自研智驾芯片及智驾安全兜底，将提升智驾竞争力

核心观点

• 比亚迪发布新全民智驾战略，承诺为天神之眼城市领航安全兜底1年，并推出全系车型搭载天神之眼B辅助驾驶激光版，开创“全民城市领航”时代。
• 公司自研智驾芯片璇玑A3实现4nm制程及功耗领先，单片算力预计超700TOPS，支持L3/L4级驾驶，已实现规模化量产。
• 预计新技术将助力公司内销改善，海外销量持续向好，泰国、巴西等工厂产能稳步释放，印尼、匈牙利等新工厂开始量产。

关键数据

• 预测2026-2028年EPS分别为4.64、5.37、6.24元。
• 维持可比公司2026年PE平均估值27倍，目标价为125.28元。

研究结论

• 全系车型可选择天神之眼B以及智驾双兜底政策将缓解中低端消费者对高阶智驾的焦虑，带动公司整体智驾渗透率提升。
• 璇玑A3的发布彰显了公司在智驾领域的研发进展及落地能力，提升公司智驾竞争力，为未来L3/L4级自动驾驶规模化落地奠定基础。
• 预计公司车型整体竞争力将逐步提升，内销有望边际改善，海外市场将成为公司销量及利润核心增长点。

风险提示

• 新能源车销量低于预期、手机业务收入低于预期、海外新能源车进口政策变化、市场竞争加剧。