5月PMI数据解读：5月制造业PMI持平于荣枯线

2026年5月31日 5月制造业PMI持平于荣枯线——5月PMI数据解读 事件 5月31日，国家统计局服务业调查中心公布，5月制造业采购经理指数（PMI）为50.0，非制造业商务活动指数为50.1，综合PMI产出指数为50.5。 解读 一、5月制造业PMI持平于荣枯线，比4月小幅回落。 5月，制造业采购经理指数（PMI）为50.0%，比4月下降0.3个百分点，制造业景气水平总体保持稳定。 从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。 生产指数为51.2%，比上月下降0.3个百分点，仍高于临界点，表明制造业生产活动保持扩张。 新订单指数为49.9%，比上月下降0.7个百分点，表明制造业市场需求景气水平有所回落。 原材料库存指数为48.6%，比上月下降0.7个百分点，表明制造业主要原材料库存量下降。 从业人员指数为48.6%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业企业用工景气水平有所回落。 供应商配送时间指数为49.2%，比上月下降0.3个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间较上月继续延长。 分析师：郝大明登记编码：S1490514010002邮箱：haodaming@crsec.com.cn 5月主要原材料购进价格指数为60.5，比4月回落3.2个百分点，持续高于荣枯线，出厂价格指数为51.9，比4月回落3.2个百分点，连续5个月高于50，其中，纺织、化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个价格指数均连续三个月高于55.0%，上游价格正在向下游传导，上游企业效益较好，中游下游企业效益再度受到挑战。 5月制造业PMI荣枯线之上小幅回落，主要受上游价格较高、下游行业新订单指数回落的影响。 二、5月非制造业PMI回升到荣枯线之上。 证券研究报告 5月，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.7个百分点，非制造业景气水平回升。 分行业看，建筑业商务活动指数为48.8%，比上月上升0.8个百分点；服务业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.7个百分点。从服务业行业看，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间；航空运输、房地产等行业商务活动指数均低于临界点。 3月非制造业新订单指数为45.0%，比上月上升0.7个百分点，表明非制造业市场需求景气水平有所回升。分行业看，建筑业新订单指数为43.5%，比上月上升1.9个百分点；服务业新订单指数为45.3%，比上月上升0.5个百分点。 投入品价格指数为52.2%，比上月上升0.5个百分点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平继续上涨。分行业看，建筑业投入品价格指数为53.7%，比上月下降1.2个百分点；服务业投入品价格指数为52.0%，比上月上升0.8个百分点。 销售价格指数为48.8%，比上月上升0.7个百分点，表明非制造业企业销售价格总体水平降幅收窄。分行业看，建筑业销售价格指数为48.6%，比上月下降0.4个百分点；服务业销售价格指数为48.9%，比上月上升1.0个百分点。 从业人员指数为45.6%，比上月上升0.1个百分点，表明非制造业企业用工景气度略有改善。分行业看，建筑业从业人员指数为41.4%，比上月上升1.8个百分点；服务业从业人员指数为46.4%，比上月下降0.1个百分点。 业务活动预期指数为54.8%，比上月上升0.1个百分点，表明非制造业企业对市场发展信心有所增强。分行业看，建筑业业务活动预期指数为51.5%，比上月上升1.0个百分点；服务业业务活动预期指数为55.4%，与上月持平。 非制造业投入品价格指数连续4个月高于临界点，但销售价格指数持续低于临界点，效益受到较大影响。 三、5月综合PMI产出指数持续高于荣枯线。 5月，综合PMI产出指数为50.5%，比4月上升0.4个百分点，持续高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续保持扩张。 四、预测5月制造业景气小幅上升。 5月制造业和非制造业业务活动预期指数分别为53.9和54.8，企业对未来生产经营前景比较乐观，预测6月制造业和非制造业景气将继续保持稳定。 投资建议 1：5月制造业和非制造业业务活动预期双双保持乐观。 2：5月铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间。 3：非制造业销售价格指数持续低于临界点，效益受到较大影响。 风险提示 1、地缘政治恶化超预期；2、欧美经济衰退超预期。 投资评级定义 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本公司的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 国新证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn