宏观周报：市场的上涨和风险的酝酿

市场分析

国内市场盈利高增但分化，货币政策净投放745亿元，宏观政策包括《城市更新“十五五”规划》发布、加快建设大宗商品资源配置枢纽等。前4个月规模以上工业企业利润同比增18.2%。风险因素包括华为“韬定律”、宇树科技IPO、联想集团单月涨109%和中巴联合声明等。

海外市场货币政策分化，美联储威廉姆斯称利率政策合适，穆萨莱姆称不能指望AI降低通胀。英国央行行长贝利表示可容忍通胀短期高于目标。欧洲央行会议纪要显示通胀风险浮现，Simkus称6月加息几成定局。韩国央行按兵不动但提升通胀预期，印度央行强化干预立场。美国一季度GDP下修至1.6%，4月PCE物价指数同比+3.8%。非美数据方面，法国、西班牙、意大利5月CPI同比分别+2.8%、+3.6%、+3.3%。风险因素包括SpaceX条款对被动指数基金投资者的治理风险、几内亚矿业出口管制方案和津巴布韦将锂、镍等列为“关键矿产”。

策略

市场结构分化加速，科技板块与老登板块差距拉大，联想涨幅可能预示信号。地区结构上，美国“截尾”通胀与欧洲通胀差异驱动美英央行谨慎和欧洲央行加息。市场波动未停歇前，分化或将延续，维持宏观谨慎态度。全球策略维持美元买入（+ DXY）、美债陡峭（+TU-ZN）。国内策略延续战术性做平收益率曲线（+1×T2609-2×TS2609，1-3个月），等待二三季度战略性做陡收益率曲线（+2×TS2609-1×T2609，3-6个月）机会。

风险

地缘冲突升级、欧美债务风险、日元升值风险。