铜铝周报总结
核心观点
- 铜：沪铜高位震荡，持仓小幅降低，资金热情有所降温。
- 铝：沪铝相对偏弱，外紧内松矛盾突出。
宏观因素
- 美元指数高位震荡，美联储政策预期摇摆与中东地缘局势反复加剧市场波动，但边际驱动弱化。
- 美国10年期国债收益率大幅拉升，通胀、加息预期与财政风险多重逻辑共振，对大宗商品形成情绪压制。
铜
量价走势
- 沪铜期货围绕20日线波动，持仓小幅降低，资金交投活跃度下降。
- 月差走势显示沪铜结构从C结构逐步走平，近月合约重回贴水，市场产业相对谨慎。
铜矿
- 铜矿市场供应紧缺，加工费下探，冶炼厂原料采购受限与矿端惜售矛盾尖锐。
- 硫酸市场维持高位僵持，头部矿山企业接洽年中长单，加剧市场对原料短缺的担忧。
电解铜库存
- 国内沪铜库存延续去化态势，小幅降库，整体持稳，降至近五个月以来的新低。
- 国外库存方面，伦铜和纽铜库存出现转移，COMEX铜库存升至历史新高，关税预期驱动跨市套利。
铜需求
- 终端需求呈现“新旧动能转换”特征，地产领域承压，家电板块稳健，汽车领域高速增长。
- AI数据中心等新兴需求异军突起，逐步成为拉动铜消费的新主力。
铝
量价走势
- 沪铝整体高位震荡，始终被20日线压制，持仓小幅下滑，资金热情下降。
- 月间价差整体继续呈现弱势震荡并小幅走阔，近月合约持续处于贴水状态。
上游产业链
- 氧化铝期货触底反弹，价格回到前期高点附近。
- 市场核心逻辑在于“供应过剩现实”与“原料端政策预期”的博弈，几内亚拟出台铝土矿出口管制措施引发市场反弹。
电解铝库存
- 海外方面，LME铝库存持续去化，降至历史极低水平。
- 国内方面，社会库存绝对值仍处高位，但近期有所去库，铝材出口订单较好。
电解铝需求
- 终端需求进行新旧动能转换，地产领域拖累，家电板块平稳，汽车领域核心增长引擎。
- 电力领域在光伏需求阶段性承压的同时，电网投资高景气度及储能出货量增长有效对冲传统板块下滑。
结论
- 铜：短期或仍将维持高位区间震荡，重点关注海外库存以及沪铜资金流向。
- 铝：短期或仍将维持震荡偏弱走势，后续需重点关注国内去库的持续性、几内亚铝土矿出口新政的落地情况以及海外库存表现。
