核心观点与关键数据
期货市场：
- 沪胶主力合约收盘价18165元/吨，环比下跌520元/吨。
- 20号胶主力合约收盘价15805元/吨，环比下跌45元/吨。
- 沪胶9-1价差为-750元/吨，20号胶7-8价差为-602元/吨。
- 沪胶与20号胶价差为2360元/吨，环比缩小50元/吨。
- 沪胶主力合约持仓量71598手，环比减少9869手；20号胶主力合约持仓量33026手，环比减少3950手。
- 沪胶前20名净持仓-3375手，20号胶前20名净持仓-13072手。
- 沪胶交易所仓单15062吨，环比减少40吨；20号胶交易所仓单28729吨，环比减少202吨。
现货市场：
- 上海市场国营全乳胶182000元/吨，越南3L18550元/吨。
- 泰国人民币混合胶178300元/吨，马来西亚人民币混合胶177800元/吨。
- 齐鲁石化丁苯1502143000元/吨，顺丁BR900014500元/吨。
- 沪胶基差355元/吨，主力合约非标准品基差-340元/吨。
- 青岛市场20号胶16297元/吨，20号胶主力合约基差492元/吨。
上游情况：
- 泰国生胶参考价：烟片92.23泰铢/公斤，胶片76.01泰铢/公斤，胶水84.20泰铢/公斤，杯胶73.30泰铢/公斤。
- RSS3理论生产利润138.6美元/吨，STR20理论生产利润-51美元/吨。
- 天然橡胶月度进口量13.14万吨，混合胶月度进口量26.66万吨。
下游情况：
- 全钢胎开工率66.77%，半钢胎开工率73.51%。
- 全钢胎库存天数山东40.5天，半钢胎库存天数山东45.4天。
- 全钢胎产量当月1365万条，半钢胎产量当月6687万条。
期权市场：
- 标的历史20日波动率21.36%，历史40日波动率18.49%。
- 平值看涨期权隐含波动率22%，平值看跌期权隐含波动率22.02%。
行业消息：
- 东南亚主产区降雨量增加，对割胶工作影响增强。
- 2026年5月中国重卡销量10.3万辆，环比下降12%，同比上涨16%。
- 青岛地区天胶保税和一般贸易库存合计69.07万吨，环比减少1.85万吨。
- 中国半钢胎样本企业产能利用率为74.15%，全钢胎样本企业产能利用率为67.94%。
研究结论
近期国内云南产区天气改善，加工厂抢收延续，原料价格偏强运行；海南产区天气良好，原料产出增加，加工厂出货压力增大，原料加价抢收情绪降温。青岛港口总库存去库，保税库及一般贸易库双库同降，海外船货到港环比缩减，提货量增加，现货去库幅度较大。需求端，轮胎企业产能利用率小幅下降，部分企业出货不及预期，产销压力加大，存控产现象，或将进一步拖拽轮胎行业整体产能利用率走低。
短期预测：
- ru2609合约预计在17800-18500元/吨区间波动。
- nr2608合约预计在15300-16300元/吨区间波动。
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