共 9页，第 1页中债监测周报—地方政府及城投行业中债监测周报——地方政府及城投行业： 常德经投公告退出融资平台，财政部就试点政府专项债券答记者问 2017年第30期（总第123期）2017.07.28~2017.08.04 【摘要】  常德市经济建设投资集团有限公司关于退出政府融资平台的公告；财政部有关负责人就试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种答记者问。  地方债发行：（1）上周全国仅有四川省级政府发债，累计发行4支债券，发行规模300亿元，全部为置换债券。（2）根据已公告信息，截至2017年8月4日，本周河北、山东、云南等省份将发行地方政府债券12只，发行规模合计698.80亿元，其中555.10亿元为新增债券，143.70亿元为置换债券。  城投债发行：（1）上周城投债券发行规模环比下降31.48%，发行速度较上周有所放缓；AA＋级及AA级城投债期限加权平均利率均较前一周出现不同程度的下滑。（2）本周城投债待发行规模201.80亿元，期限主要集中于5~7年期。 一、上周要闻点评 常德市经济建设投资集团有限公司关于退出政府融资平台的公告 【要闻简述】近日，常德市经济建设投资集团有限公司（以下简称“常德经投”）发布公告称“之前承担的地方债务已纳入政府财政预算，并得到了妥善安排。今后将退出政府融资平台，不再承担地方政府举债融资职能，自主经营，自负盈亏”。 【中债观点】 从政策层面看，50号文要求进一步健全信息披露体制，融资平台公司在境内外举债融资时，应当向债权人主动书面声明不承担政府融资职能，且根据新预算法及43号文的要求，2014年底地方政府债务审计结果明确了地方融资平台债务中政府负有偿还责任的规模，地方政府新增债务将以地方政府债券作归口，融资平台公司的新增债务不会被认定为政府债务，公司债务本身在法律上已与政府债务脱钩，故常德经投本次的声明只是对新预算法、43号文及50号文精神的执行，是顺应规范地方政府举债大方向的行为。城投公司公开退出政府融资平台并非单一事件，库车城市建设投资(集团)有限公司与洛阳首阳城投分别于3月8日与6月14日先后公告退出地方政府融资平台，本次事件应为公开公告发酵引起的广泛关注，未来类似公告仍有发生可能。 从企业定位看，公司在常德市本级六大公开发债的投融资平台中规模居首，主要负责常德北部新城的城市基础设施建设以及核心区武陵区的棚户区改造及安置房建设，承担了区域内较大的公益性项目投融资建设职能，区域地位突出，历史获得的政府支持力度较大，且2014年末债务认定率为45.58%，截至目前尚未进行置换。虽然公司从事的医疗业务板块及水务业务板块为公司转型提供了方向，但考虑到公司较大部分存量债务的偿还仍依赖于政府回购，且公司与区域内企业资金拆借规模较大，经营性业务盈利水平及业务规模仍有限，整体看公司的去政府化仍任重道远。此外，基础设施建设投资对于常德市经济增长仍起着重要的作用，公司作为区域内最重要的投融资平台之一，在中央与地方财权事权不匹配的背景下，势必仍将承担较大的公益性项目投融资建设任务，短期内投融资平台对于地方政府的作用仍难以撼动。 共 9页，第 2页中债监测周报—地方政府及城投行业综上，此次常德经投退出地方政府融资平台名单对于公司经营影响有限，应避免进行过度解读。 财政部有关负责人就试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种答记者问 【要闻简述】近期，财政部印发《关于试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知》（财预〔2017〕89号，简称）。并就试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的发行背景、对于地方债管理所具有的重要意义、其发行特点及发行方式，以及如何对应资产等回答了进行了答记者问。 