赋能AI：从Cummins和Deere的积极关联

核心观点与关键数据

1. 卡特彼勒（CAT）与伟柴（Weichai）的积极关联：

   • 康明斯（CMI）在美国和中国对备用电源需求强劲，95%业务为户内发电，预计2028年仍存在供应紧张，推动康明斯投资4.5亿美元新增20GW高马力发动机产能。
   • 康明斯4MW燃气发动机（基于HSK78平台）计划2028年推出，被视为CAT（至10MW发动机市场领先者）和伟柴（目标2026年第四季度向美国交付2.5-3MW燃气机组）的积极信号。

2. 戴尔（Deere）提振美国基建需求：

   • 尽管利率上升担忧，戴尔上调2026年基建与林业业务增长预期至+20%（此前为+15%），订单库创2024年4月以来最高水平，超80%产能已排满。
   • 戴尔指出数据中心建设支出支撑设备需求，利好CAT基建板块及TTI工具需求。

研究结论

• 重申对CAT、伟柴和Techtronic的“买入”评级：
  • CAT：看好其多年ADC主电源增长潜力和市场地位。
  • 伟柴：看好主电源业务及SOFC（固体氧化物燃料电池）技术潜力。
  • Techtronic：受益于数据中心建设（占TTI销售额11%）。
• 主要下行风险：数据中心建设放缓、利率上升。