3月PMI数据解读：3月制造业PMI回升至荣枯线之上

3月制造业PMI为50.4，非制造业商务活动指数为50.1，综合PMI产出指数为50.5，均重返荣枯线之上。

3月制造业PMI回升主要受春节后复工复产加快和需求恢复较快的影响。生产指数和新订单指数均高于临界点，表明制造业生产活动加快，市场需求景气水平明显改善。原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点，显示原材料库存量降幅收窄，用工景气度回升，但原材料供应商交货时间延长。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数持续高于荣枯线，上游价格向下游传导，上游企业效益较好。

3月非制造业PMI小幅上升至荣枯线之上，建筑业和铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数较高。新订单指数有所回落，投入品价格和销售价格指数继续上涨，但销售价格指数仍低于临界点。从业人员指数回落，业务活动预期指数位于临界点以上，表明非制造业企业对市场发展保持乐观。

预测4月制造业和非制造业景气将小幅上升，进入旺季。投资建议：关注节后复工影响、高景气行业和上游价格传导对下游企业效益的影响。风险提示：地缘政治恶化和欧美经济衰退超预期。

投资评级：中性。