需求难有起色 热卷延续弱势

需求难有起色热卷延续弱势 热卷 2026年5月31日 主要结论 5月热卷价格冲高回落，走势偏弱。上旬热卷价格偏强反弹，驱动来自宏观情绪引导、成本支撑以及供给收缩预期，铁矿石价格企稳、焦炭存在提涨预期，热卷生产利润尚可，叠加钢厂仍有检修计划，市场对供给收缩存在期待，价格顺势上行。5月中旬热卷价格上涨动能快速衰竭，进入高位震荡，旺季证伪，汽车、家电订单环比走弱，现货成交逐步放缓；南方梅雨季节提前启动，市场确认旺季结束，价格失去上行动能，需求端先行走弱，淡季预期开始主导市场。5月下旬热卷价格破位下行，淡季预期全面兑现。热卷表观需求回落、钢厂厂库回升、钢材出口预警增加，市场一致交易淡季逻辑，价格快速回落。月末随着双焦供应端收紧，价格表现较强，短暂弱势企稳。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：马钰从业资格号：F03094736投资咨询号：Z0020872电话：021-55007766-305161邮箱：15627@guosen.com.cn 5月份热卷产量环比回升，供给韧性凸显，热卷生产利润显著优于螺纹钢，钢厂倾向优先保障热卷产量，供给存在刚性。6月钢厂检修计划虽有增加，但整体仍偏低，难以形成集中减产。粗钢压减以市场化为主，短期无强力限产政策，供给收缩空间有限。6月供给预计跟随需求波动。 需求端6月份预计仍然偏弱。5月份需求已经显现旺季结束特征，6月或将进一步走弱。汽车行业5月产销在高基数后放缓，6月排产同比下滑；家电行业空调、冰箱、洗衣机6月排产同比大幅走弱，内销疲弱；机械行业，工程机械销量放缓，开工率回落，用钢需求减弱。5月份钢材出口环比回落，6月出口对热卷的支撑明显下降。 综合来看，5月份热卷需求呈现转弱态势，预计6月份热卷需求将延续弱势。供给端钢厂利润尚可、减产意愿不强，需求端地产持续偏弱、制造业复苏温和，难以形成趋势性上涨。短期来看，6月淡季现实将主导市场，价格缺乏上行动能，反弹高度受限，在双焦供应端扰动的情况下，可能出现阶段性上行，推升热卷价格，但仅为短期影响。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、市场行情回顾 5月热卷价格冲高回落，走势偏弱。上旬热卷价格偏强反弹，驱动来自宏观情绪引导、成本支撑以及供给收缩预期，铁矿石价格企稳、焦炭存在提涨预期，热卷生产利润尚可，叠加钢厂仍有检修计划，市场对供给收缩存在期待，价格顺势上行。5月中旬热卷价格上涨动能快速衰竭，进入高位震荡，旺季证伪，汽车、家电订单环比走弱，现货成交逐步放缓；南方梅雨季节提前启动，市场确认旺季结束，价格失去上行动能，需求端先行走弱，淡季预期开始主导市场。5月下旬热卷价格破位下行，淡季预期全面兑现。热卷表观需求回落、钢厂厂库回升、钢材出口预警增加，市场一致交易淡季逻辑，价格快速回落。月末随着双焦供应端收紧，价格表现较强，短暂弱势企稳。 数据来源：文华财经国信期货 伴随热卷价格回落，热卷利润维持一定水平，热卷现货价格波动不大，跟随期货波动。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 二、供需分析 (一)供应 5月份热卷产量环比回升，供给韧性凸显，为6月供需宽松埋下伏笔。数据显示，5月热卷周度产量维持在295万—300万吨，月产量1290万吨，环比增长3.1%，同比下降5.8%；产能利用率75.5%，环比提升1.5个百分点。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 热卷生产利润显著优于螺纹钢，钢厂倾向优先保障热卷产量，供给存在刚性。6月钢厂检修计划虽有增加，但整体仍偏低，难以形成集中减产。粗钢压减以市场化为主，短期无强力限产政策，供给收缩空间有限。