玉米、淀粉月报：玉米调整迹象显现

农产品研究所 玉米调整迹象显现 报告日期2026年05月29日 ➢整个5月，玉米主力2607合约震荡回落为主，且跌破年线支撑。今年玉米价格呈现反常的淡季不淡、旺季不强的反季节走势，或与资本深度介入有关。当前农户售粮基本结束，市场进入贸易阶段，但下游企业持续去库为主。一方面，公开竞价交易持续补充市场，且进口玉米补充；另一方面，糙米拍卖、小麦上市等替代担忧压制。市场并未出现短缺现象，且新季玉米种植，或再次实现产量的增长。美盘方面，震荡调整明显；美伊初步达成备忘协议，但后续谈判仍不明；美玉米种植进度持平，种植面积减少预期。国内需求上，养殖方面，猪价不振，养殖亏损再次扩大；政策明确，但规模厂产能去化周期长。蛋价走高，蛋鸡养殖盈利增加，淘汰下滑，在产蛋鸡存栏维持高位。高存栏基数支撑饲料需求。深加工企业需求偏刚性。 陈春雷 Tel：025-52278449Email:chenchunlei@ftol.com.cn从业资格号:F3032143投资咨询证号：Z0014352 目录 一、玉米期价调整破位.....................................................................................................................3二、贸易阶段，下游企业持续去库.................................................................................................3三、糙米、芽麦替代担忧，谷物进口分化.....................................................................................5四、国内新季产量或再增，美玉米产量或降.................................................................................7五、需求稳中偏强.............................................................................................................................7（1）高存栏支撑饲用需求，产能持续去化不利...................................................................7（2）深加工企业需求刚性.......................................................................................................9六、总结与展望...............................................................................................................................11 一、玉米期价调整破位 5月玉米主力2607合约未能突破3月份的高点2447，反而震荡向下调整，最低触及2304，调整幅度达5.5%。从技术形态看，玉米主力合约日线级别已跌破年线，存中长期调整可能。国内玉米现货价格也出现下落，其中鲅鱼圈玉米平舱价由月初的2425元/吨跌至2365元/吨，跌60元/吨；广州玉米到港价则由2540元/吨跌至2500元/吨，跌40元/吨。基差震荡走强，现货维持小幅升水，表现出现强期货的格局。 数据来源：博易大师、弘业期货金融研究院 二、贸易阶段，下游企业持续去库 农户售粮基本完成，市场进入贸易阶段。据钢联：截至5月28日，全国新粮销售进度为9.7成。由于去年的玉米粮质区域分化严重，导致销售分化明显。东北由抢粮转为惜售，华北持续偏慢。中储粮持续公开竞价补充市场，5月初至今累计投放34.3万吨，成交10.9万吨，成交率31.6%。中下游企业持续去库为主。据钢联数据：截至5月29日，深加工企业玉米库存为445.9万吨，较月初下降7.9%。饲料企业库存为27.44天，较月初下降1.71天。反应下游企业相对谨慎，且市场并不缺玉米。 港口库存有所回落，下海量仍高。据钢联数据：截至5月22日，北方四港玉米库存为328.8万吨，较月初下降0.7%；周度下海量为45.5万吨，较月初小增。