纯苯苯乙烯月报：纯苯苯乙烯去库周期，但市场交易芳烃供应回升预期

纯苯与苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 EB进出口量及海外开工情况：苯乙烯月度进口量689吨，同比-89.64%；苯乙烯月度出口量195383吨，同比+231.90%。海外苯乙烯检修集中期，带动4月中国苯乙烯出口量上冲值历史高位，5月出口量仍坚挺。关注美伊局势进展及后续韩国、中东苯乙烯装置的提负进度，目前仍处于历史低开工。 EB月度供应及新增产能：苯乙烯月度产量1502281吨，同比+3.90%；苯乙烯工厂开工率63.93%（-0.81%）。苯乙烯装置方面，5月中旬开始进入短期集中检修期，淄博峻辰、辽宁宝来、浙石化一条线按计划进入检修，而5月中旬裕龙及常州新阳的计划外检修进一步压低苯乙烯开工、但随后5月下旬裕龙恢复、新阳亦计划6月上旬恢复；5月下旬镇海另一条线亦进入检修，本轮苯乙烯短期检修集中期或持续至6月中旬为检修高峰，随后开工逐步回升。随着苯乙烯检修去库，苯乙烯生产利润明显修复。 EB下游产量情况及库存表现：EPS产量382286吨，同比-4.49%；PS产量351860吨，同比-11.59%；ABS产量55.6万吨同比+3.29%；UPR产量24.1万吨，同比-19.43%；SBS产量55616，同比-37.21%。EPS开工率47.26%（-11.42%），PS开工率48.10%（+0.80%），ABS开工率59.00%（+0.00%），UPR开工率32.00%（+0.00%），丁苯橡胶开工率63.87%（+0.92%）。PS及ABS开工持续低位运行，PS继续维持产量负增长贡献，EPS开工与同期相当表现尚可、但成品库存压力快速回升。根据产业在线数据，产业在线家用空调排产同比增速6月、7月、8月分别为-18.9%、-14.6%、-13.7%，白电需求持续拖累硬胶需求。 EB港口库存及工厂库存表现：苯乙烯华东港口库存90400吨（-14900），苯乙烯工厂库存133100吨（-1660）。苯乙烯港口库存开始滞后下降，主要驱动在于一方面是短期集中检修带来的供应下滑，另一方面是下游提货韧性尚可，但白电排产偏弱、苯乙烯下游企业采购韧性存疑，去库的主要驱动更多仍在于苯乙烯检修的动向。 纯苯进口供应及港口库存表现：纯苯月度进口量280000吨，同比-30.97%；5月韩国发货量低，叠加韩国货源分流至美国，5月中国纯苯进口量仍低。纯苯华东港口库存11.00万吨（-1.80），中国纯苯港口去库的主要驱动仍在于到港的低位；而随着日韩石脑油到货回升，市场预期亚洲芳烃供应低点或逐步过去，关注日韩石脑油到货回升的持续性以及后续韩国纯苯发货的实际回升速率。 纯苯月度供应及新增产能：纯苯产量175.0万吨，同比-0.51%；纯苯开工率66.70%（+0.88%），市场预期国内炼厂汽油胀库后将出现油转化、即汽油转芳烃带动纯苯开工的回升，但实际上5月份甲苯、纯苯等芳烃开工并未回升，油转化的预期未兑现，纯苯开工维持现实历史低位。 加氢苯产量40.3万吨，同比+31.71%，加氢苯开工率63.76%（-4.02%），石油苯进口及国产维持低位背景下，加氢苯开工同期高位，补充石油苯缺口。 纯苯下游（非苯乙烯）产量情况及产业链表现：己内酰胺产量54.9万吨，同比-2.38%；苯胺产量37.4万吨，同比+20.93%；苯酚产量47.4万吨，同比+7.46%；己二酸产量24.4万吨，同比+9.85%。己内酰胺开工率69.48%（-0.18%），酚酮开工率79.67%（+4.86%），苯胺开工率82.58%（+3.51%），己二酸开工率63.50%（-2.30%）。 CPL产业链：己内酰胺CPL开工率69.48%（-0.18%），CPL工厂库存3.60万吨（-0.70）；PA6开工率63.19%（-0.40%），PA6常规纺工厂库存天数22.50天（+3.50天）；锦纶长丝开工率75.00%（-3.00%），己内酰胺、PA6、锦纶长丝库存压力进一步上升，整体产业链维持高库存低开工的清淡局面。 酚酮产业链：酚酮开工率79.67%（+4.86），江阴苯酚港口库存1.78万吨（-0.12），江阴丙酮港口库存1.10万吨（-0.25）；双酚A开工率61.01%（+0.84）；PC开工率63.45%（+2.42），环氧树脂开工率41.68%（-1.09）。同样亦是PC、双酚A开工走弱拖累，自下而上需求走弱拖累苯酚开工下降。 苯胺产业链：苯胺开工率82.58%（+3.51）；聚合MDI开工率86.00%（+0.00），聚合MDI工厂库存5.50万吨（+0.40），纯MDI开工率86.00（+0.00），纯MDI工厂库存0.90万吨（+0.20）。产业在线冰箱排产6/7/8月同比分别为-4.1%、-5.1%、-7%，聚合MDI库存回升，同时纯MDI库存回升更快，MDI开工回落拖累苯胺开工。 己二酸产业链：己二酸开工率63.50%（-2.30）；PA66开工率64.86%（-2.27）；聚氨酯弹性体开工率49.29%（-1.29）。PA66开工回落拖累己二酸开工回落。 市场分析 美国中东问题特使威特科夫已与伊朗外长阿拉格齐举行会谈。双方同意于下周六再次举行会晤，继续关注美伊局势动向。 纯苯方面。港口延续去库周期，纯苯到港仍维持历史低位，韩国纯苯发货回升但分流至美国，然而美韩价差已逐步关闭；日韩石脑油到货回升，韩国纯苯供应低点已过。国内纯苯开工开始见底回升，关注汽油胀库提高三苯收率的滞后兑现速率。下游淡季，苯乙烯集中检修；PC拖累苯酚开工；MDI库存拖累苯胺开工；PA6及锦纶开工拖累CPL开工维持低位；下游PA66拖累，己二酸开工维持年内低位。 苯乙烯方面。港口短期去库兑现仍偏慢，近期处于短期检修集中期，5月下旬镇海、盛虹按计划进入检修，但6月中旬预计开工低点或逐步过去，届时去库周期或逐步结束。下游需求仍偏弱，白电排产表现偏弱，拖累PS及ABS开工低位。 策略 单边：无基差及跨期：空BZ2607多BZ2608，空EB2607多EB2608跨品种：无风险 美伊和谈进展，霍尔木兹海峡情况，国内外炼厂及裂解装置开工复工进度，油价大幅波动 目录 一、基差策略分析......................................................................................................................................5二、纯苯与苯乙烯期货现货价格、基差、跨期...............................................................................................5三、苯乙烯供应.........................................................................................................................................7四、苯乙烯下游需求...................................................................................................................................9五、苯乙烯库存.......................................................................................................................................12六、纯苯供应与库存.................................................................................................................................12七、纯苯下游需求....................................................................................................................................14 图表 图1：纯苯主力期货合约............................................................................................................................................................5图2：纯苯华东现货价................................................................................................................................................................5图3：纯苯主力合约基差............................................................................................................................................................6图4：纯苯现货-M2纸货价差.....................................................................................................................................................6图5：纯苯连一合约-连三合约价差...........................................................................................................................................6图6：苯乙烯主力合约................................................................................................................................................................6图7：苯乙烯华东现货价............................................................................................................................................................6图8：苯乙烯主力基差................................................................................................................................................................7图9：苯乙烯连一合约-连三合约.................................................................................................................