豆类油脂早报

品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为弱势，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：6月5日，CBOT大豆期货收盘下跌。主要原因是美元指数走强、股市暴跌引发基金抛售，叠加美国中西部天气有利提振大豆产量前景，市场提前定价丰产预期。此外，自5月中美峰会以来中国未入场采购美国农产品，也打击了市场情绪。国内市场则呈现外弱内稳的分化格局。豆粕基差深度贴水，但低价吸引下游企业逢低补库，油厂因亏损压榨意愿下降，饲料中添加比例仍有提升空间，为豆粕需求提供一定支撑。短期国内豆粕维持震荡偏弱运行，后期关注美豆产区天气及厄尔尼诺演变。 品种：豆油(Y) 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：美豆油期价下跌主要受国际原油回落、美元走强及股市暴跌打压，美中西部天气改善也构成利空。国内豆油在外盘下跌及宏观压力下表现相对抗跌，主要得益于压榨利润偏低及库存压力相对较小。然而，中期利空因素正逐步积聚。随着进口大豆到港量持续增加，油厂开机率维持高位，豆油商业库存预计逐步回升；二季度为传统消费淡季，下游成交偏弱，供强需弱格局持续。豆棕价差持续倒挂虽为豆油提供阶段性替代需求支撑，但现货市场观望情绪浓厚，补库意愿有限。整体来看，豆油基本面转向宽松，库存累积趋势确定，如果外部市场持续走弱，国内豆油期价存在补跌风险，短期维持震荡偏弱运行。 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：棕榈油市场供需双弱，产地累库持续，价格承压下行。国际原油回落削弱了棕榈油作为生物柴油原料的吸引力，叠加主要出口市场需求低迷，导致棕榈油期价领跌油脂板块。马来西亚棕榈油面临出口下滑压力，船运调查机构数据显示5月出口环比下降8.8-15.4%，印尼棕榈油报价更具价格优势，抢夺了马棕市场份额。市场预期6月10日MPOB数据显示5月底库存增至236万吨，环比增长2.2%，连续第二个月累库。国内棕榈油性价比缺失，成交清淡，下游企业多刚需采购，观望情绪浓厚。二季度为油脂消费淡季，供强需弱格局难改。短期棕榈油受产地累库、出口疲弱及消费淡季多重压制，走势偏弱，需重点关注MPOB月度数据指引。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货策 略 推 送 姓名：毕慧 作者声明：作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，作者承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。