【中债观点】 地方政府举债再开“正门”，中国版地方政府市政债品种日渐丰富，有利于进一步规范地方举债、加强风险隔离。根据新预算法、国发43号文及后续系列文件精神，地方政府债券为地方政府举债的“唯一明渠”。在前期土地储备和收费公路专项债券的基础上，此次《通知》提出在地方政府债务限额内，按照政府性基金收入项目分类全面推广项目收益与融资需求自平衡的地方政府专项债券品种，是地方政府债券体系不断丰富与细化的体现，旨在打造中国版市政收益债券。由项目收益来偿还债券本息，突出项目收益与融资的平衡，有利于加强对地方政府专项债券专款专用的管理，并可实现对专项债务的有效隔离，有利于分化隔离风险，是地方政府债券发展的重要突破。同时，当项目收益无法覆盖债务本息的时候，地方政府基金收入可作为最终偿债来源，从而保障地方政府专项收益债的偿付安全。 项目收益类专项债券仍由省级政府代发，但首次突破新增专项债券限额，有望扩大专项债券发行空间。《通知》指出市县级政府确需举借相关专项债务的，依法由省级政府代为分类发行专项债券、转贷市县使用，省级财政部门负责制定分类发行专项债券试点工作实施方案。《通知》除了重申了地方政府债券发行要严格执行限额管理外，首次提出试点发行专项债券的规模不光包括当年新增专项债务限额，还包括上年末专项债务余额低于限额的部分，按照财政部披露，截至2016年末全国地方政府专项债务限额约5.53万亿，调整后地方政府专项债务限额为6.47万亿，以此测算全国地方政府专项债券仍有9,400亿元发行空间待释放，届时有望进一步缓解地方财政收支及城投融资压力，加速政企债务隔离，加快城投转型。但需注意的是，需严格防范地方政府专项债券项目收入与偿债需求不匹配带来的偿付压力。 二、上周城投企业重要事件公告 表1：上周城投企业重要事件公告 企业名称 公告 时间 事件 类型 事件详况及影响 存续债券 本溪市城市建设投资发展有限公司 2017-08-03 股东变更 公司控股股东由本溪国资委变更为本溪国有资产投资控股有限公司，但其实际控制人未改变，需保持关注。 PPN 22亿元、一般企业债44亿元、CP 5亿元 资料来源：Wind数据库，中债资信整理 三、上周地方政府及城投债券发行情况汇总  地方政府债券 发行规模：上周全国仅有四川省级政府发债，累计发行4支债券，发行规模300亿元，全部为置换债券（详见表2）。 发行利率：因未披露公开发行的地方债的招标下限，故发行利率较招标下限上浮情况无法获知。 共 9页，第 3页中债监测周报—地方政府及城投行业 城投债券 发行规模：上周总计发行城投债券43只，发行规模合计315.40亿元，环比下降31.48%，城投债发行速度较前一周有所放缓。分级别看，上周发债企业级别以AA为主，占比为59%；分行政等级看，市本级和省本级城投企业发行债券只数占比分别为43%和17%；分债券类型看，中期票据和（超）短期融资券发行规模分居前两位，占比分别为35%和22%；分期限看，上周城投债发行期限以5~7年与3~4年为主，分别占比达到41%和35%（详见图1和图2.1~2.4）。 发行利率：上周AAA城投债期限加权平均利率为4.86%，与上周下浮25个BP；AA＋城投债期限加权平均利率为5.40%，较前一周下浮48个BP；AA城投债期限加权平均利率为6.36%，较上一周小幅下降5个BP。其中，“17常交通MTN001”、“17盐城城投 MTN001”、“17盐都国资”、“17泗阳专项债”等债项发行成本较基准收益率上浮较多（详见表3和表4）。 