黑色策略周报

2 0 2 6年0 6月0 7日 黑色研究团队裴红彬从业资格号：F0286311交易咨询证书号：Z0010786 张林从业资格号：F0243334交易咨询证书号：Z0000866董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询证书号：Z0018025刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询证书号：Z0019907 客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰期货黑色团队周度观点和策略推荐 重点交易策略推荐 趋势方面，铁矿石2509空单部分低位止盈（★★★★）；硅铁逢高做空（★★★）；煤焦期价短期或延续上涨趋势，可逢回调继续做多09（★★★）；套利方面，卷螺价差逢高做空（★★★）；多焦煤空铁矿09（★★★★）；多焦炭空铁矿09部分持有（★★★★）；做缩双硅价差（空硅铁-多锰硅）（★★★★）；期现方面，钢材10期现正套参与；期权方面，暂无。（三星★★★以上策略为推荐交易策略，具体策略星级说明见策略分级说明） 交易逻辑和核心观点 上周黑色呈现分化走势，煤焦依然保持强势，但是钢矿弱势回调。山西留神峪矿难的后续影响持续发酵，焦煤主产区普遍面临整顿，预计将会扼制大规模超产现象，从而影响焦煤有效供给，利多煤焦市场价格。但与铁矿形成成本端跷跷板效应，铁矿石市场价格震荡偏弱运行，钢材临近淡季成交转弱，观望增多，市场价格继续出现回调。 展望后期市场行情，从钢材下游需求来看，地产政策利好，一线城市二手房等房地产成交好转，但是4月份房屋新开工同比降幅有所扩大（-27.1%）；基建投资增速回落（4月份单月同比增速为-4.9%），工程项目开工不多(据Mysteel不完全统计，2026年4月，全国各地共开工704个项目，总投资额约5794.75亿元)，并且资金到位依然有压力，水泥的出库量和直供量累积同比依然下滑20%以上，表明建材需求依然疲弱；卷板需求方面，机械、造船行业用钢需求保持强势，但是汽车、家电等下游消费增速下滑（5月1-31日，全国乘用车市场零售154.5万辆，同比下降20%，较上月同期增长12%，今年以来累计零售715万辆，同比降19%；产业在线：6月份家用空调排产1523万台，同比生产实绩下滑18.9%；冰箱排产783万台，同比生产实绩下降4.1%；洗衣机排产698万台，同比生产实绩下滑1.9%。）。出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可。从调研情况看，钢材整体当前接单情况有所下滑，普遍20-30天左右的订单量，个别钢厂订单萎缩到5-7天。 钢材供应端方面，钢厂利润情况尚可，铁水产量维持高位，新增2座高炉复产、5座高炉检修，日均铁水产量高位有所回落，高炉盈利率回落。从钢材驱动来看，当前供给处于高位水平，而需求短期保持韧性但旺季后有望边际弱化，中期驱动预计有所弱化。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、焦煤焦炭、合金等原料期货价格保持韧性，特别是焦煤焦炭，受重大事故影响，成本端支撑增强。钢材盘面价格接近谷电成本，与长流程成本基本相当。 原燃料方面，铁矿石供给方面发运维持在高位水平，后期到港预计整体平稳有增，需求端平稳在高位水平，港口铁矿库存预估降幅收窄或小幅增库，伴随价格回调，空单可部分止盈，剩余部分空单建议继续持有；煤焦方面，焦煤短期供给难以有效回升，预计短期双焦价格震荡偏强运行，焦煤供给收缩为双焦价格提供支撑，上涨空间则取决有效供给恢复程度和后期安监力度，以及钢厂利润的挤压程度。 铁合金方面，锰硅：本周锰硅盘面冲高回落，09合约周内最高涨至6100元/吨一线，若考虑到锰矿实际跟涨幅度后，自煤矿事故后，锰硅盘面已经兑现了6-7轮化工焦的额外上调幅度，但实际化工焦仅上调2轮，因此盘面在6100元/吨以上有部分成本溢价，周五锰硅明显回落。后期重点关注锰矿走弱幅度，预估盘面或跟随成本走弱而缓慢下跌，波动率回归低位。硅铁：硅铁盘面高位宽幅震荡，主力合约持续维持升水300-400元/吨左右，随着5月产区结算电费的相继出台，盘面给出无风险套利利润亦随之扩大，厂家套保意向加大，盘面上方压力随之增加。供需边际走弱明显，预估6月回归过剩格局，推荐高位空单持有，空硅铁多锰硅暂持有。 整体来看，当前下游需求承压，供给回升，黑色钢矿合金预计或震荡偏弱，煤焦供给依然受到冲击价格保持强势。 风险提示：盘面资金扰动，供给侧政策(反内卷、能耗双控等)超过预期。（数据来源：钢联数据，IFinD） 中泰期货黑色研究团队策略分级说明 备注：1、★和★★策略建议观望；★★★及以上策略为推荐交易策略，详情见交易策略2、三星策略(★★★)原则上单策略最大亏损不超过净值的-2%（理论盈利超过4%）；四星(★★★★)单策 略亏损不超过-5%（理论盈利超过10%）；五星(★★★★)单策略亏损不超过-10%（理论盈利超过20%），并由最大止损确定参与仓位。 风险提示及免责声明 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货提示您：期市有风险，入市需谨慎