中债监测周报地方政府及城投行业：地方政府及城投行业：8月全国财政数据出炉，政府性基金收入增速抢眼

共 11页，第 1页中债监测周报—地方政府及城投行业中债监测周报——地方政府及城投行业： 8月全国财政数据出炉，政府性基金收入增速抢眼 2017年第36期（总第129期）2017.09.08~2017.09.14 【摘要】  财政部公布8月财政收支情况，税收收入增长较快，一般公共预算收入同比增速小幅下滑，政府性基金收入仍维持高位增长。  上周发布重要公告的城投企业包括武汉城建投资开发集团及丹阳投资集团有限公司，其中2018年起武汉市取消“九桥一隧一路”车辆通行费，由于武汉城建投资开发集团相关收入占比较小，预计对公司收入影响有限，但未明确说明前期道路建设产生债务的资金平衡方式，需关注相关业务的资金平衡情况；丹阳投资集团有限公司控股股东变更，但实际控制人不变，预计对公司整体影响不大。  地方债发行：（1）上周共有湖南、辽宁、山东3个省份及宁波1个计划单列市发行地方债，累计发行规模1,063.17亿元，其中，新增债券232亿元，其余全部为新增债券。（2）根据已公告信息，截至本周四（9月14日）河南、江苏、西藏计划发行地方债675.268亿元，其中，置换债券120.614亿元，其余全部为新增债券。  城投债发行：（1）上周城投债发行规模环比下降环比下降14.25%，发行速度较前一周有所放缓；AAA城投债期限加权平均利差均下浮，AA＋、AA城投债期限加权平均利差呈现不同程度上浮。（2）本周城投债待发行规模140.50亿元，期限几乎全部分布于5年期及以上。 一、上周要闻点评 财政部公布8月财政收支情况 【要闻简述】8月，全国一般公共预算收入10,652亿元，同比增长7.2%。其中，地方一般公共预算本级收入5,546亿元，同比增长8.2%；1~8月累计，全国一般公共预算收入121,415亿元，同比增长9.8%，地方一般公共预算本级收入63,909亿元，同比增长10.2%，为年初代编预算的71%。1~8月累计，全国政府性基金预算收入32,867亿元，同比增长31.3%，地方政府性基金预算本级收入30,183亿元，同比增长34.1%，其中国有土地使用权出让收入27,134亿元，同比增长37.3%。 【中债观点】1、8月，税收收入增长提速，但受非税收入影响，一般公共预算收入增速仍同比下滑。2017年8月，全国经济整体继续维持稳中有进、稳中向好的态势，固定资产投资增长较为平稳，高技术领域投资增长比较快、传统行业转型升级力度继续加大，结构明显优化，技术制造业、基础设施及短板领域等投资增速达到20%左右；社会消费品零售总额增速同比略有上浮，进出口总额增速超过10%。在基础趋稳、活力增强和预期向好等因素支撑下经济欣欣向荣、产业结构调整及价格上升起到了扩大税基的作用，带动8月增值税、进口货物增值税、企业所得税及个人所得税等较大税种税收快速增长，亦反映出中央减税降费涵养税源成效已逐步显现。相反，非税方面，非税收入继续延续下行趋势，受去年同月基数较高影响，8月非税收入同比降幅达22.5%，与7月份相 共 11页，第 2页中债监测周报—地方政府及城投行业比降幅进一步大幅扩张，导致8月全国及地方一般公共预算收入增速相较7月分别下降3.90个和4.60个百分点。 2、前8个月政府性基金收入及国有土地使用权出让收入仍维持高位增长，且较1~7月增速进一步上升。2017年以来，受房地产市场政策调控的影响，1~8月全国房地产开发投资增速为7.9%，虽然已连续4个月保持回落，但在一、二线城市住宅用地供给量增加的背景下，房地产开发企业购置土地面积增速大幅上涨，前8个月，房地产开发企业土地购置面积14,229万平方米，同比增长10.1%；土地成交价款6,609亿元，增长42.7%，增速提高1.7个百分点。带动政府国有土地使用权出让收入及政府性基金收入维持今年4月以来高位增长态势，1~8月累计增速保持在30%以上，也进一步带动土地出让收入在全国和地方财政重占比提升。 