广东港内贸玉米库存为38.6万吨，较月初下降27%；外贸库存为3.1万吨，较月初下降43%。 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 三、糙米、芽麦替代担忧，谷物进口分化 此前传的糙米拍卖落地，5月29日定向超期稻谷投放100万吨，成交63.4万吨，虽有一定流拍，但成交量还是挺高的，对玉米替代形成一定压力。且当前小麦收割临近，局地早熟小麦遭受阴雨天气，出现芽麦，再次出现低价抢芽麦现象，产生替代担忧；但该部分受灾芽麦占比应不高。陈麦与玉米价差仍偏高，替代性价比不足。政策稻谷今年累计拍卖仅成交31万吨，且价高缺乏替代优势。国内谷物进口有所分化，据海关总署：2026年4月国内进口玉米仅5万吨， 环比大降，同比减少72%；1-4月累计进口82万吨，同比大增87.2%。4月进口大麦、高粱均同比大增，而小麦进口同比下降。1-4月累计进口看，大麦、高粱、小麦均同比增长。 数据来源：wind、弘业期货金融研究院 数据来源：海关总署、弘业期货金融研究院 数据来源：海关总署、弘业期货金融研究院 四、国内新季产量或再增，美玉米产量或降 当前国内东北春玉米大范围播种，据农业农村部供需报告，因玉米种植效益好，新季玉米种植面积或继续增长，且单产提高，因此总产量或达3.06亿吨，再创历史新高纪录。今年虽厄尔尼诺事件发生概率高，但对玉米影响仍未知。如产量落地，将形成庞大的供应压力。 美盘玉米近期震荡调整为主，美伊有望签署备忘录，后续海峡或放开，能源走低对美玉米支撑减弱。美玉米种植进度持平，据美农：截至5月24日，美国玉米播种进度为86%，同比持平；玉米出苗率为60%，慢于去年同期。关注美玉米种植面积减少预期和种植成本抬升。美农5月供需报告显示，美新作产量或同比下降6%。 五、需求稳中偏强 （1）高存栏支撑饲用需求，产能持续去化不利 5月生猪价格再次承压回落，4月反弹幅度有限；全国生猪均价在4.84元/斤，维持低位。生猪养殖亏损再次扩大，据wind：截至5月29日，外购仔猪养殖利润为-268.69元/头，亏损持续扩大；自繁自养利润为-339.23元/头，亏损再次扩大。尽管政策明确产能去化，且能繁母猪存栏目标下调至3750万头。但规模厂产能去化周期长；4月能繁存栏为495.92万头，环比下降；老猪淘汰为12.77万头，环比续增；仔猪出生量环比微降，销量微增；商品猪存栏为3749.15万头，环比回落。生猪产能去化不是短期过程。 禽类高存栏状况持续，近期因蛋价持续走高，蛋鸡养殖盈利扩大；4月鸡苗销量环比微增，但同比下降；老鸡淘汰环比微增，同比回落；4月在产蛋鸡存栏环比下降，同比略增。后期或出现延淘。当前高存栏基础支撑玉米饲用需求，但长期产能去化不利后期需求。 数据来源：wind、弘业期货金融研究院 数据来源：wind、弘业期货金融研究院 数据来源：wind、弘业期货金融研究院 数据来源：卓创、弘业期货金融研究院 （2）深加工企业需求刚性 淀粉企业再次陷入亏损，企业开机率有所回落。据钢联数据：截至5月29日，淀粉企业开机率为60.43%，较月初下降4.2%。淀粉企业淀粉库存为132万吨，较月初微降。酒精企业加工持续亏损，酒精企业开机率为62.7%，较月初下降4%。 下游淀粉糖企业开机率回升，造纸企业开机率偏强。截至5月29日，F55果葡糖浆企业开机率为51.9%，较月初上升7%。箱板纸企业开机率为71.1%，较月初升高1%。 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 六、总结与展望 综上所述，玉米主力期价技术上日线级别跌破年线，出现调整迹象。市场进入贸易阶段，但下游企业持续去库为主。一方面，公开竞价交易持续补充市场，且进口玉米补充；另一方面，糙米拍卖、小麦上市等替代担忧压制。市场并未出现短缺现象，且新季玉米产量增长压力巨大，而天气影响未知。美盘方面，震荡调整明显；美伊初步达成备忘协议，但后续谈判仍不明；美玉米种植进度持平，种植面积减少预期。国内需求上，养殖方面，猪价不振，养殖亏损再次扩大；政策明确，但规模厂产能去化周期长。蛋价走高，蛋鸡养殖盈利增加，或出现延淘现象，在产蛋鸡存栏维持高位。高存栏基数支撑饲料需求，但长期产能去化不利。深加工企业需求偏刚性。留给玉米上涨的时间不多了，预计玉米后期或面临走势的转折，关注天气影响程度。建议用粮企业维持低库存。贸易商逢高出售或锁利。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。