铁矿石：估值相对偏高 短期偏空配置

核心观点

近期受山西矿难影响，碳元素价格上涨，支撑成材价格，但铁矿石自身价值高估，供需边际变动趋弱，终端需求未超预期，短期铁矿石偏空头配置，中期仍需关注成材表需及库存变化对终端需求的预期影响。铁矿石自身需求端有支撑但不足推升价格，供给端稳中有增，库存结构性矛盾显著缓解，短期供需偏紧不改中期宽松格局，叠加铁矿石估值处于相对高位。

关键数据

• 铁矿石价格预期区间：103~108美元/吨（61%指数），对应连铁（09）在770~805元/吨。
• 铁水产量：环比回升至241.00万吨/日，但低于去年同期，继续回升预期较低。
• 钢厂盈利率：处于同期高位。
• 外矿发运：澳洲发运环比持续回升且整体处于近五年最高水平，巴西短暂回落后回升至高位，5月份整体发运及到港水平均保持环同比增加态势。
• 港口库存：处于缓慢去库状态，整体处于历史高位。

研究结论

短期钢厂利润回升带动需求维持相对高位，支撑短期价格高位震荡运行，但铁矿石价格相对高估，国内终端需求增量不足，山西矿难将提高碳元素成本，对铁矿石价格形成挤压。中期供需宽松预期尚未改变，远月上行预期也较弱，短期铁矿石预计偏震荡运行。

策略

区间操作，或卖出虚值看涨期权。

后期关注/风险因素

中东战争冲突、供给端稳定性、国内需求增量。

重要声明

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