AI驱动半导体行业进入新阶段，石英材料需求高速增长

石英股份（603688.SH） 买入（首次评级） 公司深度研究 证券研究报告 建筑建材组 锚定半导体材料、光纤材料快车道 分析师：李阳（执业S1130524120003）liyang10＠gjzq.com.cn分析师：陈伟豪（执业S1130524120006）chenweihao＠gjzq.com.cn AI驱动半导体行业进入新阶段，石英材料需求高速增长 2026年全球半导体市场持续复苏，WSTS预计全年市场规模9755亿美元，同比+26%，结合行业及我们测算，2026年全球半导体石英材料市场约49亿美元；此外，光纤行业进入新一轮景气周期，带动高纯石英套管、靶材等关键辅材需求。作为光纤半导体板块的关键上游，高纯石英材料正迎来量价齐升的黄金窗口期。 市价（人民币）：66.38元 半导体材料/砂认证壁垒高，供应链安全加速自主可控 （1）半导体用材料需要设备厂商或晶圆制造厂商的直接认证，随着国内石英材料厂商进入国际半导体企业主流采购名录，突破认证壁垒限制，且国内半导体企业在“自主可控”背景下，加快国内石英产品的采购步伐，国产替代有望加速。 （2）美国斯普鲁斯派恩矿山一度供应全球90%以上的半导体级高纯石英砂，我国高度依赖进口。2025年国务院批准高纯石英矿成为第174号新矿种，对推进相关产业资源本土化，确保高新技术产业链、供应链安全具有重要意义。 公司国产替代卡位稀缺，技术认证壁垒深厚 （1）根据公告，2019年公司成为全球第三家、国内第一家通过TEL扩散环节石英材料认证的供应商，当前半导体材料已通过TEL、LAM、AMAT等海外设备商认证，自制砂已通过多家国际主流半导体设备商和国内头部存储晶圆制造企业认证，实现半导体自制砂0的突破，并加快合成石英布局，加快卡脖子环节的自主可控。 （2）面向光纤行业，公司提供高纯延长管、把手棒、炉芯管等全系列配套材料，深度绑定海内外头部客户，光纤套管通过子公司推进新产线建设，预计2026年底建设完成。 （3）推出石英纤维布（Q布)专用材料，已布局Q布专用材料生产线；4月新增对外投资芯晶鼎（持股10%），加快Q布产业链布局。 （4）公司当前已形成年产10万吨高纯石英砂的产能，半导体石英材料三期项目正在投建中、部分已完成，2026年5月年产450吨合成石英材料项目开工，加快6N级合成石英砂布局。 盈利预测、估值和评级 我们预计公司2026-2028年营业收入分别为13.6、20.6、28.2亿元，同比+35%、+52%、+37%，归母净利润分别为3.4、7.0、10.5亿元，同比+121%、+107%、+50%，当前股价对应PE为106.2、51.2、34.2倍，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 产能扩张不及预期或下游需求波动、半导体及光纤领域认证不及预期、原材料供应与成本波动、行业竞争加剧与技术迭代风险。 内容目录 一、石英股份：高纯石英砂及材料龙头.............................................................4二、光纤半导体石英材料高增长，高纯石英砂加速国产替代...........................................6（一）石英材料及制品主要应用于光纤半导体领域...............................................6（二）AI需求驱动半导体行业，自主可控加速国产替代..........................................6（三）光纤进入新一轮景气周期，催化上游高纯石英材料需求.....................................9三、公司光纤半导体业务已具规模，高纯砂认证实现突破............................................10（一）光纤半导体业务优先发展，材料端认证情况国内领先......................................10（二）半导体自制砂认证陆续完成，加快合成石英布局、加速自主可控............................12（三）光纤套管、Q布石英棒等领域多点开花，公司均有解决方案并配套产能......................13四、盈利预测与投资建议........................................................................13五、风险提示..................................................................................15 图表目录 图表1：公司发展历程..........................................................................4图表2：公司不同领域的产品体系................................................................4图表3：公司股权结构（截至2026年3月）.......................................................5图表4：2015-2025年公司营业收入及同比增速.....................................................5图表5：2015-2025年公司归母净利润及同比增速...................................................5图表6：2015-2025年公司分业务收入（亿元）.....................................................5图表7：2015-2025年公司分业务收入同比增速.....................................................5图表8：石英制品产业链........................................................................6图表9：中国高纯石英的消费结构（2022年）......................................................6图表10：2025年秋季版半导体市场预测（百万美元）...............................................7图表11：中国半导体销售额及同比增速...........................................................7图表12：产业链上中游公司拆解.................................................................7图表13：半导体石英产品认证流程...............................................................8图表14：高纯石英产品分类与矿石原料品质要求...................................................9图表15：高纯石英矿正式成为我国第174号矿种...................................................9图表16：高纯石英材料在光纤领域的应用.........................................................9图表17：AI数据中心对光缆的需求大幅上升......................................................10图表18：套管法（RIC）光纤外包层制造技术.....................................................10图表19：2015-2023年石英股份光纤半导体收入及增速.............................................10 图表20：2015-2023年石英股份光纤半导体毛利率.................................................10图表21：公司半导体类产品解决方案............................................................11图表22：公司半导体石英材料认证情况（不完全）................................................12图表23：公司半导体石英材料具体认证产品......................................................12图表24：石英股份半导体级高纯石英砂和尤尼明IOTA系列高纯石英砂的杂质含量（单位：ppm）.........12图表25：2018年以来公司半导体石英材料及高纯石英砂产能投建梳理................................13图表26：公司分业务收入和毛利率拆分..........................................................14图表27：公司费用率拆分......................................................................14 一、石英股份：高纯石英砂及材料龙头 江苏太平洋石英股份有限公司，始建于1992年，2014年在上交所A股主板上市，是一家集科研、生产、销售为一体的高端石英材料深加工企业。公司布局光源、光伏、光纤、光学及半导体等领域用石英材料市场，主导产品包括高纯石英砂、石英管（棒）、大口径石英扩散管、石英筒、石英锭、石英板等及多种石英器件。 半导体优先发展是公司的重要战略，近年来产品认证和市场开拓加速。2019年，公司成为国内首家通过TEL高温区认证的企业；2020年，公司通过LAM刻蚀认证，并成立上海泛石新材料开发有限公司；2022年，半导体高纯石英砂(三期)项目启动建设；2023年，光伏与半导体市场销售额创历史新高，在上海举办首届半导体新品推介会；2024年，连云港太平洋金沙石英有限公司于6月正式投产，自主砂获得国际两家主流半导体设备商认证；2025年，在天水、包头、马来西亚等地投资建设太平洋石英项目，用自主砂生产的半导体扩散领域用炉管系列石英材料，通过国内头部存储晶圆制造企业认证。 持股相对集中，员工持股共享成长红利。截至26Q1，实际控制人、董事长兼总经理陈士斌先生直接持股26.56%，通过富腾发展间接持股22.70%，实控人及一致行动人（邵静女士系陈士斌先生的配偶）直接加间接持股比例52.37%。董事陈培荣先生为南京大学地球科学系教授、博士生导师，持股1.77%。根据最新公告，截至2026年1月14日，第四期员工持股计划持股0.36%，截至2025年1月25日，第五期员工持股计划已完成公司股票购买，持股0.26%。 来源：Wind、国金证券研究所 过往经营业绩波动较大，主要受光伏行业周期性影响，当前已逐步见底。2021-2023年，公司实现营收9.6、20.0、71.8亿元，分别同比+49%、+109%、+258%，归母净利润2.8、10.5、50.4亿元，分别同比+49%、+274%、+379%，受益光伏行业高景气，高纯石英砂、石英坩埚等材料的市场需求大幅提升，公司推进产能扩张，高纯石英砂的销售规模连续突破新高。2024-2025年，公司实现营收12.1、10.1亿元，分别同比-8