港股6月投资策略：欧、日央行将迎来年内首次加息，关注全球流动性的边际紧缩

核心观点

• 美国市场：市场普遍预期美联储将维持高利率至2027年，高利率环境或将持续。AI资本开支持续上修，预计2026年将达到8000亿美元，2027年将达到1.1万亿美元，成为经济增长的重要驱动力。美国经济K型分化明显，科技巨头高增长与中低收入群体消费疲软并存。
• 中国市场：PPI持续上行，但产量指标未能同步走高，板块分化明显。成长股业绩下修但股价上涨，周期股业绩上修但滞涨。
• 港股市场：恒生科技指数业绩下修已企稳，AI商业化落地和国内消费回暖是后续关注重点。港股通信息技术板块表现亮眼，AI硬件受关注。

关键数据

• 美国：通胀预期持续抬高，Q2达到3.9%（核心通胀3.3%）；AI龙头资本开支预期2026年8000亿美元，2027年1.1万亿美元；标普500利润同比增速预期26%；名义时薪连续下行，实际时薪转负。
• 中国：4月工业增加值同比4.1%，创12月新低；5月非制造业PMI回升；4月工业企业利润提升，亏损企业同比依然为负；5月PMI出厂价格与原材料购进价格指数双双回落。
• 港股：恒生指数5月下跌2.3%，恒生科技微涨0.3%；5月港股通首次净流出30亿元人民币；恒生指数2026年收入增速12.8%，利润增速预期4.4%。

研究结论

• 美国：美股业绩持续上修，建议以23-24倍市盈率作为目标区间，需关注通胀、美债利率和美元指数等变量。
• 中国：PPI上行持续性需关注，市场对周期股盈利改善开始持怀疑态度。
• 港股：建议关注能源、新能源、高股息、半导体与AI硬件、互联网龙头等板块。风险提示中东局势、美国关税政策、海外降息节奏和行业竞争格局等不确定性。