“双碳”系列报告之氢能：政策加码释放动能，全产业链迎来商业化加速期

发布时间：2026-06-08 行业投资评级 “双碳”系列报告之氢能：政策加码释放动能，全产业链迎来商业化加速期 强于大市 |维持 l投资要点 全球政策共振加码，国内目标稳健达成：欧盟、美国均提出 2030年清洁氢年产量 1000 万吨目标，国内氢能综合应用试点落地，单个城市群最高奖补 16 亿元，明确 2030 年终端用氢均价降至 25 元/千克以下、燃料电池汽车保有量达 10 万辆的目标。 收盘点位4578.852 周最高5235.0652 周最低3385.44 1）制氢端：绿氢成本快速下探，标杆项目验证经济性。中能建松原等标杆一体化项目单位制氢成本低至 11.80 元/千克，已进入灰氢成本区间。预计 2030 年装机规模达到 100-130GW 时，陆上风光制氢成本将降至 15 元/千克以下，与“煤制氢+CCS”路径实现平价。 2）设备端：电解槽订单爆发式增长，技术路线多元演进。2025 年国内电解槽订单达 4523MW，同比增长 288%，GW 级超级大单集中落地，国产设备已具备大规模商业化交付能力。碱性（ALK）电解槽凭借成熟度与成本优势占据 97% 市场份额，PEM、AEM 电解槽合计占比 3%，正处于商业化突破关键期，行业降本趋势明确，国产电解槽技术已具备大规模、高性能商业化交付能力。 3）应用端：下游消纳分化，航运绿甲醇成确定性最强赛道：受 IMO与欧盟双重减排政策强制约束，绿甲醇成为航运业长期最优解。截至2025 年底全球甲醇动力船舶达 439 艘，2026-2027 年迎来交付高峰，2025-2029 年核心交付区间潜在年甲醇需求增量近千万吨，供需缺口将快速扩大。 研究所 分析师:刘海荣SAC 登记编号:S1340525120006Email:liuhairong@cnpsec.com分析师:曾佳晨 SAC 登记编号:S1340525120007Email:cengjiachen@cnpsec.com l投资建议 全球氢能产业已进入政策驱动与商业化落地并行的快速发展阶段，国内 “十五五”规划明确将氢能列为新的经济增长点，叠加绿氢制备成本持续下探、核心设备技术迭代加速，行业正从早期示范阶段加速迈向规模化商业应用期。当前氢能产业链各环节发展节奏分化，电解槽设备率先迎来订单高速增长，航运绿甲醇成为下游消纳端确定性最强的增量赛道，储运环节跟随下游应用场景逐步释放成长空间。虽行业整体仍面临成本、技术与消纳瓶颈，但结构性投资机会凸显，“核心设备降本放量+下游高确定性消纳+储运技术突破”三条主线逻辑清晰。建议关注：1）电解槽相关的隆基绿能、阳光电源；2）应用端绿甲醇及氢能车相关的复洁环保、亿华通、重塑能源、金风科技、中集安瑞科、泛亚微透；3）储运环节相关的国富氢能、中材科技。 近期研究报告 《中邮基础化工行业周报（2026.05.25-2026.05.31）：高含氢硅油、安赛蜜价格涨幅居前，美英推迟制冷剂淘汰进程》 - 2026.06.03 l风险提示： 政策执行力度不及预期的风险，政策导向变动的风险，新技术商业化进程缓慢的风险。 目录 1氢能战略地位持续提升，国内配套政策密集落地.................................................51.1全球氢能产业步入发展快车道，国内政策顺应大势不断加码...................................51.2国内绿氢产能目标稳健达成，远期将成供给端主力军.........................................72试点红利逐步释放，制储用三环节协同升级....................................................112.1制氢端：标杆化制氢项目为大场景商业落地提供可能性......................................122.2设备端：核心设备电解槽降本趋势明显，多技术路线百花齐放................................142.3储运端：多条技术路线并行，行业仍处多元化发展初期......................................213下游消纳是关键，多场景需求逐步兑现........................................................253.1氢能汽车稳步放量，交通领域需求抬升....................................................253.2IMO 减排政策不断加码，绿甲醇系未来最优解 .............................................. 264投资建议..................................................................................395风险提示..................................................................................40 图表目录 图表 1： 国外主要氢能战略政策及资金支持方案 .............................................. 5图表 2： 中国历年建成绿氢产能规模 ........................................................ 7图表 3： 2025 年各省份规划绿氢产能达成情况 ................................................ 7图表 4： 已公布的可再生氢产量与各国/地区 2025&2030 年的政府目标对比........................8图表 5： 2024 年中国氢气生产结构..........................................................9图表 6： 2024 年中国氢气生产区域分布 ......................................................9图表 7： 2060 年全国氢能工业领域需求结构预测 .............................................. 9图表 8： 2060 年全国氢能交通领域需求结构预测 .............................................. 9图表 9： 2060 年全国氢能供需规模预测（万吨） ............................................. 10图表 10： 绿氢全产业链环节可选技术路线及其发展成熟度.....................................11图表 11： 2020-2060 年中国绿氢制备成本与煤制氢对比 ....................................... 12图表 12： 标杆制氢一体化项目单位制氢成本对比 ............................................ 13图表 13： 中国氢气（生产侧）价格指数 .................................................... 14图表 14： 中国氢气（消费侧）价格指数 .................................................... 14图表 15： 电解水制氢原理 ................................................................ 15图表 16： 不同技术路径电解槽的多维度对比 ................................................ 15图表 17： 2025 年国内电解槽订单技术路线（MW） ............................................ 16图表 18： 国内代表性绿氢项目电解槽配置情况 .............................................. 16图表 19： 2021-2024 年电解槽系统中标价格变化（万元） ..................................... 17图表 20： 2023-2025 年中国电解槽企业国内订单情况 ......................................... 18图表 21： 2025 年中国电解槽企业国内订单汇总 .............................................. 18图表 22： 2025 年中国电解槽企业海外订单汇总 .............................................. 21图表 23： 存储场景划分及规模影响因素 .................................................... 21图表 24： 氢能运输方式对比 .............................................................. 22图表 25： 运氢技术路线经济性对比 ........................................................ 22图表 26： 不同需求场景下的氢储运规模 .................................................... 23图表 27： 工业集群氢源及储运设施示意图 .................................................. 24图表 28： 交通加氢网络氢源及储运设施示意图 .............................................. 24图表 29： 2024 年已公布绿氢项目行业分布及 2060 年绿氢应用行业分布预测 ..................... 25图表 30： 2020-2026E 中国氢燃料电池市场规模预测趋势图 .................................... 26图表 31： 2020-2026E 中国氢燃料电池汽车产销量预测趋势图 .................................. 26图表 32： IMO 三套减碳目标对比...........................................................26图表 33： 《FuelEU Maritime》对船舶减排的节奏要求 ....................................... 28图表 34： 不同动力船成本预估 ............................................................ 29图表 35： 各类动力 20.5 万载重吨散货船船价 ............................................... 29 图表 36： 各类动力 20.5 万载重吨散货船油耗及燃料费对比 ................................... 29图表 37： 不同动力 20.5 万载重吨散货船的碳合规成本对比测算................................30图表 38： IMO 设定的 2028-203