双焦策略月报

双 焦 策 略 月 报 煤焦：煤矿事故影响供应，终端需求整体弱势 目录1、5月焦煤现货上涨，焦炭现货上涨，焦煤期货下跌，焦炭期货上涨；2、5月独立焦企产量增加、钢厂焦化厂产量增加；3、5月钢厂高炉开工率、产能利用率、铁水产量有所增加；4、5月523家样本煤矿原煤、精煤产量减少；5、5月523家样本矿山原煤库存减少、精煤库存减少，独立焦企库存增加、钢厂焦煤库存增加，港口焦煤库存减少，焦煤总库存增加；6、5月独立焦企累库、钢厂库存累库，港口焦炭库存去库，焦炭总库存累库；7、5月焦炭09合约亏损102.43元/吨，焦企现货盈利66/吨。 1.1价格：焦煤现货价格上涨，焦炭现货价格上涨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.2价格：焦煤主力合约下跌1.5元/吨，焦炭主力合约上涨62元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.3仓单价格：口岸蒙3#精煤仓单成本1258.2元/吨，日照准一焦炭仓单成本1821.9元/吨 1.4价格：焦煤基差走弱，焦炭基差走强 1.5价格：焦煤9-1价差走弱27元/吨，焦炭9-1价差走强14.5元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.6价格：焦炭/焦煤走强，焦炭/铁矿走强 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7价格：螺纹/焦炭走弱，热卷/焦炭走弱 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.8交易数据 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.1焦炭供应：独立焦企产量增加0.44万吨，247家钢厂焦炭产量增加0.17万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.2焦炭产量：产量高位回落 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 3.1需求：247家钢厂高炉产能利用率回升，铁水产量回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.2需求：生铁、粗钢产量回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.3焦炭出口：呈现回升态势 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 4.1钢厂利润：钢厂盈利率回升，盈利钢厂占比62%左右 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.1焦炭库存：独立焦企焦炭库存累库5.94万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.2焦炭库存：247家钢厂焦炭库存累库22.69万吨 5.3焦炭库存：钢厂焦炭库存可用天数增加0.4天 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.4焦炭库存：港口总库存去库22.51万吨，焦炭库存合计累库7.72万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 6.1汽运价格 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.1焦煤供应：523家样本矿山原煤产量减少33.11万吨，精煤产量减少7.94万吨 7.2焦煤供应：焦煤产量上升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 7.3焦煤供应：蒙煤通关高位运行 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.4焦煤进口：蒙古焦煤进口量继续增加 资料来源：Mysteel,汾渭，光大期货研究所 8.1焦化利润：焦企生产利润扩大，目前生产盈利66元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 8.2焦化利润：09合约盘面亏损102.43元/吨，01合约盘面亏损343.7元/吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 9.1焦煤库存：523家样本矿山原煤库存减少，精煤库存减少 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 9.2焦煤库存：独立焦企炼焦煤库存增加72.12万吨 9.3焦煤库存：独立焦企炼焦煤库存可用天数增加0.96天 9.4焦煤库存：247钢厂炼焦煤库存增加1.98万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 9.5焦煤库存：247家钢厂焦煤库存可用天数减少0.02天 9.6焦煤库存：港口库存减少1.98万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 9.7焦煤库存：焦煤总库存累库60.37万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 10.1山西长治煤矿事故跟踪 一、国家层面紧急管控政策 1、国家矿山安监局全国瓦斯专项督查通知（5.25） 全国所有高瓦斯、煤与瓦斯突出矿井立即开展瓦斯治理全面自查；严厉打击超能力、超员、监控数据造假、隐蔽工作面开采；要求各产煤省上报停产自查清单，未完成隐患闭环不得复产。 2、国务院成立特别重大事故调查组（5.27） 落实四不放过原则，彻查企业、属地、监管三方责任；全面复盘矿山安全“八条硬措施”落地漏洞；全国范围内开展矿山领域“打非治违”专项行动，违法矿井顶格处罚、相关责任人移送司法。 3、全国安全生产视频会议部署 要求内蒙古、陕西、河南、贵州等所有产煤省份同步开展煤矿拉网式排查；高风险矿井一律停产论证，论证不达标永久关停、达标矿井核减20%产能生产。二、山西省省级全域整治政策 1、事发当晚长治市紧急停产令（5.22） 沁源县全部地方民营煤矿立刻停产自查，22座煤矿、2740万吨产能全部停摆；次日扩散至长治全市各县，长子、襄垣、屯留等区县民营矿全面停工，仅省属国有大矿临时保供生产。 2、全省煤矿地毯式停产自查（5.24起全省落地） 全省民营煤矿、地方整合煤矿分批停产3-7天；在建煤矿全部停工检查，暂停联合试运转审批；据Mysteel统计，山西全省累计109座炼焦煤矿停产，合计产能1.22亿吨，日均减少原煤供应31.95万吨。 3、5月30日全省煤矿安全专项整治大会（省级长效政策） 启动全省煤矿安全风险隐患百日专项整治，持续至8月底；强化复工复产验收门槛，新增瓦斯专项专家现场核验，复产流程由县级审批升级至市级复核；全面推进行刑纪衔接，煤矿安全违法企业负责人、监管失职人员从重追责；严查煤矿超产、超员，违规矿井直接暂扣安全生产许可证；压实集团总部管控责任，集团下属矿井出现安全事故，全集团新增停产整顿期。 4、收紧复工复产管理办法 隐患清单未闭环、瓦斯治理设备不达标、人员培训不合格三类矿井禁止复产；复产之后30天内驻矿安监员24小时值守，一旦反弹隐患立刻二次停产。 资料来源：根据网络新闻信息整理,光大期货研究所 总结 焦煤方面，5月份现货市场偏强运行，山西中硫主焦价格上涨30元/吨，柳林低硫主焦价格下跌4元/吨，进口蒙煤价格上涨，蒙5#原煤价格上涨55元/吨，蒙3精煤价格上涨20元/吨，焦煤期货2609合约下跌1.5元/吨。供给方面，5月份山西发生重大煤矿安全事故，多数煤矿进行短期停产进行安全检查，因此原煤以及焦煤产量有所减少，523家样本煤矿原煤日均产量减少33.11万吨，精煤产量减少7.94万吨至72.47万吨/日，国内煤炭生产有所收紧；进口方面，中蒙口岸焦煤通关量维持高位，进口方面相对宽松。需求方面，目前焦化企业生产利润70元/吨左右，焦化企业生产积极性较好，推动焦化企业生产开工负荷回升，对于焦煤的需求增加；部分焦企提出焦炭第五轮提涨50-55元/吨，2026年6月1日零时起执行。库存方面，523家样本矿山原煤库存减少53.22万吨，精煤库存减少9万吨，独立焦企库存增加72.12万吨，钢厂焦煤库存增加1.98万吨，港口焦煤库存减少1.98万吨，焦煤总库存增加60.37万吨，焦煤库存整体有所增加。综合来看，重大煤矿安全生产事故发生，多数煤矿进行安全检查，对焦煤生产供应有一定负面影响，不过蒙煤进口整体依旧在放量；整体终端需求依然偏弱，下游焦化厂生产利润相对较好，目前焦企生产利润70元/吨左右，部分焦企提出焦炭第五轮提涨50-55元/吨，对于焦煤估值均有一定支撑，预计短期焦煤盘面呈偏强运行态势。 黑色研究团队介绍 ⚫邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 ⚫张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082。 ⚫柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 ⚫张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。