出口落地，尿素冲高回落

银河期货研究所化工研究组：张孟超投资咨询资格证号：Z0017786从业资格号：F030869542026年5月 第一章综合分析与交易策略 第二章基本面数据 1、概述 上周观点：需求转弱，尿素高位回落 本周观点：需求持续疲软，尿素连续下跌 周末至今，主流地区出厂价全面下跌，市场情绪转弱，成交一般，尿素企业收单零星。山东地区主流出厂报价下调，市场情绪表现转弱，工业复合肥开工率下滑，原料库存充裕，成品库存偏高，基层订单稀少，刚需补货为主，农业刚需采购，贸易商低价采购，新单成交顺畅，省内尿素厂收单尚可，待发充裕，预计出厂报价坚挺为主；河南地区市场情绪降温，出厂报价坚挺，贸易商高价观望，收单量下滑，但待发充裕，预计出厂报价坚挺为主。交割区周边区域出厂价坚挺，区内市场氛围表现一般，东北地区需求平稳，交投情绪尚可，农业刚需采购，期现商和贸易商开始出货，外发订单量下滑，新单成交乏力，但待发充裕，预计出厂价暂稳为主。 综合来看：出口政策有较大变动，短期内改善尿素基本面，现货企稳反弹，市场情绪尚可，但现货涨价后，市场成交转弱，厂家收单下滑，一方面，近期部分装置检修，日产将陆续下滑至21万吨附近，供应有一定收缩，但依旧高位。美伊谈判反复，中东地区多数尿素厂停产，国际供应偏紧，印度招标之后国际价格有所回落，但当前国内外价差依旧较大，国内出口政策有一定变动，短暂市场情绪。当前，中原地区及东北地区复合肥开工率回落，原料库存尚可，复合肥厂逢低采购。国内供应略有收缩，但需求疲软，复合肥厂采购基本停滞，尿素企业库存连续累库，2026年5月27日，中国尿素企业总库存量91万吨，连续三周累库，随着现货连续下滑，夏季肥仍有一定需求，复合肥及贸易商低价采购，但现货涨价后，主流区域尿素企业收单量骤降，大部分尿素企业收单零星，期货盘面亦回落为主。另一方面，尿素企业库存达到一定安全边际，国内春耕基本结束，国内政策有较大变动，且印度招标，预计短期内对尿素有一定支撑，不过当前国内需求一般，且本次出口窗口期5个月，国内需求疲软，预计尿素弱势震荡为主。 交易策略：单边，1800附近空单止盈观望；套利，观望；场外，观望 2、核心数据变化 供应-全国：2026年第21周(20260521-0527)，中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素88.96%，环比跌0.16%；气制尿素76.07%，环比涨0.23%。周期内新增3家企业装置停车，5家停车企业装置恢复生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率下跌、气制产能利用率上涨。 供应-山东：2026年第21周(20260521-0527)，山东尿素产能利用率96.09%，环比涨5.27%。周期内鲁南停车检修，其它企业生产基本正常，延续上周期装置变化，产能利用率明显提升。 需求-三聚氰胺：2026年第21周(20260522-0528），中国三聚氰胺产能利用率周均值为55.47%，较上周减少4.41个百分点。 需求-复合肥：(20260522-0528)，复合肥本周期产能利用率在30.71%，较上周期提升0.25个百分点。 需求-复合肥尿素需求：截至2026年5月29日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1110吨，较上周减少210吨，环比跌15.91%。目前复合肥开工继续下降，成品出货缓慢，原料放缓采购，继续消化库存为主，个别少量拿货。 需求-东北到货量：本周(20260522-20260529)，东北尿素到货量：7.2万吨，较上周增加2万吨。场内仍有部分区域正在采购追肥补仓，多以大颗粒为主，少量中小颗粒补充，因而使得本周到货量有所增量。 需求-预收：截至2026年5月27日，中国尿素企业预收订单天数6.35日，较上周期增加1.06日，环比增幅20.04% 库存-企业：2026年5月27日，中国尿素企业总库存量92.1万吨，较上周期增加14.45万吨，环比增加18.61%。本周期国内尿素企业库存延续涨势，不过整体累库增幅有所收窄。 库存-港口：截止2026年5月28日，中国尿素港口样本库存量：14.99万吨，环比增加0.2万吨，涨幅1.35%。 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 3、主流厂家出厂价 4、基差 5、区域价差 6、仓单与价差 7、尿素与甲醇期货价差 8、原料煤价格 9、生产利润 10、尿素/液氨、合成氨价差 11、尿素开工率 12、尿素产量 13、尿素预收 14、尿素库存 15、其余库存供需 16、尿素与其他氮肥比值 19、尿素出口 20、家具 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 张孟超银河期货研究所 从业资格号：F03086954投资咨询从业证书号：Z0017786电话：021-68789000电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn