全品类半导体测试平台企业，AI需求驱动高速增长

泰瑞达作为全球领先的半导体测试设备企业，正迎来由AI驱动的增长拐点。公司具备从模拟信号到存储的全品类测试能力，其ATE产品线涵盖芯片全生命周期，IG-XL软件平台拥有极高客户黏性。AI需求推动算力芯片、网络、存储测试强度数倍于传统芯片，先进封装与Chiplet带来测试技术革命，汽车电子与自动驾驶推动车规级测试需求激增。

业绩迎来AI驱动的增长拐点
2025Q4公司收入创历史新高，收入和净利润端均创2020Q3以来增速新高。2026年预计Q1收入11.5-12.5亿美元，同比增长67.6%-82.2%；Non-GAAP EPS 1.89-2.25美元，同比增长147%-188%。从产业周期和销售节奏看，公司在2026全年有望迎来高速增长。

业务板块

• 半导体测试系统（占比近80%，2017-2025年收入CAGR 5.4%）：2025Q4收入8.8亿美元，同比增长41%，AI计算测试设备比重提升。
• 其他测试系统（占比11.2%）：主要包括无线测试、生产板测试等，未来三年收入CAGR预计18.8%。
• 机器人业务（占比近10%）：收购优傲机器人等，未来三年收入CAGR预计近15%。

行业背景
全球半导体测试设备市场2025年规模约112亿美元，同比增长48%，预计2026年达125.4亿美元。ATE市场高壁垒、高集中，泰瑞达与爱德万占据主导地位。AI算力芯片测试强度提升数倍，传统SoC测试向Chiplet测试转变，车规级测试需求激增。

盈利预测与投资建议
基于AI测试需求大幅增长假设，预计公司2026-2028年净利润年复合增速62.4%。2027年目标价323.50美元（25xPE），首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：下游资本支出不及预期、AI需求不及预期、竞争加剧。