白糖月报

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 白糖期价走势回顾 ICE主力合约日K走势 郑糖主力合约日K走势 截至2025年5月29日，ICE原糖主力合约收盘价14.07美分/磅，月环比-3.7%。5月盘中最高值触及15.49元/吨，最低值为13.86美分/磅。 截至2026年5月29日，郑糖主力合约收盘价5411元/吨，月环比+0.09%。5月盘中最高值触及5538元/吨，最低值为5339元/吨。 ISO上调2025/2026榨季盈余预期 国际糖业组织（ISO）预计，2026/27榨季全球食糖市场将出现26.2万吨供给缺口，短缺预测主要是由于预计产量将下降200万吨。同时，ISO将2025/26榨季全球糖过剩预估从此前的122万吨上调至224.4万吨。燃料乙醇方面，ISO预计2026年全球乙醇产量将从1231亿升增至1294亿升；预计2026年全球乙醇消费量将从1229亿升增至1269亿升，仍低于产量水平。 巴西：榨季末期产量变动有限 巴西中南部4月下半月累计数据 巴西中南部4月下半月数据 截至4月下半月，巴西中南部地区2026/27榨季累计入榨量为6045.8万吨，较去年同期的3463.1万吨增加2582.7万吨，同比增幅达74.58%；甘蔗ATR为112.58kg/吨，较去年同期的106.81kg/吨增加5.77kg/吨；累计制糖比为38.16%，较去年同期的45.23%减少7.07%；累计产糖量为247.5万吨，较去年同期的159.4万吨增加88.1万吨，同比增幅达55.24% 巴西：制糖比仍处低位入榨量增量明显 4月下半月，巴西中南部地区2026/27榨季甘蔗入榨量为4006.2万吨，较去年同期的1795.6万吨增加2210.6万吨，同比增幅123.12%；甘蔗ATR为116.89kg/吨，较去年同期的109.92kg/吨增加6.97kg/吨；制糖比为40.34%，较去年同期的45.69%减少5.35%；产糖量为180万吨，较去年同期的85.9万吨增加94.1万吨，同比增幅109.48%。 巴西食糖出口与库存数据 4月巴西食糖出口量为118.33万吨，环比减少34.48%，同比减少23.79%。 4月巴西食糖出口均价为371.78美元/吨，环比上升2.31%，同比下跌19.59%。 截至4月中旬，巴西食糖库存为187.46万吨，同比增加5.7%。 巴西乙醇数据 印度糖产数据 据印度糖厂协会（ISMA）数据，截至4月30日，印度2025/26榨季剩余开榨糖厂5家，同比减少14家；累计产糖2752.8万吨，同比增加187.9万吨。 泰国糖产数据 泰国2025/26榨季生产期于5月3日结束，同比延后25天；累计甘蔗入榨量为10586.18万吨，同比增加1381.9万吨，增幅15.01%；甘蔗含糖分12.94%，同比增加0.33%；产糖率为11.333%，同比增加0.414%；产糖1199.69万吨，同比增加194.63万吨，增幅19.37%。 其中，白糖产量235.85万吨，原糖产量916.45万吨，精制糖产量47.39万吨。 数据来源：OCSB格林大华期货 国内食糖产销数据 数据来源：CAOC中国糖协格林大华期货CAOC:本月将2025/26年度中国食糖产量预测值上调30万吨至1280万吨。主要是广西等主产区天气利好，甘蔗含糖量高于预期。2026/27年度，中国糖料种植面积1461千公顷，较上年度增1.5%，主要是甘蔗种植比较效益较好，农民积极性高；中国糖料单产每公顷60.92吨，较上年度增0.61%，预计食糖产量为1293万吨，较上年度增1.0%预计2026/27年度中国食糖进口量480万吨，较上年度减少20万吨；食糖消费形势保持基本稳定，消费量持平略增至1573万吨。 广西食糖产销数据 国内食糖进口数据 据海关总署公布的数据显示，2026年4月份我国进口食糖3万吨，同比减少10.48万吨。2026年1-4月，我国累计进口食糖65.29万吨，同比增加36.97万吨。2025/26榨季截至4月底，我国累计进口食糖241.55万吨，同比增加67.06万吨。 2026年4月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量14.27万吨，同比增加5.75万吨。其中，4月税号1702.90项下糖浆与白砂糖预混粉进口量12.10万吨，同比增加7.77万吨；税号2106.906项下糖浆与白砂糖预混粉进口量2.17万吨，同比减少2.01万吨。 1-4月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量40.64万吨，同比增加12.82万吨 数据来源：海关总署泛糖科技格林大华期货 配额内外进口利润 关注未来的厄尔尼诺扰动 数据来源：ENSOENSO警报系统状态:厄尔尼诺和可能在不久后出现(2026年5月至7月有82%的可能性)，并持续至2026-2027年北半球冬季(2026年12月至2027年2月有96%的可能性。 白糖月差与仓单 截至5月29日，SR609-SR601价差为-180元/吨月环比-22元/吨。截至5月29日，白糖仓单合计22720张，月环比+2267张。 白糖季节性数据统计 白糖品种观点 外盘方面:五月ICE原糖先震后跌，主力合约月末重回14美分/磅附近。随着北半球制糖工作基本结束，市场主要关注南半球 巴西的收榨进程。UNICA4月下半月报告显示，在双周制糖比仅有40.34%的背景下，巴西中南部地区的产糖量仍达到了180万吨，同比实现109.48%的增幅，主因是甘蔗入榨量同比大幅提且甘蔗品质向好。同时ISO于月内上调2026/27全球食糖供应盈余预期，海外糖市基本面消息偏空。此外，受中东局势缓和预期影响，近期原油价格回落，市场对白糖能源属性的关注度有所降温。从当下的情况推演，6月原糖依然缺乏冲顶破底的动力。后市行情能否走出突破性行情，核心驱动大概率仍来自供应端，重点跟踪巴西制糖比例及南北半球主产区天气变化（厄尔尼诺的实际影响）。预估原糖主力合约将在13.5-16美分/磅间震荡运行。 内盘方面：五月郑糖震荡运行，主力合约月k收十字星。2025/26榨季国内食糖产量超预期落地，叠加原糖和替代品的进口预 期，国内糖市面临较强的供应压力。步入纯销售期后，食糖库存的消化速度与进口到港量将成为影响后市行情的关键。运行逻辑层面，当前郑糖盘面整依然处于弱现实与强预期的博弈格局中，叠加政策兜底支撑与产业套保抛压的双向影响，短期行情或维持区间震荡运行。震荡区间上下沿可参考各自前高与前低位置。策略上建议以中短线灵活交易思路为主，长线投资者可逢低埋伏多单。 操作建议： SR609合约关注5250-5560活动区间，长线逢低入多，关注上沿压力表现。 风险提示 1.巴西产量不及预期。2.主产区天气异动。3.原油价格走势。 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准 确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn