金属解决方案、汽车系统及光学解决方案业务简报

June 5, 2026 10:07 AM GMT Equity AnalystYu.Shirakawa@morganstanleymufg.com摩根士丹利 MUFG 证券株式会社渡边裕之 富士電機 (5801) | 日本 金属解决方案、汽车系统及光学解决方案业务简报 +81 3 6836-5432 Furukawa Electric (5801.T, 5801 JT) 电线电缆 | 日本 6月5日，富士电机制定了关于金属解决方案、汽车系统和光学解决方案三大业务板块的业务简报。要点如下。 ¥66,000¥49,050¥3,450.7¥120.2超重吸引人的 股票评级 行业观点 目标价 下一交易日开盘价/收盘价（2026年6月5日） 市值，当前，基本（亿） 平均日交易量（亿） 金属解决方案：该公司希望提高高附加值产品的比例，但表示鉴于大型设备业务的性质，维持现有产品产量也同样重要。 汽车系统：该公司旨在通过销售新型产品（包括高耐用性铝线和Alpha端子）来扩大销售额，从而提高利润率。 光学解决方案：该公司计划通过F3/29最大化现有产能的利用。它正寻求减少光纤的外部销售，转向销售线缆，同时提高预制连接器线缆的销售比例。然而，光纤生产已达到满负荷状态，因此我们预计在短期内将宣布计划，将光纤和光纤线缆的产能分别提高2-3倍。对于预制连接器线缆，超高纤数产品的认证程序正在进行中，但该公司评论称，部分产品已开始在北美和南美发货，这是新的信息。 摩根士丹利会并与涵盖于摩根士丹利研究中的公司进行业务往来。因此，投资者应注意，该机构可能存在利益冲突，从而影响摩根士丹利研究的客观性。投资者应将摩根士丹利研究视为其投资决策中的单一因素。 对于分析师认证及其他重要披露信息，请参阅报告末尾的“披露”部分。 非美国附属机构聘用的分析师未在FINRA注册，可能不是会员的关联人士，并且可能不受FINRA关于与目标公司沟通、公开露面及使用研究分析师账户持有证券交易的限制。 评估方法与风险 Furukawa Electric (5801.T) 我们采用剩余收益模型，假设资本成本为9.3%（无风险利率2.0%，股权风险溢价6.2%，贝塔系数1.18），派息率为45%，中期增长率为约17%，终期增长率为3.5%。我们的市盈率（PT）相当于以F3/28e每股收益1,909日元计算的34.6倍。 上行风险 n 销售量高于预期的健康商业情绪 n 通信解决方案的产品组合改善速度高于预期 下行风险 n 销售量下降，商业情绪弱于预期 n 由于原材料成本和其他物料成本急剧上涨，价格传导延迟 n 日元升值幅度大于预期 披露部分 摩根士丹利研究中的信息与观点由摩根士丹利三菱日联证券株式会社及其附属公司（以下简称“摩根士丹利”）编制。关于本报告所涉及公司的重大披露、股价图表及股票评级历史，请访问摩根士丹利研究披露网站 www.morganstanley.com/eqr/disclosures/webapp/generalresearch，或联系您的投资代表或摩根士丹利研究，地址为美国纽约市百老汇1585号（邮编10036，注意：研究管理部）。 关于本研究报告中所提及的任何建议、评级或目标价相关的估值方法及风险，请按以下方式联系客户支持团队：美国/加拿大 +1 800 303-2495；香港 +852 2848-5999；拉丁美洲 +1 718 754-5444（美国）；伦敦 +44 (0)20-7425-8169；新加坡 +65 6834-6860；悉尼 +61 (0)2-9770-1505；东京 +81 (0)3-6836-9000。或者，您也可以联系您的投资代表或摩根士丹利研究部门，地址为：美国纽约市百老汇1585号（邮编：10036，注意：研究管理部）。 分析师认证 以下分析师特此证明，他们在此报告中关于所讨论公司的观点及其证券的表述是准确的，并且他们未收到也不会收到任何直接或间接的补偿，以换取在此报告中表达具体建议或观点：余子乐。 . 全球研究冲突管理政策 摩根士丹利研究已根据我们的利益冲突管理政策发布，该政策可在 www.morganstanley.com/institutional/research/conflictpolicies 查看。该政策的葡萄牙语版本可在 www.morganstanley.com.br 查找。 主体公司重要监管披露 截至2026年4月30日，摩根士丹利直接持有其研究覆盖公司中以下公司普通股证券类别1%或以上的股份：富士电机、住友电工。 富士電機、住友電工在未来三个月内，摩根士丹利预计将收到或打算从富士通、古河电气和住友电气的投资银行服务中获得报酬。在过去12个月内，摩根士丹利已从住友电工那里获得除投资银行服务之外的产品和服务补偿。在过去12个月内，摩根士丹利已向以下公司提供或正在提供投资银行服务，或与以下公司建立了投资银行客户关系：富士通。在过去12个月内，摩根士丹利已提供或正在提供非投资银行业务、证券相关服务给，或过去曾与以下公司达成提供服务协议或存在客户关系：住友电工。 负责摩根士丹利研究准备工作的股权研究分析师或策略师，其薪酬主要基于多种因素，包括研究质量、投资者客户反馈、选股表现、竞争因素、公司收入以及整体投资银行业务收入。股权研究分析师或策略师的薪酬与其业绩不挂钩，不受摩根士丹利或特定交易台的投行业务或资本市场交易表现的影响，也不受其盈利能力或收入的影响。 摩根士丹利及其附属机构从事与摩根士丹利研究涵盖的公司/工具相关的业务，包括做市、提供流动性、基金管理、商业银行业务、信贷发放、投资服务和投资银行业务。摩根士丹利以主经纪商身份向客户买卖摩根士丹利研究涵盖的公司证券/工具。摩根士丹利可能在该公司或本报告中讨论的工具的债务中持有头寸。摩根士丹利可能作为主经纪商交易或进行相关债务研究报告中涉及的债务证券（或相关衍生品）。上述某些披露也是为了遵守非美国司法管辖区的适用法规。 股票评级 摩根士丹利采用相对评级体系，使用如“增持”、“持股观望”、“未评级”或“减持”等术语（定义见下文）。摩根士丹利不对我们覆盖的股票进行“买入”、“持有”或“卖出”的评级。“增持”、“持股观望”、“未评级”和“减持”并不等同于“买入”、“持有”和“卖出”。投资者应仔细阅读摩根士丹利研究中使用的所有评级定义。此外，由于摩根士丹利研究包含更完整的分析师观点信息，投资者应仔细阅读完整的摩根士丹利研究，而不仅仅依据评级来推断内容。在任何情况下，评级（或研究）都不应被使用或依赖作为投资建议。投资者买卖股票的决定应基于个人情况（例如投资者现有的持仓）和其他考量。 全球股票评级分布 (as of May 31, 2026) 以下股票评级适用于摩根士丹利的基本面股票研究，不适用于该机构发布的债券研究。为披露目的（根据FINRA要求），我们在我们的评级（增持、等权重、未评级和减持）旁边列出了买入、持有和卖出类别标题。摩根士丹利不对我们覆盖的股票进行买入、持有或卖出的评级。增持、等权重、未评级和减持并不等同于买入、持有和卖出，而是代表建议的相对权重（见下定义）。为满足监管要求，我们将我们最积极的股票评级——增持，对应买入建议；将等权重和未评级分别对应持有建议，将减持对应卖出建议。 数据包括目前被评定等级的普通股和存托凭证。投资银行客户是指摩根士丹利在过去12个月内获得投资银行补偿的公司。由于小数点四舍五入，"占总额的%"列中提供的百分比可能不恰好加总为100%。 分析师股票评级 超重 (O)。预计在未来 12-18 个月内，该股票的风险调整后总回报率将超过分析师行业（或行业团队）覆盖范围内的平均总回报率。 等权重 (E)。预计在未来12-18个月内，该股票的总回报率，经风险调整后，将与分析师的行业（或行业团队）覆盖范围内的平均总回报率相一致。 体重不足（U）。预计在未来12-18个月内，该股票的风险调整后总回报率将低于分析师行业（或行业团队）覆盖范围内的平均总回报率。 