工业富联VR200早期独家供应CPO交换机增长可观Ver

Vera Rubin即将量产、工业富联份额有望进一步攀升

核心观点与关键数据

• Vera Rubin产品重要性：黄仁勋预告Vera Rubin将是英伟达至今规模最大、速度最快的产品，也是中国台湾供应链史上规模最大的产品，预计2024年下半年台链将非常忙碌。
• 鸿海供应链优势：鸿海在英伟达新世代平台产品中通吃Vera Rubin NVL 72、HGX Rubin NVL8及MGX模块化服务器（如RTX Pro 6000），成为少数覆盖三大平台的公司，并率先量产。
• 下半年业绩贡献：黄仁勋本周将与鸿海确认出货细节，预计下半年将强劲贡献鸿海业绩。

CPO交换机业务展望

• 2026年“CPO元年”：公司全光CPO交换机机柜已提前向英伟达交货，是英伟达CPO唯一代工厂，2026至2027年出货目标超过5万台。
• 新增长曲线：CPO业务将成为继AI服务器之后的新增长曲线，并带来结构性盈利改善。
• 毛利率提升：传统服务器代工毛利率仅5%-8%，CPO交换机毛利率达双位数；公司自供液冷、电源等产品将进一步提升下一代NVL72/NVL144毛利率。
• 超节点时代机遇：柜内元器件数量从万级进入百万级，OEM龙头将持续受益。