盛洋科技机构调研纪要

调研日期: 2026-05-14 公司就投资者提出的问题给予了回复,现将投资者提出的主要问题及答复整理如下: 问题 1:传统射频电缆业务 2025 年增长情况如何? 回复:尊敬的投资者,您好!公司 2025 年度收入增长主要得益于线缆板块产品产销量增加,射频电缆类产品营收约 4.2 亿元,同比增长 66%。其中,高性能数据线缆、车载高速线缆受益于 AI 算力与车载电子化需求,产能持续释放,出货量大幅增加,高附加值线缆占比变高,形成稳健支撑,公司整体盈利基本面持续向好。谢谢您的关注! 问题 2:公司车载高速线缆、卫星通信终端的核心技术壁垒与专利布局如何? 回复:尊敬的投资者,您好!车载高速线缆方面,核心壁垒体现在罗森泰等高端设备、精密屏蔽工艺、高频传输的低衰减与阻抗稳定及全流程检测体系;公司围绕万兆车载以太网等高端铜缆布局相关专利,持续强化工艺与结构专利储备。 卫星通信终端方面,子公司FTA依托前期参与DVB-NIP标准制定的技术积累,核心壁垒集中在软硬件一体化、自研系统平台软件以及较强的用户绑定粘性;专利布局侧重终端硬件、软件平台等领域。感谢您的关注! 问题 3:公司在卢森堡子公司推进卫星通信终端业务,目前进展如何? 回复:尊敬的投资者,您好!公司子公司 FTA 主要承担卫星通信终端海外市场拓展及本地化运营,目前业务推进顺利。公司已与 CANAL+签署相关订单,并重点推进与 SES 合作项目商业落地及 Q-Stream 平台部署,同时积极拓展南美市场,持续开发海外新客户、推动 新项目落地。谢谢您的关注! 问题 4:您好,年报归母净利润亏损 2337 万元,扣除股份支付影响后接近盈亏平衡;但 2026 年一季度营收增长近 30%,净利润却同比下降 2.43%,经营现金流更从+2347 万元骤降至-1.95 亿元。请回答: 1)全年能否真正扭亏为盈?具体扭亏时间点是 2026 年 Q2 还是 Q3? 2)一季度现金流为何崩盘式恶化?是应收账款激增、库存压款还是对上游垫资?二季度能否回正? 3)CANAL+两笔合计近 1300 万美元的订单,收入和利润分别在哪两个季度确认?南美项目 6 月完成后,下半年是否有明确的量 产订单和收入指引? 4)目前动态 PE 约 247 倍、PB 高达 7.32 倍,而主业相近的公司 PB 仅 1.4倍。请问管理层认为公司当前的高估值依据是什么?有没有具体的市值管理或业绩兑现计划来支撑这一估值? 回复:尊敬的投资者,您好!(1)公司 2026 年一季度营收已实现稳步增长,经营基本面持续有改善,预计全年可实现扭亏为盈,具体请关注公司披露的定期报告; (2)2026 年一季度现金流下降主要原因是对上游垫资,二季度需要看具体订单情况,有望实现回正; (3)CANAL+两笔订单的收入和利润分别在 2026 年二、三季度确认;南美项目 6 月完成后,公司将根据与 SES 合作的项目进展确定具体情况; (4)公司当前的高估值依据主要基于卫星通信终端业务快速拓展,高速铜缆业务的持续放量及与重要客户合作的商业落地带来的成长性溢价。公司管理层将持续深耕主业,保证订单交付,优化现金流与盈利质量,通过业绩兑现实现公司估值,同时积极做好投资者沟通工作,多措并举提升上市公司投资价值,增强投资者获得感。谢谢您的关注!