黄金周报

1 3月CPI同比增长率为1.4%，环比增长率为-0.5%，存在低通胀压力。对于较低的CPI同比增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 本周观点: 两周前随着朝美地缘危机、特朗普“白人至上”风波的影响金价由避险情绪推动上升至1360下方，市场看多、做多黄金的声音四起，但我们周报依旧提醒投资人不要盲目跟进，市场缺乏持续走高的宏观推动力，已有的多单可以设好止损持有，此前没有入场做多的不要在高位轻易入场。没有正真战争危险的地缘危机来的快、去的也快，随着特朗普“白人至上”风波很快被喧嚣的市场淡忘，金价目前下降到1320 附近，两周前听从我们建议的投资人，或是获得了“利润最大化”或是避免了高位被套的风险。 未来我们对金价的看法偏空，理由是：1，北京时间周四凌晨，美联储大概率将宣布缩表，即便是，有可能在“缩表”靴子落地的一刻，由于美联储给出的未来经济点整图、通胀预期不符合此前市场预期，金价有短暂反弹的可能，但总体而言，启动缩表是美联储货币政策正常化的一个重要进程，对金价有打压的作用；2，下周（9月月25日）特朗普税改方案框架即将公布，经过修改后的税改方案，可行性已经大幅提升，税改的一个核心思想就是给企业降税，能极大提升美国企业的竞争力，利好美元，利空黄金；3，朝核地缘危机离真正的战争还远，市场已经意识到这一点，即便朝鲜继续试射导弹，对市场的影响也是二而衰，三而竭，预期对金价的影响将减弱。 黄金周报(2017-9-17) ——孟葵 专题报告 2017年9月17日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈 阳 孔 帅 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 专题报告●2017年9月17日 北京大学经济研究所 本周观点: 两周前随着朝美地缘危机、特朗普“白人至上”风波的影响金价由避险情绪推动上升至1360下方，市场看多、做多黄金的声音四起，但我们周报依旧提醒投资人不要盲目跟进，市场缺乏持续走高的宏观推动力，已有的多单可以设好止损持有，此前没有入场做多的不要在高位轻易入场。没有正真战争危险的地缘危机来的快、去的也快，随着特朗普“白人至上”风波很快被喧嚣的市场淡忘，金价目前下降到1320 附近，两周前听从我们建议的投资人，或是获得了“利润最大化”或是避免了高位被套的风险。 未来我们对金价的看法偏空，理由是：1，北京时间周四凌晨，美联储大概率将宣布缩表，即便是，有可能在“缩表”靴子落地的一刻，由于美联储给出的未来经济点整图、通胀预期不符合此前市场预期，金价有短暂反弹的可能，但总体而言，启动缩表是美联储货币政策正常化的一个重要进程，对金价有打压的作用；2，下周（9月月25日）特朗普税改方案框架即将公布，经过修改后的税改方案，可行性已经大幅提升，税改的一个核心思想就是给企业降税，能极大提升美国企业的竞争力，利好美元，利空黄金；3，朝核地缘危机离真正的战争还远，市场已经意识到这一点，即便朝鲜继续试射导弹，对市场的影响也是二而衰，三而竭，预期对金价的影响将减弱。 一周重要经济数据 美国7月JOLTS职位空缺(万) 617，高于前值和预期。 德国8月CPI年率终值（%）1.8，与预期和前值持平。 美国8月PPI年率（%）2.4，高于前值低于预期。 美国8月核心PPI年率（%）2，高于前值低于预期。 美国截至9月9日当周初请失业金人数（万），28.4，低于预期和前值。 美国截至9月9日当周初请失业金人数四周均值（万），26.33，前值25.03。 美国8月未季调CPI年率（%）1.9，高于预期和前值。 美国8月未季调核心CPI年率（%）1.7，高于预期，与前值持平。 美国9月密歇根大学消费者信心指数初值95.3，高于预期低于前值。 3 专题报告●2017年9月17日 北京大学经济研究所 机构观点 德国商业银行 德国商业银行表示，近期金价一度上探1349美元后回落，该位置是周线级别重要阻力，短期的风险略偏向下行，不过跌势依旧受到下方上行通道1306美元的支撑。该行长期依旧看涨金价，其指出，若金价能够收在1349美元上方，则有望挑战2016年高点1375.53美元以及1381美元。若金价能够周线级别收在1381美元上方，则进一步的目标看向2013年8月高位1434美元以及1484美元。至于下行方面，德国商业银行补充道，若金价走势跌破1306美元，则之后将看向1295美元，继续跌破将看向近期低位1275.69美元。如果金价失守1251美元，则将逆转看涨观点，后市料进一步跌向7月低位1204.85美元。 野村证券 野村证券认为，未来美元兑欧元、美元兑日元都是看跌，主要原因是美国政治形势混乱。最近债务上限和政府融资的延长，会让投资者担心未来几个月可能出现的美国负面事件，此外还有美朝地缘政治、特朗普通俄门调查都增加了市场对美元的担忧，对美元形成打压。 技术分析 从黄金日线图中可以看出，金价的支撑位在 1329/1280，阻力位在1358/1377 。 周报观点： 两周前随着朝美地缘危机、特朗普“白人至上”风波的影响金价由避险情绪推动上升至1360下方，市场看多、做多黄金的声音四起，但我们周报依旧提醒投资人不要盲目跟进，市场缺乏持续走高的宏观推动力，已有的多单可以设好止损持有，此前没有入场做多的不要在高位轻易入场。没有正真战争危险的地缘危机来的快、去的也快，随着特朗普“白人至上”风波很快被喧嚣的市场淡忘，金价目前下降到1320 附近，两周前听从我们建议的投资人， 4 专题报告●2017年9月17日 北京大学经济研究所 或是获得了“利润最大化”或是避免了高位被套的风险。 未来我们对金价的看法偏空，理由是：1，北京时间周四凌晨，美联储大概率将宣布缩表，即便是，有可能在“缩表”靴子落地的一刻，由于美联储给出的未来经济点整图、通胀预期不符合此前市场预期，金价有短暂反弹的可能，但总体而言，启动缩表是美联储货币政策正常化的一个重要进程，对金价有打压的作用；2，下周（9月月25日）特朗普税改方案框架即将公布，经过修改后的税改方案，可行性已经大幅提升，税改的一个核心思想就是给企业降税，能极大提升美国企业的竞争力，利好美元，利空黄金；3，朝核地缘危机离真正的战争还远，市场已经意识到这一点，即便朝鲜继续试射导弹，对市场的影响也是二而衰，三而竭，预期对金价的影响将减弱。 我们认为对于金价的走势，中-近期总有一把达摩克里斯之剑悬挂在金价的上方，但谁也不知道它什么时候掉下来，被什么事件触发会掉下来，掉下来的伤害会有多大，这把剑就是特朗普的“通俄门”调查。虽然9月15日FACEBOOK已经向穆勒提交了俄方购买该平台广告的记录，穆勒也向其他社交媒体提出了同样的要求，初步分析这种证据能证明俄罗斯确实干预美国大选，但是否能证明与特朗普有关还需要继续跟踪，这种事件也会影响特朗普政府的形象、降低政府的公信力，不利于美元。我们认为对于特朗普的“通俄门”调查也应该是黄金投资者持续跟踪的重要事件。 作者:孟葵 邮箱 MENGKUI_GOLD_2016@163.COM 5 专题报告●2017年9月17日 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。