国债周报

国债：资金面主导行情，债市横盘震荡 摘要 债券供给：1、本周，政府债发行5101亿元，到期量4504亿元，净发行597亿元，其中国债净发行-311亿元，地方债净发行908亿元。下周发行计划显示，国债净发行-410亿元，地方债净发行1132亿元，二者合计净发行722亿元。2、本周，新增专项债发行3.5亿元，截止本周，专项债累计净发行14954亿元，发行进度33.99%。 短期展望：短期来看，前期支撑债市上涨的利多逻辑已得到充分演绎，而通胀的边际变化并未改变货币政策适度宽松基调，债市利空同样有限。下周陆续公布的5月宏观数据对债市带来一定扰动，但国债收益率大幅上行或下行的概率均偏低。 目录 1.1市场表现：资金面主导行情，债市横盘震荡 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 本周债市先强后弱，国债收益率呈现V型走势，资金面变化成为债市主导因素。5月PMI数据整体偏弱，资金面重回宽松，国债收益率小幅下行。周三周四央行连续两日逆回购投放量为零，3个月期买断式逆回购继续缩量续作，资金面在下半周再度小幅收紧，国债收益率小幅上行。截止06月05日收盘，2年、5年、10年、30年国债收益率分别收于1.23%、1.42%、1.72%、2.20%，较05月29日分别变动0.38BP、0.30BP、0.81BP、-0.60BP。截止06月05日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.63元、106.425元、109.225元、113.96元，较05月29日变动分别为-0.02%、0.00%、0.05%、0.04%。 1.2市场表现：国债期货成交、持仓情况 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.3市场表现：TS、TF净基差小幅走弱 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5市场表现：TF跨期价差维持高位 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6市场表现：长端跨期价差窄幅震荡 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.1政策动态：逆回购连续两日操作量为零 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 本周（6月1日-6月5日），中国央行开展2262亿元7天期逆回购及5000亿元3个月期买断式逆回购操作，其中周三、周四连续两日逆回购操作量为零。因同期共有9089亿元7天期逆回购和8000亿元买断式逆回购到期，本周实现净回笼9827亿元，其中3个月期买断式逆回购净回笼3000亿。下周（6月8日—12日）央行公开市场将有2262亿元7天期逆回购和300亿元国库定存到期。 截止06月05日收盘，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.39%、1.39%、1.34%、1.38%，较05月29日分别变动-0.25BP、-0.90BP、0.59BP、0.13BP。 2.1政策动态：2026年5月中央银行各项工具流动性投放情况 6月2日，央行公布2026年5月各项工具流动性投放情况，中央银行贷款方面，常备借贷便利（SLF），净投放9亿元；中期借贷便利（MLF）净投放1000亿元，抵押补充贷款（PSL）净回笼1545亿元；公开市场业务方面，7天期逆回购净投放4898亿元，公开国债买卖净投放500亿元；中央国库现金管理净投放200亿元。 2.1政策动态：3个月期买断式逆回购缩量3000亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2026年6月5日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（92天），到期日为2026年9月5日（遇节假日顺延）。6月5日有8000亿元3个月期买断式逆回购到期，当日操作后，实现买断式逆回购净回笼3000亿元，延续近期买断式逆回购净回笼态势。本次操作后，买断式逆回购余额进一步回落至54000亿元。 2.1政策动态：5月MLF小幅净投放1000亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 中国人民银行公告表示，为保持银行体系流动性充裕，2026年5月25日，央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。5月有5000亿元MLF到期，这意味着5月MLF加量续作1000亿元，而上月为缩量2000亿元。 2.1政策动态：央行5月净买入国债500亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.1政策动态：5月PSL净回笼1545亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%。两项利率均与上月水平持平，连续12个月“按兵不动”。 2.2流动性：资金利率小幅上行 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.2流动性：1年期股份行同业存单低位震荡 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.2流动性：5月底票据利率小幅小行 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.1债券发行：本周政府债净发行597亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：企业预警通,光大期货研究所 3.1债券发行：本周专项债发行4亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：企业预警通,光大期货研究所 3.2债券发行：5月地方债全场倍数环比下降 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.3现券走势：国债收益率先下后上 资料来源：iFinD,光大期货研究所 研究员简介 •朱金涛，吉林大学经济学硕士，现任光大期货宏观金融研究总监。中级黄金分析师，曾荣获上期所优秀能化分析师，期货日报优秀宏观金融分析师。 期货从业资格号：F3060829；期货交易咨询资格号：Z0015271。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。