有色板块日报：2026年6月1日有色金属市场观点汇总

金银：地缘反复与通胀叠加，金银震荡 盘面表现：周五晚间伦敦现货黄金涨1.05%，报4542.39美元/盎司，本周累计涨0.74%，5月累计跌1.62%。现货白银跌0.32%，报75.3636美元/盎司，本周累计跌0.18%，5月累计涨2.23%。 基本逻辑：①中东谈判僵局。霍尔木兹海峡方面，美方要求立即无偿开放，伊朗主张须在解除封锁后根据预先商定的安排开放；浓缩铀处置方面，美方要求伊朗交出并销毁高丰度浓缩铀，伊朗坚决拒绝运出国；资金解冻方面，美方明确在另行通知前不会进行任何资金往来，而伊方要求先解冻120亿美元才进入后续谈判。这三道鸿沟未填平前，无论美方如何高调表态，备忘录的签署仍处于悬而未决的状态。②美国通胀但没有超预期。美国4月PCE物价指数同比3.8%持平预期，为2023年5月以来最高水平。中金预计下半年美国经济维持韧性，全年实际GDP增长2.2%，PCE同比约3.9%，美联储年内或不再降息，也不轻易加息。欧元区通胀压力全面升温，法国、西班牙5月CPI同比分别上涨2.8%和3.6%，均为2024年以来最高；意大利升至3.3%，德国核心通胀加速至2.5%。欧洲央行管委西姆库斯表示6月加息“几成定局”，且此后“很有可能”还需进一步加息。英国央行行长贝利则释放鸽派信号，表示在经济疲软下可容忍通胀高于2%一段时间，市场对6月加息预期大幅降温。③贵金属逻辑。随着美伊接触及外交磋商重启，市场重新评估地缘政治前景，投资者降低对冲突进一步扩大的押注，黄金的“风险溢价”开始被剥离。同时，伊朗战事推升油价引发通胀担忧，市场开始交易“高利率更久”，进一步压制贵金属。黄金跌穿关键技术位后，短线资金加速撤离，白银因兼具工业属性而跌幅更大。④策略提醒。黄金短期关注能否持续止跌，白银弹性大波动幅度更大，黄金长线看涨逻辑不变（美元信用和全球储备再平衡），后期建议将黄金更多作为尾部风险对冲而非收益来源。对于白银，工业需求与金融属性交织，关注宏观氛围的边际变化情况。风险提示：伊朗局势反复，流动性危机。 铜：美伊谈判进入关键拉锯，铜高位整理 行情回顾 铜震荡回升 产业逻辑 全球铜矿供应紧张持续，智利北部安托法加斯塔大区发生6.9级地震，智利是中国铜精矿进口第一大来源国。1-4月，中国共进口铜精矿991.51万实物吨，其中，从智利进口铜精矿305.26万实物吨，占比约为30.79%。进口铜精矿指数-107.2美元/吨，CSPT不设二季度TC参考价，SMM数据，4月电解铜产量预计117.89万吨，环比减少2.72万吨。4月中国电解铜进口量回升至27.05万吨，环比增加15.27%，同比增加8.19%。1-4月累计进口量同比仍减少21.10%。市场正在博弈美国6月底关于精炼铜进口关税的裁决，托克集团从伦敦金属交易所搬走了5.1万吨铜，总价值超过7亿美元。终端铜需求表现分化，铜新旧动能切换明显，电力铜需求表现亮眼。 策略推荐 宏观关键周来临，非农数据即将公布，市场风险偏好回落，短期铜高位震荡，建议回调逢低试多，中长期看，铜矿紧张和绿色铜需求爆发逻辑仍在，长期对铜依旧看好。短期沪铜关注区间【103000，106000】元/吨，伦铜关注区间【13500，14000】美元/吨风险提示：需求不足，中美关系 锌：宏观关键周来临，锌区间盘整 行情回顾 锌承压回落 产业逻辑 2026年全球锌矿供应或收缩，SMM披露海外主要20家矿企2026年Q1锌矿产量总计128.2万金属吨，同比降低5.43万金属吨（-4.1%），环比降低11.95万金属吨（-8.5%）。