芯片技术加快迭代，机器人雷达表现亮眼

速腾聚创2026年一季度报告显示，公司收入4.59亿元，同比增长40%，但毛利率降至21.7%（同比-1.8pct），主要受新一代EMX雷达量产初期高制造成本影响；研发费率35.5%（同比-8.7pct），销售费率7.8%（同比-0.7pct），一般及行政费率9.2%（同比-3.2pct）；净亏损6332万元，同比收窄。

核心观点：

1. 雷达销量高增：激光雷达、ADAS雷达及机器人雷达销量同比分别增长204.1%、49.7%和1458.8%，其中机器人雷达销量达18.55万台，稳居行业榜首；Active Camera产品获得欧洲头部人形机器人企业规模化订单，预计2026年内量产。
2. 技术迭代加速：4月发布“创世”数字化架构及两款旗舰芯片（“凤凰”SPAD-SoC、“孔雀”SPAD-SoC），计划下半年量产；自研RGBD传感器预计2027年底发布。

研究结论：

• 公司机器人雷达业务表现亮眼，技术迭代迅速，未来出货量有望持续高速增长。
• 预测2026-2028年营收分别为34.88/49.04/56.07亿元，归母净利润1.06/3.51/5.12亿元，对应PE分别为126.22/37.96/26.07倍，维持“买入”评级。

风险提示：智驾及机器人产业进展不及预期、原材料成本波动、市场竞争加剧。