二、上周城投企业重要事件公告 企业名称 公告时间 事件类型 事件详况及影响 存续债券 武汉城建投资开发集团有限公司 2017-09-14 2018年 起 武汉 市 取 消“九桥一隧一路 ”车辆通行费 根据《武汉市人民政府关于停止征收“九桥一隧一路”车辆通行费的通告》，自2018年1月1日零时起，停止征收武汉市“九桥一隧一路”车辆通行费。公司通行费收入占比很小，预计不会对公司营业收入产生重大影响，但未明确说明前期道路建设产生债务的资金平衡方式，需关注相关业务的资金平衡情况。 中期票据67亿元 企业债38.20亿元 公司债20亿元 丹阳投资集团有限公司 2017-09-15 控股股东变更 公司原控股股东丹阳市国有资产经营有限公司(以下简称"丹阳国资")将注销，丹阳国资下属子公司的股东变更为丹阳市人民政府国有资产监督管理办公室，公司实际控制人不变，仍为丹阳市人民政府。 超短期融资券10亿元 短期融资券5亿元 企业债49.40亿元 定向工具30亿元 中期票据33亿元 资料来源：Wind数据库，中债资信整理 三、上周地方政府及城投债券发行情况汇总  地方政府债券 发行规模：上周，共有湖南、辽宁、宁波、山东3个省级政府和1个计划单列市发行地方政府债券，累计发行38支债券，发行规模1,063.17亿元，其中置换债券发行规模共计831.17亿元，新增债券发行规模232.00亿元（详见表1）。 发行利率：公开发行的地方债发行利率较招标下限大致上浮36个BP，其中，山东10年期政府一般债券发行利率较招标下限上浮幅度较高，达到43个BP；定向发行的地方债发行利率较发行当天同期限国债收益率大致上浮56个BP，略高于2016年平均上浮水平。  城投债券 发行规模：上周总计发行城投债券33只，发行规模合计309.40亿元，环比下降14.25%，发行规模较前一周有所放缓。分级别看，上周发债企业级别以AA为主，占比为46%；分行政等级看，市本级和省本级城投企业发行债券支数占比较高，为28%和24%；分债券类型看，中期票据占比最 共 11页，第 3页中债监测周报—地方政府及城投行业高，达到34%；分期限看，上周城投债发行期限仍以5~7年期为主，占比达55%，发行期限1~2年以内的城投债占比较上周减少12个百分点至2%（详见图1和图2.1~2.4）。 发行利率：上周AAA城投债期限加权平均利差为-6.98BP，较前一周大幅缩小55个BP； AA＋城投债期限加权平均利差为85.77BP，较前一周走阔37个BP；AA城投债期限加权平均利差亦较上周略有下降至121.22BP。其中，“17丹投MTN001”、“17蓉花园债01、“17安顺专项债”等债券发行成本较基准收益率上浮点数较多（详见表2和表3）。 表1：上周发行地方政府债券详细情况 债券简称 发行规模(亿) 发行期限(年) 债券评级 发行方式 票面利率(%) 票面利率与基准收益率差异（BP） 17湖南05 160.00 5.00 AAA 公募 3.92 30.00 17湖南06 170.00 7.00 AAA 公募 4.06 35.00 17辽宁定向09 36.31 3.00 － 定向 4.08 56.39 17辽宁定向10 55.00 5.00 － 定向 4.15 56.05 17辽宁定向11 55.00 7.00 － 定向 4.25 56.36 17辽宁定向12 37.00 10.00 － 定向 4.17 55.19 17辽宁定向13 33.75 3.00 － 定向 4.08 56.39 17辽宁定向14 47.00 5.00 － 定向 4.15 56.05 17辽宁定向15 47.00 7.00 － 定向 4.25 56.36 17辽宁定向16 31.00 10.00 － 定向 4.17 55.19 17宁波09 18.40 3.00 AAA 公募 3.60 － 17宁波10 27.60 5.00 AAA 公募 3.71 － 17宁波11 19.40 7.00 