芯片技术加快迭代，机器人雷达表现亮眼

速腾聚创（02498） 汽车零部件/公司点评/2026.05.31 证券研究报告 核心观点 投资评级:买入（维持） 基本数据2026-05-29收盘价（港元）31.64流通股本（亿股）4.84每股净资产（元）8.02总股本（亿股）4.84 事件：速腾聚创于2026年5月27日发布2026年一季报：2026年一季度公司收入4.59亿元，同比+40%；毛利率21.7%，同比-1.8pct，主要由于新一代EMX雷达处于量产初期，制造费用较高；研发费率35.5%，同比-8.7pct，销售费率7.8%，同比-0.7pct，一般及行政费率9.2%，同比-3.2pct。2026年一季度净亏损6332万元，同比2025年一季度9879万元缩窄。 一季度雷达销量同比高增，机器人雷达表现亮眼：2026年一季度公司激光雷达、ADAS雷达及机器人雷达销量分别约33.03万台、14.48万台及18.55万台，同比分别增加204.1%、49.7%及1458.8%。在高工机器人产业研究所GGII发布的《2026年Q1全球机器人领域3D激光雷达企业出货量排行榜》中，公司凭借18.55万台的成绩稳居榜首。此外，公司Active Camera产品已获得欧洲头部人形机器人企业的规模化订单，将于2026年内实现量产交付。 加快技术迭代，推出“凤凰”、“孔雀”全新系列芯片：2026年4月公司发布SPAD-SoC芯片级解决方案平台“创世”数字化架构，并推出基于该架构打造的两款旗舰芯片，分别是2160线车规级SPAD-SoC“凤凰”芯片、640×480分辨率全固态大面阵SPAD-SoC“孔雀”芯片，公司计划于下半年启动两款芯片的量产，此外公司宣布自研RGBD传感器将于2027年年底正式发布。 分析师吴晓飞SAC证书编号：S0160525090003wuxf01@ctsec.com 分析师郝艳辉SAC证书编号：S0160525080001haoyh@ctsec.com ❖投资建议：公司机器人雷达产品销量同比高增且获得海外厂商定点，同时公司加快技术迭代，发布凤凰、孔雀系列芯片且于下半年开始量产；预计公司未来出货量有望持续高速提升。我们预计公司2026-2028年实现营业收入34.88/49.04/56.07亿元，归母净利润1.06/3.51/5.12亿元。对应PE分别为126.22/37.96/26.07倍，维持“买入”评级。 联系人王宁wangning01@ctsec.com ❖风险提示：智驾及机器人产业进展不及预期、原材料成本大幅波动、市场竞争加剧。 相关报告 1.《机器人产品销量高增，提供第二增长曲线》2026-04-102.《优质激光雷达厂商，智驾和机器人双管齐下》2026-01-12 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。