宏观策略周报：极致抱团走向瓦解，关注高股息及小微盘股

极致抱团走向瓦解，关注高股息及小微盘股 财信证券宏观策略周报（6.8-6.12） 投资要点： 2026年06月07日 大势研判。6月份市场将面临国内外科技巨头密集上市、美联储利率不确定性增加、“世界杯”效应、半年末的资金考核等多重扰动因素，AI科技方向存在流动性及情绪面的短暂压制，估值将阶段性承压；但AI产业高景气趋势仍在延续，随着海外科技巨头中报在7月中旬至8月底陆续披露，届时AI科技方向定价逻辑仍将重回基本面及业绩驱动逻辑。如果海外科技巨头中报表现继续超预期，预计AI科技方向仍大概率重新走强。我们认为，在8月底中报披露完毕、中国高层访美、美国11月初中期选举临近等因素共同驱动下，预计8月下旬至10月底，A股市场指数可能迎来再次做多的有利窗口期。 投资建议。近期可关注：（1）防守的高股息方向，例如银行、煤炭、交通运输、公用事业。（2）受益市值下沉的小微盘股方向，例如北证50、中证2000等。（3）“泛科技”方向，例如AI应用、国防军工、人形机器人等，可逐步低吸，静待市场情绪好转。（4）消费医药方向，例如服务消费、部分农产品、创新药领域。 重点跟踪。一是资管行业将进入高质量发展新阶段，将加速从“重规模”向“重回报”的转型，也将加大投早、投小、投长期、投硬科技的投资力度；二是5月份PMI出现回落走势、结构仍有亮点，预计后续增量政策仍有一定择机发力的可能性；三是注意部分板块的“世界杯”事件兑现风险，例如传媒（转播）、消费（观赛刚需的啤酒、零食、卤味）、体育等。 袁闯分析师执业证书编号：S0530520010002yuanchuang@hnchasing.com 黄红卫分析师执业证书编号：S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com 风险提示：宏观经济下行，美联储加息，海外市场波动，中美关系恶化。 相关报告 内容目录 1近期策略观点...........................................................................................................................32A股行情回顾............................................................................................................................53行业高频数据...........................................................................................................................74市场估值水平...........................................................................................................................85市场资金跟踪...........................................................................................................................96风险提示.................................................................................................................................10 图表目录 图1：申万一级行业的周涨跌幅（%）..................................................................................6图2：全国水泥价格指数（点）..............................................................................................7图3：挖掘机产量当月同比（%）..........................................................................................7图4：工业品产量同比增速（%）..........................................................................................8图5：波罗的海干散货指数(BDI)（点）................................................................................8图6：焦煤、焦炭期货结算价（元/吨）.................................................................................8图7：CCTD主流港口煤炭库存合计（万吨、周）.............................................................8图8：主要有色金属期货结算价（元/吨、阴极铜为右轴）.................................................8图9：电子产品销量增速（%）..............................................................................................8图10：万得全A指数市盈率走势（倍）...............................................................................9图11：万得全A指数市净率走势（倍）...............................................................................9图12：两融余额变化（亿元）................................................................................................9图13：偏股混合型基金指数走势（点）................................................................................9图14：中国新成立基金份额（亿份、日度值）....................................................................9图15：非金融企业境内股票融资（亿元）..........................................................................10图16：融资买入额及占比（亿元、%）..............................................................................10 1近期策略观点 在美联储加息预期升温、海外科技股普遍调整、AI硬件方向筹码结构松动的背景下，上周A股市场延续震荡调整走势，此前资金极致抱团的科创板、创业板方向领跌，市场主线方向表现偏弱，资金主要流向两个方向：一是市场情绪降温下，防守型的红利资产表现较好；二是科技大市值龙头调整情况下，小微盘股方向迎来资金青睐，北证50、微盘股指数、中证2000指数表现较好。中期而言，经过5月中下旬以来调整后，市场结构性矛盾初步释和，我们维持“5月底至8月中旬指数可能进入震荡整理阶段”的判断，预计市场阶段性操作难度有所增加、短期宜少动多看。6月份市场将面临国内外科技巨头密集上市、美联储利率不确定性增加、“世界杯”效应、半年末的资金考核等多重扰动因素，AI科技方向存在流动性及情绪面的短暂压制，估值将阶段性承压；但AI产业高景气趋势仍在延续，随着海外科技巨头中报在7月中旬至8月底陆续披露，届时AI科技方向定价逻辑仍将重回基本面及业绩驱动逻辑。如果海外科技巨头中报表现继续超预期，预计AI科技方向仍大概率重新走强。我们认为，在8月底中报披露完毕、中国高层访美、美国11月初中期选举临近等因素共同驱动下，预计8月下旬至10月底，A股市场指数可能迎来再次做多的有利窗口期。短期来看，当前A股市场处于短期逆风阶段，技术形态出现破位，建议合理控制仓位，静待市场指数企稳。后续在观察万得全A指数出现“三天不新低”信号时，可尝试小仓位试错抄底。风格方面，在6-7月份的市场情绪降温时期，红利方向及小微盘股方向可能成为资金阶段性选择；8月份往后，市场如果企稳回升，AI科技方向仍将是引领大盘上攻的核心力量。具体而言： （1）资管行业将进入高质量发展新阶段。近日证监会主席吴清在中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上致辞。在肯定基金行业在完善多层次资本市场体系、服务投资者资产管理、支持实体经济和新质生产力发展等方面贡献的同时，吴清主席也指出如下问题：一是公募基金行业的专业优势不够突出，产品同质化、竞争“内卷化”问题明显，专业服务能力还有差距；发展结构还不均衡，权益类公募基金规模占比目前不到30%，远低于成熟市场60%的平均水平；合规风控和内部治理仍需进一步夯实。二是私募基金行业机构多而不精，质量参差不齐；行业生态不健全，法治和市场化约束有短板；募资结构失衡，募投管退仍有不少堵点卡点；整体规范运作水平有待提升，违法违规时有发生；机构风险出清面临转型阵痛。吴清主席据此对基金行业提出四点要求：一是坚持规范为先，不断夯实合规风控内在基础；二是坚持客户为本，始终注重投资者利益优先；三是坚持功能为要，更好发挥培育新质生产力作用；四是坚持创新为基，持续增强行业高质量发展内生动力。从总量来看，截至当前，公募基金规模已突破39万亿元，五年来累计分红2.5万亿元，为投资者创造利润3.6万亿元；私募证券投资基金规模超过7.8万亿元，较“十三五”末增长近一倍。基金行业规模持续扩容，在服务居民财富管理成效明显；从结构来看，根据Wind资讯统计口径，截至2026年6月7日，股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币市场型基金、另类投资基金、QDII基金、FOF基金、REITs基金的合计数量占比分别为26.31%、34.92%、28.59%、2.52%、0.39%、2.34%、4.31%、0.61%，合计资产净值占比分别为12.76%、10.19%、29.86%、41.59%、1.39%、2.65%、 0.96%、0.58%。横向对比债券型基金、货币市场型基金而言，股票型基金、混合型基金的数量较多，但平均规模未能有效提升，二者在供给端相对丰富，但在需求端的接受度仍有提升空间。从投向来看，过去五年，基金行业股票投资规模增长41%达到13.4万亿元，持有A股流通市值占比达13.7%，在优化资本市场投资者结构、拓宽中长期资金入市渠道、增加市场流动性、减少市场非理性波动等方面发挥关键作用。我们认为，未来基金行业在助力居民财富保值增值、服务实体经济方面仍大有作为。一是此前年份，受股市波动等复杂因素影响，部分权益类基金出现了一定亏损，公募基金行业中也暴露出经营理念偏差、公司治理存在缺陷、投资行为短期化等问题，目前上述现象正在积极改善。二是权益类公募基金可基于深度研究，依托其在市场的定价权助力资本市场价值发现，实现优化资源配置目标，引导资源流向实体经济