5月供给小幅回升，6月供给预计跟随需求波动。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 (二)库存 5月份热卷社会库存去化放缓，钢厂厂库环比回升，总库存去化进入尾声，库存拐点临近。截至5月末，热卷社会库存286.88万吨，环比去化但速度明显放缓；厂库回升，总库存同比仍偏高，压力未根本缓解。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 目前黑色系钢材库存处于去库存阶段，需求弱势供应跟随回落，预计6月份，随着需求转弱，热卷库存去化速度或有所放缓。 (三)需求 需求端6月份预计仍然偏弱。5月份需求已经显现旺季结束特征，6月或将进一步走弱。汽车行业5月产销在高基数后放缓，6月排产同比下滑；家电行业空调、冰箱、洗衣机6月排产同比大幅走弱，内销疲弱；机械行业，工程机械销量放缓，开工率回落，用钢需求减弱。5月份钢材出口环比回落，6月贸易摩擦风险上升，韩国对华热卷反倾销税落地，海外补库进入尾声，出口对热卷的支撑明显下降。 数据来源：Mysteel统计局国信期货 数据来源：Mysteel统计局国信期货 2026年初国内房地产、基建、固定资产投资等同比均出现回落，拖累钢材需求，而板材在家电、汽车等带动下有一定韧性。出口端1季度同比回落，对钢材需求有一定拖累，但对全年出口预期仍偏强。预计2026年板材需求仍将继续增长，建材需求继续回落，国内钢材总需求维持弱势。 图：钢材出口量（单位：吨） 数据来源：Mysteel统计局国信期货 综合来看，5月份热卷需求呈现转弱态势，预计6月份热卷需求将延续弱势。供给端钢厂利润尚可、减产意愿不强，需求端地产持续偏弱、制造业复苏温和，难以形成趋势性上涨。短期来看，6月淡季现实将主导市场，价格缺乏上行动能，反弹高度受限，在双焦供应端扰动的情况下，可能出现阶段性上行，推升热卷价格，但仅为短期影响。 三、总结与展望 5月热卷价格冲高回落，走势偏弱。上旬热卷价格偏强反弹，驱动来自宏观情绪引导、成本支撑以及供给收缩预期，铁矿石价格企稳、焦炭存在提涨预期，热卷生产利润尚可，叠加钢厂仍有检修计划，市场对供给收缩存在期待，价格顺势上行。5月中旬热卷价格上涨动能快速衰竭，进入高位震荡，旺季证伪，汽车、家电订单环比走弱，现货成交逐步放缓；南方梅雨季节提前启动，市场确认旺季结束，价格失去上行动能，需求端先行走弱，淡季预期开始主导市场。5月下旬热卷价格破位下行，淡季预期全面兑现。热卷表观需求回落、钢厂厂库回升、钢材出口预警增加，市场一致交易淡季逻辑，价格快速回落。月末随着双焦供应端收紧，价格表现较强，短暂弱势企稳。 5月份热卷产量环比回升，供给韧性凸显，热卷生产利润显著优于螺纹钢，钢厂倾向优先保障热卷产量，供给存在刚性。6月钢厂检修计划虽有增加，但整体仍偏低，难以形成集中减产。粗钢压减以市场化为主，短期无强力限产政策，供给收缩空间有限。6月供给预计跟随需求波动。 需求端6月份预计仍然偏弱。5月份需求已经显现旺季结束特征，6月或将进一步走弱。汽车行业5月产销在高基数后放缓，6月排产同比下滑；家电行业空调、冰箱、洗衣机6月排产同比大幅走弱，内销疲弱；机械行业，工程机械销量放缓，开工率回落，用钢需求减弱。5月份钢材出口环比回落，6月出口对热卷的支撑明显下降。 综合来看，5月份热卷需求呈现转弱态势，预计6月份热卷需求将延续弱势。供给端钢厂利润尚可、减产意愿不强，需求端地产持续偏弱、制造业复苏温和，难以形成趋势性上涨。短期来看，6月淡季现实将主导市场，价格缺乏上行动能，反弹高度受限，在双焦供应端扰动的情况下，可能出现阶段性上行，推升热卷价格，但仅为短期影响。 重要免责声明 发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。