“双碳”系列报告之氢能：政策加码释放动能，全产业链迎来商业化加速期

核心观点

全球氢能产业进入政策驱动与商业化落地并行的快速发展阶段，国内“十五五”规划明确将氢能列为新的经济增长点，氢能综合应用试点最高16亿元/城市群的奖补政策落地，叠加绿氢制备成本持续下探、核心设备技术迭代加速，行业正从早期示范阶段加速迈向规模化商业应用期。

关键数据

• 全球氢能目标：欧盟、美国均提出 2030年清洁氢年产量 1000 万吨目标。
• 国内氢能目标：到 2030 年，城市群氢能在多元领域实现规模化应用，终端用氢平均价格降至 25 元/千克以下，全国燃料电池汽车保有量较 2025 年翻一番，力争达到 10 万辆。
• 国内绿氢产能：2024 年国内新建成绿氢项目 16 个，同比增长 33.3%；全年新增绿氢产能达 5.41 万吨/年，同比增速为 54.4%。
• 电解槽订单：2025 年国内电解槽订单达 4523MW，同比增长 288%。
• 绿甲醇船舶：截至 2025 年 12 月 31 日，全球明确采用甲醇动力的船舶（含已投运、订单/在建/改造船舶）总数已达 439 艘，较年初的 300 艘新增约 140 艘，同比增幅约 47%。
• 绿甲醇需求：2025 年初至 2027 年底，全球航运业对绿色甲醇的年度需求预计将增长约 675 万吨，增幅高达 640%。

研究结论

• 制氢端：绿氢成本快速下探，标杆项目验证经济性，预计 2030 年陆上风光制氢成本将降至 15 元/千克以下，与“煤制氢+CCS”路径实现平价。
• 设备端：电解槽订单爆发式增长，技术路线多元演进，碱性（ALK）电解槽占据主导，PEM、AEM 电解槽崭露头角。
• 应用端：下游消纳分化，航运绿甲醇成确定性最强赛道，受 IMO 与欧盟双重减排政策强制约束，绿甲醇成为航运业长期最优解。
• 投资建议：建议关注电解槽相关的隆基绿能、阳光电源；应用端绿甲醇及氢能车相关的复洁环保、亿华通、重塑能源、金风科技、中集安瑞科、泛亚微透；储运环节相关的国富氢能、中材科技。
• 风险提示：政策执行力度不及预期的风险，政策导向变动的风险，新技术商业化进程缓慢的风险。