镍&不锈钢：日内偏强震荡
核心矛盾
沪镍日内走势震荡偏强，主要受青山完成对张浦的收购消息影响，但需关注后续行情发酵。七月镍矿基准价受镍市影响轻微下调，菲律宾矿端持续坚挺，印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年，矿端供应情绪产生一定扰动。镍铁成交价持续阴跌，主要受下游需求弱势影响。不锈钢方面，期货偏强带动现货端低价资源减少，后续需关注反倾销税走势及大厂减产落地情况。新能源链路受刚果钴矿扰动和硫磺价格高企影响有挺价情绪，目前维持以销定产，后续主要关注新能源大盘走势及镍矿配额影响。
利多解读
- 刚果钴矿禁矿延续
- 青山不锈钢拟减产25万吨
- 政策影响新能源链路整体偏强
- 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年
利空解读
- 不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢
- 镍铁产业链矛盾加深，过剩局面不改
价格区间预测
当前沪镍波动率（20日滚动）为15.17%，处于历史百分位12.5-15.31的区间内，显示市场波动较大。
策略推荐
- 套保工具：
- 库存管理：根据库存水平做空不锈钢期货（SS主力合约卖出60%），对冲现货下跌风险。
- 采购管理：根据生产计划买入不锈钢远期合约（远月SS合约买入），盘面提前采购锁定生产成本；同时可卖出看跌期权（场外/场内期权卖出50%）和买入虚值看涨期权（场内/场外期权买入50%）以对冲价格波动。
关键数据
- 沪镍库存：主连库存144.85万吨，环比下降0.88%；LME镍库存27.8064万吨，环比下降0.82%。
- 不锈钢库存：社会库存936.3万吨，环比下降2.9万吨；镍生铁库存29.346万吨，环比下降879吨。
- 镍矿价格：菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价50-75美元/湿吨，中国港口镍矿库存季节性波动。
- 镍铁价格：中国8-12%镍生铁出厂价平均750-1500元/镍点，印尼高镍生铁到港含税平均价1000-1750元/镍点。
- 不锈钢利润：中国一体化MHP生产电积镍月度利润率季节性波动，304不锈钢冷轧卷利润率季节性变化。
研究结论
当前镍&不锈钢市场呈现震荡偏强态势，但下游需求疲软和镍铁过剩局面制约价格上行。建议企业根据库存和生产计划采取套保策略，关注政策变动和供需关系变化。