除非另有说明，摩根士丹利研究中包含的价格目标的时间范围为12至18个月。 分析师行业观点 吸引人（A）：分析师预计其行业覆盖范围内的表现在未来12-18个月内将相对于相关广泛市场基准具有吸引力，具体如下。 线性（I）：分析师预计其行业覆盖范围内的表现在未来12-18个月内将与相关广泛市场基准相符，具体如下。谨慎（C）：分析师对其行业覆盖范围内未来12-18个月的表现与相关广泛市场基准相比持谨慎态度，具体如下。各地区的基准如下：北美 - 标普500；拉丁美洲 - 相关MSCI国家指数或MSCI拉丁美洲指数；欧洲 - MSCI欧洲；日本 - 东京证券交易所指数；亚洲 - 相关MSCI国家指数或MSCI次区域指数或MSCI除日本外的亚太地区指数。 股票价格、目标价及评级历史（参见评级定义） 摩根士丹利·史密斯·巴尼有限责任公司客户重要披露 有关可能合理预期会影响摩根士丹利史密斯巴尼有限公司选择第三方研究机构或第三方研究报告主题公司的任何重大利益冲突的披露信息，可在摩根士丹利财富管理披露网站www.morganstanley.com/online/researchdisclosures 上获得。有关摩根士丹利特定的披露信息，您可以参考 https://www.morganstanley.com/eqr/disclosures/webapp/generalresearch。 每份摩根士丹利的研究报告均由摩根士丹利·史密斯·巴尼有限公司代表进行审阅和批准。此项审阅和批准工作由同一人负责，该人同时也是代表摩根士丹利审阅该研究报告的人。这可能会产生利益冲突。 其他重要披露 摩根士丹利研究政策规定，研究分析师和研究管理部门将根据发行人、行业或市场出现可能对报告内研究观点或意见产生重大影响的最新发展，随时更新研究报告。此外，某些研究出版物将按固定周期（周度/月度/季度/年度）进行更新，并通常按该频率更新，除非研究分析师和研究管理部门根据当前情况认定需要采用不同的发布计划。 摩根士丹利并非担任市政顾问，此处包含的观点或看法并非意在构成，亦不构成《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》第975条所定义的建议。 摩根士丹利提供一款名为“战术观点”的股票研究产品。“战术观点”中包含的对某只特定股票的看法可能与对该股票的研究报告中所提出的建议或观点相悖。这可能是由于不同的时间跨度、方法论、市场事件或其他因素造成的。如需查阅关于某只特定股票的所有可用研究报告，请联系您的销售代表或访问摩根士丹利矩阵网站 http://www.morganstanley.com/matrix。 摩根士丹利研究通过我们专属的研究平台Matrix提供给客户，同时摩根士丹利也以电子方式向客户分发。部分而非全部摩根士丹利研究产品也会通过第三方供应商提供给客户，或以其他电子方式重新分发给客户，以提供便利。如需获取所有可用的摩根士丹利研究，请联系您的销售代表或访问Matrix网站http://www.morganstanley.com/matrix。 摩根士丹利研究资料的任何访问和/或使用均需遵守摩根士丹利的《使用条款》（http://www.morganstanley.com/terms.html）。通过访问和/或使用摩根士丹利研究资料，您即表示您已阅读并同意受我们的《使用条款》（http://www.morganstanley.com/terms.html）的约束。此外，您同意摩根士丹利根据我们的《隐私政策》和《全球Cookie政策》（http://www.morganstanley.com/privacy_pledge.html）处理您的个人数据和使用Cookie，包括用于设置您的偏好以及收集读者数据，以便我们为您提供更优质和个性化的服务及产品。欲了解更多关于摩根士丹利如何处理个人数据、我们如何使用Cookie以及如何拒绝Cookie的信息