核心观点与关键数据
- 品种：晨会纪要涵盖商品期货能源化工板块，主要品种为天然橡胶（沪胶）和合成橡胶（BR）。
- 时间周期：短期（一周以内）、中期（两周至一月）。
- 日内观点：沪胶和合成橡胶均表现为震荡偏强。
- 中期观点：两者均表现为震荡。
- 参考观点：两者均偏强运行。
核心逻辑
- 宏观驱动：美联储临近6月议息会议，鹰派氛围增强，7月加息和缩表预期升温，推动能化板块偏强运行。
- 天然橡胶（沪胶）：
- 供应端：东南亚天胶产区进入开割旺季，泰国原料杯胶高位运行，云南降雨干扰产出，海南全面开割但增量有限；1-4月天胶进口同比略降，到港偏紧。
- 库存端：青岛橡胶库存周环比小幅去库，但仍在年内高位。
- 需求端：轮胎开工稳中有降，内外销淡季偏弱，成品库存偏高，刚需采购为主。
- 预期：预计本周四沪胶期货维持震荡偏强。
- 合成橡胶（BR）：
- 供应端：5月顺丁装置开工率升至63.88%，环比大增，民营装置重启、负荷回升，周产量2.82万吨；原料丁二烯价格回落，生产利润修复，企业出货积极，社会库存5.60万吨、环比微增，供应压力显现。
- 需求端：刚需偏弱，轮胎采购谨慎，半钢/全钢轮胎开工稳于74%/68%，但成品库存偏高、内外销淡季，企业刚需补货。
- 预期：预计本周四合成橡胶期货维持震荡偏强。
研究结论
- 能化板块受宏观和地缘风险驱动偏强运行，沪胶和合成橡胶短期震荡偏强，中期震荡。
- 沪胶和合成橡胶均需关注供需错配和库存压力，但宏观流动性仍提供支撑。
