智驾发布会点评城区碰撞兜底略超预期，后续观察市场接受程度

比亚迪（002594） 乘用车/公司点评/2026.05.30 证券研究报告 投资评级:增持（维持） 核心观点 基本数据2026-05-29收盘价（元）96.18流通股本（亿股）71.70每股净资产（元）25.44总股本（亿股）91.17 事件：5月28日晚，比亚迪召开“敢为”智能化战略发布会：1）官宣安全兜底：承诺为所有天神之眼A/B的用户提供为期1年的城市NOA安全兜底；2）推出自研芯片：发布中国首款4nm制程智驾芯片—璇玑A3，可用于L3/L4级别辅助驾驶；3）设立智驾目标：三大目标分别为：实现“零交通事故”、让辅助驾驶成为“超级司机”、让AI成为“超级秘书”；4）新车上市护航：宋Ultra DM-i正式上市，售价12.99-15.99万元。 ❖碰撞兜底超预期。我们认为，智能驾驶目前依旧是隶属于整车配置的一部分、还无法获取溢价，而为了能突出拥有带智驾车型的性价比，车企需要让消费者认知到智能驾驶的优越性。公司本次从我们认为消费者最容易感知的权责划分问题入手，来增强市场认知，策略上是超预期的。而其他内容如自研智能驾驶芯片等，也凸显了公司雄厚的技术储备；我们认为会带动热度的提升，但整体依旧属于符合预期的范畴。 发布会效果仍需检验。虽然智驾兜底是超预期的，但仍需考虑：1）目前的天神之眼智驾是否好用，尤其是事故接管率方面，虽然有兜底，但接管率高低依旧会影响消费者对智驾的接受程度；2）部分车型选装天神之眼B需要加价1.2万元，逻辑上低端市场高价格不利于市场销售，因此需要观望消费者对选装天神之眼B。但目前闪充和智能驾驶命题市场热度较高，因此涨价的情况下市场接受程度尚需观察。综合来看，发布会效果还需要市场检验。 分析师吴晓飞SAC证书编号：S0160525090003wuxf01@ctsec.com 分析师赵品钧SAC证书编号：S0160526010001zhaopj@ctsec.com 投资建议：公司本次智驾发布会体现了其雄厚的技术储备和能力，但依旧需观 望 后 续 市 场 接 受 程 度 。我 们预 计公 司2026-2028营 业 收 入为8811.57/9545.87/10336.16亿元，实现归母净利润407.23/549.69/682.35亿元。对应PE分别为21.5/16.0/12.9倍，维持“增持”评级。 相关报告 1.《盈利能力承压，关注经营调整动作效果》2026-03-302.《技术符合预期、传播效果优异，静待后续新技术&新车型上市》2026-03-073.《业绩稳健增长，加速推动智能化普及》2025-09-01 ❖风险提示：市场竞争加剧，需求不及预期，地缘政治风险等。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。