港股6月投资策略：欧、日央行将迎来年内首次加息，关注全球流动性的边际紧缩

优于大市 欧、日央行将迎来年内首次加息，关注全球流动性的边际紧缩 核心观点 行业研究·行业月报 美国：高利率或将维持到2027年 港股 优于大市·维持 美国龙头科技公司的AI资本开支的上修到最新的8000亿美元（2026年）和1.1万亿美元（2027年）。标普500的利润同比增速已经上调到了26%，季度利润同比增速将在2026年Q2-2027年Q1形成四个季度的高位。在2季报之前，市场依然对于投资的上修抱有较强的期待。 证券分析师：王学恒010-88005382wangxueh@guosen.com.cnS0980514030002 随着伊朗局势的反复和4月通胀的上行，市场已经接受了高利率将维持到2027年。全球原油库存下降，加之夏季是能源消耗最高的季度，因此跟踪期现货溢价、LNG天然气报价、炼厂补库存应该提到日程上来。 国内：板块开始分化明显 由于PPI的上行，4月工业企业利润继续提升，说明头部企业、盈利企业利润改善明显，持续拉动大盘。进入一季报季，我们对比4月以来对于不同的风格板块的业绩修正幅度与股价变化，发现其呈现了一种极弱的相关性。其中，最大的变化来自成长股的业绩下修但上涨明显，而周期股的业绩上修但滞涨。这种分化说明应关注，伴随着货币与产量指标未能同步走高的情况下，PPI上行的持续性如何。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《港股通信息技术ETF（520710）投资价值分析-AI浪潮下的港股硬科技优选》——2026-06-02《港股市场速览-市场整体回落，硬科技逆势上行》——2026-05-30《港股市场速览-电子、石油、银行逆势走强》——2026-05-24《港股市场速览-多风格行业回撤，业绩上修暂止》——2026-05-17《黄金如何定价-美国百年债务与中国千年工价的历史启示》——2026-05-13 港股：源自去年6月的恒科业绩下修已经企稳 6月，欧央行、日本央行将大概率开启今年第一次加息，全球宏观流动性在经历了上半年的相对平稳后，将迎来一个紧缩拐点。叠加6月11日世界杯的开幕，可能对短期的交易流动性带来一定的负面影响。行业上，我们建议： 1、能源、新能源：目前美伊和谈依然存在较大的不确定性，进入夏季，库存的消耗将加快，需要紧密跟踪石油期现价格、中游补库存、LNG天然气报价，以防止原油价格在夏季的超预期上行压力。 2、高股息：叠加国债期货目前正在形成上升趋势，我们倾向高股息方向依然是年内重要的投资方向。包括公用事业、电信运营商、银行、综合、地产及消费中的部分公司等。 3、半导体与AI硬件：以港股通信息技术为代表的半导体与AI硬件在5月份大幅跑赢指数，其中包含AIPC、半导体、硬件、电子元件等方向。其进攻的逻辑是预期海外AI资本开支会进一步在Q2上修。 4、互联网龙头：目前恒生互联网龙头公司的AI产品陆续发布，经历了半年的调整后其市场预期、估值均较低，后续看点是其模型表现。 风险提示：中东局势的不确定性，美国关税政策的不确定性，海外降息节奏的不确定性，部分行业竞争格局的不确定性。 内容目录 美伊谈判依然僵持......................................................................5通胀的预期继续抬高....................................................................7AI资本开支继续上修...................................................................8美国经济的K型分化越发明显............................................................9上市企业EPS继续创新高...............................................................11小结.................................................................................12 社融增速同比回落，但PPI强势反弹.....................................................14板块分化愈发明显.....................................................................16 港股：源自去年6月的恒科业绩下修已企稳.......................................18 港股5月走势较弱.....................................................................18业绩与估值跟踪.......................................................................19风险溢价略有回升.....................................................................21各板块业绩情况.......................................................................22自由现金流选股模型...................................................................25南向资金的加减仓方向.................................................................27投资建议.............................................................................28 图表目录 图1：霍尔木兹海峡运力（万吨）............................................................5图2：曼德海峡运力（万吨）................................................................5图3：6月30日前美伊达成协议的概率........................................................5图4：美国高频汽油需求（百万桶/日），七日移动平均值.......................................6图5：美国卡车运输活动指数................................................................6图6：美国铁路货车装载量，所有货物，单位：千..............................................6图7：欧盟五国卡车运输活动，指数2019=100.................................................6图8：货币政策预期........................................................................8图9：AI龙头资本开支增速预期..............................................................9图10：季度增长预期，纳斯达克100..........................................................9图11：季度增长预期，标普.................................................................9图12：名义时薪预期......................................................................10图13：实际时薪预期......................................................................10图14：个人储蓄率........................................................................10图15：消费者信心指数....................................................................10图16：信用卡拖欠率......................................................................11图17：汽车贷款拖欠率....................................................................11图18：标普500前瞻EPS...................................................................12图19：纳斯达克100前瞻EPS...............................................................12图20：标普500的历史市盈率..............................................................12图21：M1同比............................................................................14图22：M2同比............................................................................14图23：社融同比..........................................................................14图24：中长期贷款余额同比................................................................14图25：工业增加值同比....................................................................15图26：中国综合PMI产出指数..............................................................15图27：亏损额累计同比....................................................................15图28：工业企业利润累计同比..............................................................15图29：PMI出厂价格.......................................................................16图30：CPI与PPI的预期...................................................................16图31：业绩修正幅度与股价对比（风格）.................................