甲醇月报：港口库存低位，09合约深度贴水

甲醇观点 市场要闻与重要数据 海外供应及中国到港情况：海外甲醇月度产量3474717吨，同比-22.96%；海外甲醇开工率57.92%（+0.00%）；中国甲醇月度进口量562661吨，同比-28.57%。中国进口甲醇周频到港量11.00万吨（+0.20）。美伊迟迟未达成协议，但市场预期离达成时点不远。Arian、Busher、Marjarn4月下旬恢复，ZPC5月下旬恢复，卡塔尔Qafac5月下旬恢复，中东甲醇装置已明显恢复，但开工率仍等待进一步上升，5月伊朗装船量级仍低，6月中国进口到港预期仍低。而5月中国港口库存快速下降，主要驱动为5月进口到港持续处于同期低位所致。 内地供应情况：中国甲醇月度产量8980035吨，同比+1.20%；中国甲醇开工率91.61%（+0.71%）。5月煤头装置中煤鄂能化、兖矿榆林能化短期检修，6月新疆广汇、中泰、新业、山东明水等检修，但检修量级有限，煤头甲醇高利润背景下，维持高开工状态。 港口MTO需求情况：外采甲醇MTO企业开工率66.31%（-0.67%）。甲醇制烯烃产量1671768吨，同比+4.66%。下游MTO集中停车，一方面是MTO综合利润偏弱，另一方面是到港持续低位影响开工。兴兴MTO于1月下旬以来持续停车，斯尔邦MTO与宁波富德MTO于5月下旬加入检修，6月中旬南京诚志小MTO关注检修可能。MTO集中检修拖累港口需求，或导致原6月港口去库幅度缩减。 内地传统下游需求情况：甲醛产量137.5万吨，同比-21.75%；冰醋酸产量1060870吨，同比+0.62%；MTBE产量1625千吨，同比+26.61%；二甲醚产量28150吨，同比-56.31%。甲醛开工率40.06%（-2.74%）、醋酸开工率74.87%（+1.21%）、MTBE外销工厂开工率51.68%（-3.47%）、二甲醚开工率5.84%（+2.14%）。甲醛方面：甲醛进入淡季，开工回落至同期偏低位，利润回落。醋酸方面：醋酸开工维持同期低位，下游PTA集中检修拖累醋酸需求。MTBE方面：炼厂汽油胀库拖累调混需求，MTBE开工持续回落。 内地MTO需求情况：西北MTO企业周度采购量80730吨（+11330），宝丰有所采购提振内地MTO需求。内地外购甲醇MTO方面，则关注6月下旬阳煤恒通以及山东联泓的降负检修可能。 港口库存情况：甲醇港口库存吨633500（-28450），其中江苏377100吨（+600）、浙江165200吨（-3250.00）、广东77000吨（-27500）、福建14200吨（+1700）；MTO样本企业甲醇库存54万吨（-3）。甲醇港口库存5月份大幅下降，主要驱动在于进口到港低位，目前看6月进口到港仍低，但鉴于5月下旬宁波富德以及斯尔邦MTO加入检修拖累需求，6月预期仅小幅去库预期。 内地库存情况：中国内地甲醇工厂库存325015吨（-18485），其中的西北厂库194700吨（-5800）。内地高开工且传统下游淡季的背景下，内地工厂库存亦有所下降，主要在前期3月下旬至4月内地至港口套利窗口打开，5月内地套利物流运往港口，消化内地库存。但目前内地至港口套利价差已大幅回落，内地与港口开始割裂。 市场分析 美国中东问题特使威特科夫已与伊朗外长阿拉格齐举行会谈。双方同意于下周六再次举行会晤，继续关注美伊局势动向。 港口方面。5月进口到港仍处于历史低位，带动港口库存进一步低位下降，促使港口基差坚挺在历史高位；而5月伊朗装船量回升仍慢，6月中国进口到港回升有限，但去库斜率或较5月放缓，后续继续关注伊朗装置剩余装置的复工速率，而当前2609合约深度贴水，或已透支后续复工预期。下游MTO停车面积扩大，兴兴MTO持续停车、斯 尔邦及富德亦检修，而6月诚志小MTO装置亦有检修计划。 内地方面。煤头甲醇开工仍偏高位运行，但内地工厂库存进一步回落，或体现下游采购对港口及内地货的分流，但内地至港口套利价差已大幅压缩至关闭。而传统下游开工淡季，甲醛开工低位反弹但5月大部分时间较同期低；PTA检修拖累醋酸低位盘整；国内汽油胀库及出口签单偏弱，MTBE开工处于年内低位。 策略 单边：MA2609合约谨慎逢低做多套保跨期：无跨品种：多3*MA2609空LL2609风险美伊谈判进展，霍尔木兹海峡通航情况 目录 一、基差策略............................................................................................................................................5二、甲醇期货现货价格、基差、跨期............................................................................................................5三、甲醇海外及内地供应............................................................................................................................7四、甲醇下游需求......................................................................................................................................8五、甲醇港口库存及内地库存....................................................................................................................12 图表 图1：甲醇主力期货合约价格走势............................................................................................................................................5图2：甲醇太仓现货价格............................................................................................................................................................5图3：甲醇内蒙北线现货价格....................................................................................................................................................6图4：主力合约太仓基差............................................................................................................................................................6图5：主力合约内蒙北线基差....................................................................................................................................................6图6：甲醇01-05期货合约价差...................................................................................................................................................6图7：甲醇05-09期货合约价差...................................................................................................................................................6图8：甲醇09-01期货合约价差...................................................................................................................................................6图9：国外甲醇产量....................................................................................................................................................................7图10：甲醇进口量......................................................................................................................................................................7图11：中国甲醇产量..................................................................................................................................................................7图12：中国甲醇损失量..............................................................................................................................................................7图13：国外甲醇产能利用率......................................................................................................................................................8图14：甲醇中国到港量..............................................................................................................................................................8图15：中国甲醇产能利用率......................................................................................................................................................8图16：中国煤制甲