SMMZn50国产周度TC均价环比下降250元/金属吨至150元/金属吨，5-6月是炼厂的集中检修季，部分中小型冶炼厂减产限制后续产能释放。4月中国锌锭产量预计为58.96万吨，环比上升1.18万吨，同比增加6.16%。终端基建需求偏弱，中下游畏高谨慎采购。镀锌企业开工58.33%（-1.49%），压铸锌合金企业开工51.88%（-0.26%）。 策略推荐 宏观关键周来临，非农数据即将公布，市场风险偏好回落，海外锌矿供应扰动增加，锌精矿加工费加速下滑，国内外库存去化，短期锌区间盘整，中长期矿供应担忧加剧，建议回调逢低试多。沪锌关注区间【24500，25000】，伦锌关注区间【3500，3600】美元/吨风险提示：需求不足，政策刺激 铝：几内亚矿端扰动降温，铝承压回落 行情回顾 铝价反弹承压，氧化铝冲高回落。 产业逻辑 电解铝：2026年美联储降息预期存不确定性。产业上，海外印尼等新投电解铝项目爬产，但中东铝厂大量减产导致供应缺口扩大。5月最新国内电解铝锭库存140.1万吨，周环比小幅去化1万吨；国内主流消费地铝棒库存18.15万吨，周环比去化0.9万吨。需求端，铝下游加工行业开工率环比小幅略降至64.1%，铝加工各板块开工走势分化。 氧化铝：海外因地缘动荡带动铝土矿运价小幅上涨，整体铝土矿到港量暂时保持稳定。目前全国氧化铝企业开工率约76.83%，近期广西新增产能逐步释放，市场供给将维持增长态势，库存将继续累积。短期来看，关注氧化铝库存及广西新增产能的运行情况。 策略推荐 建议沪铝短期止盈观望为主，注意铝锭社会库存的变动情况，主力运行区间【24000-25000】。风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。 镍：津巴布韦欲效仿印尼，镍高位震荡 行情回顾 镍价反弹承压，不锈钢反弹走势。 产业逻辑 镍：2026年美联储降息预期存不确定性。产业上，印尼2026年镍矿生产配额确认下调2.6-2.7亿吨，同时印尼镍矿基准价（HPM）计算公式调整抬升冶炼成本。津巴布韦政府近日发布《矿产分类与宣言》，正式将锂、镍、钻、石墨等14种矿产列为受股权和出口管制的关键矿产”。5月最新国内纯镍社会库存约为11.69万吨，精炼镍库存延续累积，下游需求相对疲弱。 不锈钢：下游不锈钢终端消费仍处于旺季阶段。当前不锈钢厂利润有所修复，工厂排产处于高位，供给端压力持续存在。目前终端对不锈钢处于需求旺季，密切关注钢厂开工及终端需求的表现。 策略推荐 建议镍、不锈钢止盈观望为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【140000-150000】。风险提示：关注海外利率及印尼政策变化。 碳酸锂：仓单压力较大，宽幅震荡 行情回顾 主力合约LC2609低开高走，午后涨幅扩大，收涨近2%。 产业逻辑 利空消息集中，津巴布韦发运和部分澳洲矿端重启不断强化远期供给逻辑，叠加仓单大幅增长突破5万吨大关，近月合约交割压力较大制约价格上行空间。总库存连续3周去库，大样本口径库存同样是边际去库，但去库幅度或不及此前市场预期。需求端仍保持产销两旺的状态，电池厂和磷酸铁锂厂新产能持续投放，“十五五”新型储能发展实施方案已编制完成，需求仍处于上行周期。整体来看，利空逐步落地但仓单压力加大，短期仍维持震荡格局。 策略推荐 请务必阅读正文之后的免责条款部分等待企稳【177000-187000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 期货投资咨询业务资格编号：证监许可〔2015〕75号