【黄金月报】市场交易偏鹰利率路径，金价震荡承压

一、行情回顾价格国内价差 库存管理有库存，担心金价下跌库存管理有库存，担心金价下跌 流动性 采购管理采购原材料，担心金价上涨空 买虚值看涨au2601.美国CPI数据有阳 浙商期货有限公司 本观点基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。观点中的信息或所表达意见不构成投盗、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就观点内容对最终操作建 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 总体来看，美国经济呈现“增长放缓但尚未失速”的特征。消费动能边际降温，但企业投资仍具韧性，私人部门需求保持稳健。2020-03-312021-06-302022-09-302023-12-312025-03-31 2026年4月ISM制造业PMI为52.7%，与前值持平，连续四个月处于扩张区间（>50），并创近三年来相对高位。其中，新订单指数升至54.1%，较3月的53.5%进一步改善，显示制造业需求仍具一定韧性。同期ISM非制造业PMI录得53.6%，较3月的54.0%小幅回落，但连续22个月保持扩张态势，整体符合市场预期。不过，新订单指数由60.6%大幅回落至53.5%，显示此前受提前采购推动的需求有所降温，服务业扩张动能边际放缓。 更新频率：就业美国就业数据美国新增非农就业人数2026-04-304月美国非农就业增加11.5万人，高于市场预期 2021-09-302022-10-31 更新频率：月度 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 输、教育保健和酒店休闲），其余行业多为减少。此外，受移民政策收紧与人口老龄化双重结构性因素压制，劳动参与率持续走低，导致失业率存在一定程 度的低估。数据公布后，市场维持年内不降息预期，美债收益率小幅下行，美股受AI驱动上涨。 美国通胀美国通胀数据美国CPI情况2026-04-30美国CPI其他分项2026-04-304月美国CPI同比上涨3.8%，高于预期的3.7%及前值3.3%，为2023年5月以来最高。核心CPI同比上 房分项统计扰动则主导了核心CPI的反弹，但两项因素的可持续性均不强。美国：CPI：交通运输：当月-O-美国：CPI：其他商品与服务：当月单位：%分项来看，4月CPI数据主要受油价跳升影响影响。具体来看美国CPI同比及主要分项拉动情况①能源与食品：能源指数同比大涨17.9%，贡献当月整体CPI约四成涨幅，其中4.000汽油同比飙升28.4%，燃油同比暴涨54.3%，电价同比上涨6.1%。食品指数同比3.5000 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 51.80%0.00%01.9047.10%2027-01-270.10%2027-044.80%40.502027-09-150.00%17.70%4.40%2027-10-270.10%5.40%37.20%17.40%4.30% 但进入中后期后，随着美国经济数据仍具韧性、美联储维持“higher for longer”立场不变，以及美债收益率再度走高，美元逐步获得支撑并震荡回2020-02-032024-11-182026-02-04更新频率：日度请务必阅读正文之后的免责条款和声明 1:045908.13美果(5522019-06-302021-04-302023-02-2黄金ETF持仓量