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2026年5月PMI数据点评：需求待提振，分化在延续

2026-05-31 张瑜,李星宇国泰海通证券表情帝

5月制造业PMI持平荣枯线，但内部分化显著：新动能行业（高技术制造、装备制造）延续扩张，成为主要支撑；传统高耗能行业景气度偏低，回升基础有待巩固。生产端保持韧性，生产指数为51.2%，但需求端新订单滑落至收缩区间（49.9%），外需也出现冲高回落（新出口订单指数48.6%）。大企业PMI逆势上升（51.1%），中、小型企业PMI回落至收缩区间（48.6%和48.5%），分化原因或与外需阶段性回落后中小企业订单支撑减弱有关。原材料采购和出厂价格指数均回落（分别为60.5%和51.9%），但差距较大，成本上涨难以有效向下游传导，制造业企业利润空间持续承压，导致原材料采购回落（49.8%），产成品去库放缓（49.3%）。服务业因“五一”假期出游需求释放，商务活动指数创近期新高（50.3%），建筑业指数逆季节性回升（48.8%），主要得益于土木工程活动的支撑，基建活动有望加快扩张。风险提示：传统行业需求待提振，地缘风险扰动。

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2026年5月PMI数据点评：需求待提振，分化在延续

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