豆类日报：天气向好豆类承压 油脂延续分化

豆类日报 天气向好豆类承压油脂延续分化 核心观点 6月4日，豆类油脂期价延续分化走势。豆一期价震荡偏弱，期价承压于5日和20日均线压力，伴随减仓1.1万手；豆二期价整体回落，期价承压于20日均线压力，跌破5日和10日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价整体走弱，期价承压于5日、40日均线压力，伴随增仓6.2万手。油脂期价宽幅震荡，豆油期价高位回落，期价跌破多条均线交汇支撑，伴随减仓1.1万手；棕榈油期价自高位大幅回落，期价跌破多条均线交汇支撑，资金变化不大；菜籽油期价高位回落，整体多头形态并未破坏，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 当前豆类市场整体呈现震荡偏弱格局。核心压制因素来自美国中西部天气持续理想，未来两周气温偏高、降雨充足，为大豆出苗和生长提供了近乎完美的条件，丰产预期不断巩固，导致CBOT大豆连续第五个交易日下跌。受外盘拖累，国内豆粕和菜粕主力合约均增仓下行，空头主动入场迹象明显，市场情绪偏空。虽然原油价格波动一度为豆类提供情绪支撑，但在天气利空和全球供应宽松的基本面下，能源价格的边际影响已显著减弱。国内油厂成交明显放量，但成交均价续跌至近11个月低点，反映下游补库意愿虽有回升，但价格压力依然存在。后市需重点关注美国中西部产区实际降雨分布、周四USDA出口销售报告对需求端的验证，以及国内油厂持续累库的节奏。短期来看，豆类市场将继续在天气利空与成本支撑之间博弈，维持震荡偏弱运行。 作者声明 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场呈现菜油强豆棕弱的分化格局，基本面与宏观因素共同驱动行情。美豆产区天气理想压制大豆价格，但厄尔尼诺风险升温为远期供应埋下减产隐患；马棕5月累库趋势延续，印尼政策不确定性与买家采购低迷拖累出口，棕榈油基本面承压。国内方面，豆油受进口大豆集中到港、油厂开机率高企影响，库存逐步攀升，需求转淡；棕榈油新增10条买船，6-7月到港压力增大，叠加下游消费淡季与豆粽价差倒挂，现货成交偏淡、库存居高不下；菜油短期受产地天气炒作提振，期现价格同步走强，但中期进口菜籽到港增加、油厂加购澳籽，供应转向宽松，需警惕天气炒作降温后的调整风险。短期来看，油脂板块波动加剧，资金对天气题材的博弈加剧盘面波动。后市需关注美豆天气演变、马棕出口数据、国内菜籽到港节奏及消费旺季启动情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，5月份巴西大豆出口步伐领先去年同期水平。5月1至31日，巴西大豆出口量为1483万吨，2025年5月全月为1410万吨。5月份日均出口量为741,257吨，同比增长5.1%。5月份的大豆出口收入为63.1亿美元，高于去年5月的55.0亿美元。5月份的大豆出口均价为每吨425.3美元，同比上涨9.0%。作为对比，2026年4月份巴西大豆出口量为1675万吨，为历史最高单月出口纪录，同比提高9.7%。2026年3月巴西大豆出口量为1452万吨，同比减少1.0%。2026年2月份巴西大豆出口量为711万吨，同比增长10.6%。2026年1月份巴西大豆出口量为187.7万吨，同比增长75.5%。 2）棕榈油战略政策研究所（Paspi）执行主任唐科特·西帕扬表示，棕榈油价格与全球能源市场走势密切相关。即使中东冲突结束，许多受损的石油设施和油井也需要时间修复，生产才能完全恢复。世界银行预计今年布伦特原油均价为每桶86美元，显著高于2025年的69美元。西帕扬补充说，国际毛棕榈油价格走势将取决于原油价格在高位维持多久。印尼计划从7月1日起实施B50生物柴油强制掺混政策——即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油。这一政策将增加国内棕榈油消费量，减少这个世界最大生产国的出口供应，从而进一步收紧全球市场。与此同时，2026年下半年厄尔尼诺条件的预测可能对主要生产国的产量造成影响。西帕扬表示，如果厄尔尼诺现象如预期那样出现，生产国的供应通常下降。西帕扬预计在6月到年底之间，国际毛棕榈油价格可能达到每吨1500美元。但是他警告当前的高价可能不会持续到2026年以后。由于棕榈油变得昂贵，消费者最终将减少购买。随着能源价格最终正常化，棕榈油价格将随着全球油价下降而逐步调整。世界银行预测2026年全球毛棕榈油平均价格将达到每吨1089美元，高于去年的每吨1007美元。今年第一季度的平均价格为每吨1051美元，4月份涨至每吨1148美元。印尼棕榈油协会（GAPKI）的数据显示，2026年1月至3月，毛棕榈油在鹿特丹的CIF均价为每吨1356美元，高于去年同期的每吨1230美元。尽管前景乐观，但是印尼贸易部最近将计算6月份出口关税的毛棕榈油参考价格调低到每吨1029.51美元，较5月份的1049.58美元下降1.9%。印尼贸易部外贸总局局长汤米·安达纳将参考价格下调归因于主要进口国（尤其是印度）的需求疲软。 3）马来西亚棕榈油局（MPOB）将在6月10日发布月度供需数据。一项调查显示，分析师们预计5月底棕榈油库存将会小幅增长。调查显示，5月底马来西亚棕榈油库存估计为236万吨，高于4月底的231万吨。5月份棕榈油产量预估计为157万吨，低于4月份的163万吨。5月份的棕榈油出口量估计为124万吨，低于4月份的130万吨。 4）船运调查机构的数据显示，2026年5月1至31日马来西亚棕榈油出口量环比降低8.8%到15.4%不等。作为对比，5月1-25日期间出口环比降低14.5%到18.0%不等。ITS发布的数据显示，2026年5月1至31日期间，马来西亚棕榈油出口量为1,280,897吨，比4月份的1,404,618吨减少8.8%。AmSpec的数据显示，5月1-31日马来西亚棕榈油出口量为1,138,781吨，比4月份的1,346,859吨减少15.4%。两家机构的数据显示，2026年4月马来西亚棕榈油出口量环比减少15.3%到16.2%。2026年3月出口量环比增长42.6%到56.7%。2026年2月份出口量环比下降21.5%到25.5%；1月份出口环比增长14.9%到17.9%。 5)南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）的数据显示，2026年5月1-31日，南马来西亚棕榈油产量环比减少10.07%，其中鲜果串单产环比减少7.07%，出油率（OER）减少0.57%。2026年5月1-25日，南马来西亚棕榈油产量环比减少11.63%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。