交通运输产业行业研究：集运运价大幅上涨，平陆运河航道主体工程开挖完成

交通运输产业行业研究 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 交通运输组 分析师：李丹（执业S1130526040004）lidan6＠gjzq.com.cn分析师：霍泽嘉（执业S1130525070008）huozejia＠gjzq.com.cn 集运运价大幅上涨平陆运河航道主体工程开挖完成 板块市场回顾 本周（2026/5/25-2026/5/29）交运指数下跌1.5%，沪深300指数上涨1.0%，跑输大盘2.5%，排名13/29。交运子板块中航空板块涨幅最大(+3.0%)，公交板块跌幅最大(-15.0%)。 行业观点 快递：4月快递行业增速降速，反内卷持续深化。上周（5月18日-5月24日），邮政快递累计揽收量约42.96亿件，同比+10.5%，环比-1.2%；累计投递量约43.17亿件，同比+8.4%，环比+0.5%。根据国家邮政局，4月快递行业件量增速1.7%，收入增速2.0%，价格持续回暖。反内卷方面，产量区锁盘从5月延长至8月，监管态度鲜明。4月上市公司表现分化，圆通、韵达本月市占率下滑，申通提升，各家价格策略有所调整。继续看好快递行业反内卷带来的利润提升，当前持续推荐：中通快递、圆通速递、申通快递。东南亚电商景气度高，推荐极兔速递。 物流：当前位置嘉友国际性价比极高。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4917点，同比+20.6%，环比-2.5%。本周对二甲苯（PX）开工率为82.7%，环比+0.8pct，同比+2.1pct；甲醇开工率为82.8%，环比-2.2pct，同比-0.5pct；乙二醇开工率为58.6%，环比-3.8pct，同比+4.2pct。根据中国物流与采购联合会，2026年1-4月全国社会物流总额为121.7万亿元，同比增长5.5%。原油价格波动对化工品价格形成扰动，叠加内需修复节奏分化，行业基本面短期承压但中期改善趋势未改，我们认为化工物流有望跟随行业景气维持韧性。甘其毛都口岸一季度口岸过货量同比增长46%，山西矿难或带动焦煤价格，当前嘉友国际性价比高。 航空机场：持续关注地缘与油价走势。本周（5/25-5/29）全国日均执飞航班量13441班，恢复至2019年96.0%； 其中国内线日均11367班，为2019年的99.6%；国际线日均2186班，为2019年80.3%。本周布伦特原油期货结算价为92.05美元/桶，环比-11.10%，同比+43.63%；2026年5月，国内航空煤油出厂价（含税）为11495元/吨，环比+17.27%，同比+111.11%。本周美元兑人民币中间价为6.8176，环比-0.3%，同比-5.2%。2026Q2人民币兑美元汇率环比+1.67%。国内线表现领先、国际及地区线仍处修复阶段影响，未来航空业供给增速将保持温和，油价高位波动仍为短期制约板块利润因素，但我们认为该因素已经充分定价，看好后续供需改善，推荐航空板块。 航运：旺季来临，集运运价指数大涨16%。本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1367点，环比+3.75%，同比+23.4%。上海出口集装箱运价指数SCFI为2572点，环比+15.94%，同比+62.1%。上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为990点，环比+4.5%，同比-13.7%。本周原油运输指数BDTI收于2111点，环比-6.7%，同比+127.7%；成品油运输指数BCTI收于1578点，环比-6.2%，同比+123.3%。集运方面，当前货量逐步上行，符合旺季节奏，供需基本面改善推动即期价格上涨，马士基宣涨6月下旬欧线运价大柜4700美金。干散货运输方面，海岬型船市场在澳大利亚铁矿石货盘强劲支撑下，运价再创新高。巴拿马型船太平洋市场仍有部分煤炭货盘，日租金相对稳定，粮食运价小幅下跌。地缘方面，美国与伊朗初步讨论一项为期60天的停火延期安排，伊朗可能在30天内清除霍尔木兹海峡相关水域中的水雷，从而恢复该海域正常航运秩序。目前相关协议仍存在较大不确定性，美国总统特朗普尚未正式批准协议内容。 公路铁路港口：平陆运河航道主体工程开挖全部完成。上周（5月18日-5月24日）全国高速公路累计货车通行5447.4万辆，环比-1.46%，同比+4.74%。根据央视新闻，5月28日，平陆运河航道主体工程开挖将全部完成，平陆运河全长134.2公里，是新中国成立以来建设的首条通江达海的大运河，计划今年9月建成通航，关注对北部湾港催化。当前公路、铁路、港口优质公司股息率高于4%，铁路基本面改善、公路港口维持稳健，推荐红利板块。 风险提示 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 内容目录 一、本周交运板块行情回顾.......................................................................4二、行业基本面状况跟踪.........................................................................52.1航运港口...............................................................................52.2航空机场..............................................................................102.3铁路公路..............................................................................122.4快递物流..............................................................................14三、风险提示..................................................................................16 图表目录 图表1：本周各行业涨跌幅......................................................................4图表2：本周交运子板块涨跌幅..................................................................4图表3：交运板块周涨幅排名前十公司............................................................5图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司..........................................................5图表5：出口集运CCFI走势.....................................................................5图表6：出口集运SCFI走势.....................................................................5图表7：CCFI美东航线运价指数..................................................................6图表8：CCFI美西航线运价指数..................................................................6图表9：CCFI欧洲航线运价指数..................................................................6图表10：CCFI东南亚航线运价指数...............................................................6图表11：内贸集运PDCI走势....................................................................7图表12：PDCI东北运价指数.....................................................................7图表13：PDCI华北运价指数.....................................................................7图表14：PDCI华南运价指数.....................................................................7图表15：原油运输BDTI走势....................................................................8图表16：成品油运输BCTI走势..................................................................8图表17：波罗的海干散货BDI走势...............................................................8图表18：好望角型BCI走势.....................................................................8图表19：巴拿马型BPI走势.....................................................................9图表20：超级大灵便型BSI走势.................................................................9图表21：沿海主要港口货物吞吐量...............................................................9图表22：外贸货物吞吐量.......................................................................9图表23：重点港口货物吞吐量...................................................................9 图表24：重点港口集装箱吞吐量.................................................................9图表25：中国国内民航客运量..................................................................10图表26：中国国际地区民航客运量..............................................................10图表27：上市航司RPK较2019年增速...........................................................10图表28：上市航司ASK较2019年增速...........................................................10图表29：上市航司RPK较2025年增速...........................................................11图表30：上市航司ASK较2025年增速...............................