表2：上周发行地方政府债券详细情况 债券简称 发行规模(亿) 发行期限(年) 债券评级 发行方式 票面利率(%) 票面利率与基准收益率差异（BP） 17四川债32 30.00 10 AAA 公募 3.98 － 17四川债31 90.00 7 AAA 公募 3.98 － 17四川债30 90.00 5 AAA 公募 3.87 － 17四川债29 90.00 3 AAA 公募 3.76 － 注1：发行债券统计时间为7月28日17:00~8月04日17:00 注2：公开发行地方债基准收益率为招标下限，定向发行地方债基准收益率为发行当天同期限国债收益率 资料来源：中国债券信息网、Wind数据库，中债资信整理 图1：上周城投债券发行规模和增速趋势 283307.6189.3387.41332.45460.3315.46.16-6.226.23-6.296.30-7.067.07-7.137.14-7.217.22-7.297.30-8.06010020030040050060070080090010001100120013001400-1000100200300400500600700800发行规模(亿元)右轴：环比增速（%） 共 9页，第 4页中债监测周报—地方政府及城投行业图2.1 新发债城投企业主体评级 图2.2 新发债城投企业行政级别 AA, 59%AA+, 22%AAA, 19% 17%43%12%14%省本级市本级市辖区14% 图2.3 新发债城投企业债券类型 图2.4 新发债城投企业债券期限 22%35%10%18%（超）短期融资券中期票据公司债企业债PPN15% 14%7%35%41%1年以内1-2年3-4年 表3：上周发行城投债券详细情况（按主体级别排序） 债券简称 发行主体 债券 评级 主体 级别 票面 利率（%） 发行期限（年） 基准 收益率（%） 票面利率与基准收益率差异（BP） 17海淀国资MTN002 北京市海淀区国有资本经营管理中心 AAA AAA — 3.00 4.5624 — 17海淀国资MTN002 北京市海淀区国有资本经营管理中心 AAA AAA — 3.00 4.5624 — 17赣高速MTN001 江西省高速公路投资集团有限责任公司 AAA AAA 4.6 3 4.5287 7.13 17津投03 天津城市基础设施建设投资集团有限公司 AAA AAA 4.64 15 5.0242 -38.42 共 9页，第 5页中债监测周报—地方政府及城投行业债券简称发行主体债券评级主体级别票面利率（%）发行期限（年）基准收益率（%）票面利率与基准收益率差异（BP）17皖交04 安徽省交通控股集团有限公司 AAA AAA 4.7 5 4.6734 2.66 17皖交03 安徽省交通控股集团有限公司 AAA AAA 4.5 5 4.6734 -17.34 17粤交投SCP002 广州交通投资集团有限公司 — AAA — 0.74 — — 17闽高速SCP003 福建省高速公路有限责任公司 — AAA — 0.7397 — — 17苏国资SCP001 苏州工业园区国有资产控股发展有限公司 — AAA 4.1 0.7397 — — 17萧国资SCP002 杭州市萧山区国有资产经营总公司 — AA+ — 0.74 — — 17萧国资SCP003 杭州市萧山区国有资产经营总公司 — AA+ — 0.74 — — 17常交通MTN001 常州市交通产业集团有限公司 AA+ AA+ 6 5 4.8734 112.66 17江阴城投MTN001 江阴城市建设投资有限公司 AAA AA+ 5.34 3.00 4.6426 69.74 17盐城城投MTN001 盐城市城市建设投资集团有限公司 AA+ AA+ 5.76 3 4.6441 111.59 17西江SCP006 广西西江开发投资集团有限公司 — AA+ 4.79 0.7397 #N/A — 17西江D1 广西西江开发投资集团有限公司 — AA+ 5.29 1 4.5758 71.42 17海资02 海宁市资产经营公司 AA+ AA+ 4.99 7 5.1429 -15.29 17江阴城投PPN001 江阴城市建设投资有限公司 — AA+ 5.18 3 4.6724 50.76 17盐城市政CP001 盐城市市政公用投资有限公司 A-1 AA — 1.00 4.7255 — 17盐都国资MTN002 盐城市盐都区国有资产投资经营有限公司 AA AA 6.70 5.00 5.1947 150.53 17天恒置业MTN001B 北京天恒置业集团有限公司 AA AA 5.