AAA 公募 3.85 － 17宁波12 27.60 10.00 AAA 公募 3.93 － 17宁波13 7.70 5.00 AAA 公募 3.66 － 17宁波14 6.00 10.00 AAA 公募 3.83 － 17宁波15 5.00 5.00 AAA 公募 3.66 － 17宁波16 2.00 5.00 AAA 公募 3.66 － 17宁波17 1.00 5.00 AAA 公募 3.61 － 17宁波18 2.00 5.00 AAA 公募 3.66 － 17宁波19 10.00 10.00 AAA 公募 4.08 － 17山东11 84.41 10.00 AAA 公募 4.05 － 17山东12 0.80 5.00 AAA 公募 3.95 － 17山东13 3.80 5.00 AAA 公募 3.95 － 17山东14 4.40 5.00 AAA 公募 3.95 － 17山东15 4.80 5.00 AAA 公募 3.95 － 17山东16 6.50 5.00 AAA 公募 3.95 － 17山东17 7.10 5.00 AAA 公募 3.97 － 17山东18 7.40 5.00 AAA 公募 3.97 － 17山东19 7.50 5.00 AAA 公募 3.96 － 17山东20 8.50 5.00 AAA 公募 3.96 － 17山东21 11.60 5.00 AAA 公募 3.95 － 共 11页，第 4页中债监测周报—地方政府及城投行业17山东22 12.10 5.00 AAA 公募 3.96 － 17山东23 13.30 5.00 AAA 公募 3.95 － 17山东24 16.70 5.00 AAA 公募 3.96 － 债券简称 发行规模(亿) 发行期限(年) 债券评级 发行方式 票面利率(%) 票面利率与基准收益率差异（BP） 17山东25 17.10 5.00 AAA 公募 3.96 － 17山东26 24.10 5.00 AAA 公募 3.95 － 注1：发行债券统计时间为9月8日~ 9月14日 注2：公开发行地方债基准收益率为招标下限，定向发行地方债基准收益率为发行当天同期限国债收益率 资料来源：中国债券信息网、Wind数据库，中债资信整理 图1：上周城投债券发行规模和增速趋势 315.4454.2632.6706.8460.7360.82309.47.30-8.068.07-8.138.14-8.178.18-8.248.25-8.319.1-9.79.8-9.140100200300400500600700800-1000100200300400500600700800发行规模(亿元)右轴：环比增速（%） 图2.1 新发债城投企业主体评级 图2.2 新发债城投企业行政级别 3%46%27%24%AA-AAAA+AAA 24%28%12%15%省本级市本级市辖区14% 共 11页，第 5页中债监测周报—地方政府及城投行业 图2.3 新发债城投企业债券类型 图2.4 新发债城投企业债券期限 22%34%10%18%（超）短期融资券中期票据公司债企业债PPN15% 10%2%30%55%1年以内1-2年3-4年 表2：上周发行城投债券详细情况（按主体级别排序） 债券简称 发行主体 债券 评级 主体 级别 票面 利率（%） 发行期限（年） 基准 收益率（%） 票面利率与基准收益率差异（BP） 17鲁高速MTN002 山东高速集团有限公司 AAA AAA — 3 4.7449 — 17石国投PPN003 石家庄国控投资集团有限责任公司 — AAA 5.3 4 4.784 51.6 17苏交通MTN003 江苏交通控股有限公司 AAA AAA 4.74 3 4.7588 -1.88 17扬子国资MTN001 南京扬子国资投资集团有限责任公司 AAA AAA 4.82 3 4.7722 4.78 17津投05 天津城市基础设施建设投资集团有限公司 AAA AAA 4.8 15 5