中国海诚机构调研纪要

调研日期: 2026-06-04 中国海诚工程科技股份有限公司是中国第一家专业工程设计服务业上市公司,也是为我国轻工行业工程领域提供全过程服务的大型综合性工程公司之一。公司成立于2002年,是由上世纪五十年代先后成立的原国家轻工业部八家部属设计院经整体改制而成的。公司控股股东为世界500强企业中国保利集团旗下的中国轻工集团有限公司,是保利集团旗下六大上市平台之一。公司总部设于上海,在北京、上海、广州、长沙、武汉等全国重点城市区域拥有13家全资子公司。中国海诚在工程全过程服务领域积累了丰富的技术实力与管理经验,通过持续延伸全产业链,致力于为客户提供从咨询设计、采购研发、到施工安装、开车培训、项目运维等全流程一站式智慧工程服务。业务范围遍布全国各地及全球60多个国家和地区。服务领域涉及制浆造纸、食品发酵、精细化工、烟草、民用公建等传统行业以及节能环保、生物医药、主题乐园、现代物流、绿色建筑等新兴产业。 2026 年 6 月 4 日,公司参加了国泰海通建筑行业分析师组织的电话会议,向投资者介绍了公司 2025 年及 2026年第一季度业绩情况,并就投资者提出的问题进行了交流。 主要内容如下: 1.2026 年是“十五五”规划的开局之年,公司规划编制情况以及未来业绩增长点和业务亮点有什么规划? 公司目前正在编制“十五五”规划,对于“十五五”期间的业务发展方向以及业务增长点也有相应讨论和规划。 一方面是紧跟国家战略,大力发展智能制造以及“双碳”相关业务,公司也通过募集资金加大这两个方向的研发投入。目前也取得了一些研 发成果,正在相关行业业主的项目生产场景中进行技术验证和应用。 另一方面是依托公司优势行业制浆造纸、食品饮料以及环保等的技术积累,持续加大海外市场拓展力度。通过在相关国家设立常驻机构深耕当地市场,海外新签订单占比也处于保持增长的态势。收入利润方面,公司希望在“十五五”期间能继续保持营收规模的提升以及利润的持续增长。 2.公司毛利率持续提升,处在较高的水平,毛利率变化的趋势是什么原因? 工程行业项目受所属行业、技术复杂度、业主类型等因素影响,单个项目的毛利水平存在天然差异。因此,公司 EPC 业务毛利率从历史低位逐步回升,并非单一因素驱动,而是多重因素综合作用的结果。 第一,精益管理贯穿项目全周期,运营管控能力持续增强。公司在项目中持续推进精益化管理,加强落实项目全过程全成本动态管理、项目经理责任制等制度,强化进度、质量、安全、成本的全过程管控。运营管控能力的提升,有效带动了项目盈利水平的提高。 第二,研发投入与技术赋能创造高附加值,数智化转型成果逐步显现。公司近年来持续加大研发投入,技术实力带来的品牌溢价和核心工艺能力提升,成为毛利率改善的深层驱动力。技术赋能推动高附加值项目落地,数智化转型成效亦开始释放。 第三,海外业务贡献积极,高毛利项目占比提升。2025 年境外业务收入达 11.31 亿元,同比增长 29%,创近五年新高。海外项目通常具备较高溢价,2025 年境外业务毛利率为 20.53%,显著高于境内业务 14.76%的水平,为综合毛利率回升提供了有力支撑。 3.公司经营活动净现金流持续流出的原因是什么? 经营现金流阶段性承压,主要源于工程总承包的行业特征以及项目节奏的阶段性错配。总承包项目具有周期长、结算程序复杂、质保金回收周期长等特点。 公司经营活动现金流净额出现负值,一方面是由于项目推进过程中部分款项尚未达到收款节点,且部分上游业主资金面承压;另一方面,按合同约定支付的分包款及预付款导致现金流出速度整体快于回笼速度,形成阶段性净流出。 公司经营性净现金流虽呈阶段性波动,但在“十四五”期间累计仍实现了较大规模的净流入,五年累计达 12.59 亿元。 4.公司下游行业订单景气度预期是怎么样的? 从公司细分业务领域来看,制浆造纸、新能源新材料、环保等行业的海外业务预计将保持一定的增长;食品饮料行业受益于智能制造升级改造,也有一定的增长空间。民建公建板块则受制于房地产市场的不景气,预计未来业务将持续收缩。 公司几个主要业务板块预期向好,主要在于国内的结构性机会以及海外市场需求增长带来的机遇。国内市场方面,受益于国家智能制造、“双碳”等战略落地,对轻工行业产业升级和节能降耗提出了更高要求,带来工程业务机会;海外市场方面,尤其是在“一带一路”人口较多的国家,轻工产品消费(纸、食品等)、新能源新材料和环保(垃圾焚烧发电、污水处理等)这些行业的市场需求仍处于上升趋势,中国海诚在这些行业具备一定技术和成本优势。 5.公司作为专业工程公司有很高的技术含量,公司在智能制造业务情况以及半导体相关行业洁净室业务情况? 公司承接过医药、食品、半导体行业项目,部分项目中包含洁净室。公司具备这些行业厂房整体集成能力,但不生产洁净室相关装备。目前也在积极跟进一些半导体相关项目,暂无超营收10%以上的大项目落地。 智能制造方面,公司在制浆造纸、烟草以及制糖等行业取得了一些研发成果,目前正在业主的项目生产场景中进行技术验证和应用。公司也将延伸工程服务链,通过加大研发绿色低碳、智能制造等新技术,开发客户使用新技术的场景,从而获取业务机会。 6.公司海外业务订单占比持续提升公司,海外业务的利润率、回款情况怎样以及风险情况? 公司海外业务主要依托公司在制浆造纸、食品饮料、环保、新能源新材料等领域的技术优势进行开拓。在海外市场拓展时,会关注业主资信情况和项目利润率,利润和回款有保障。 公司在积极开拓海外市场的同时,也高度重视各类海外项目经营风险,并已建立系统化的应对机制:一是在项目前期审慎评估国别风险,并从总部层面加强合同评审;二是通过当地注册、本地团队建设及供应链本地化,深化属地化经营,提升风险适应能力;三是建立动态风险评估、预警与分类管理机制。 7.集团公司与中国海诚业务协同上有哪些? 业务协同主要是公司为集团关联公司提供工程设计、咨询、监理、总承包服务。根据公司已披露的日常关联交易数据来看,这部分营收整体占比较小。 8.公司在市值管理方面有什么规划? 在市值管理方面,公司始终坚持夯实内在价值、维护长期价值的核心原则:一是聚焦主业经营,持续提升经营质量与经营业绩,筑牢公司价值根基;二是坚持回报投资者,持续稳定现金分红,切实维护广大投资者利益;三是强化价值传递,积极与市场沟通,增进投资者对公司的认知与认可。