格林大华期货钢矿期货月报

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 2.2供需逻辑 Ø钢材：需求逐步进入淡季，南方梅雨、高考停工，需求端预期下滑。分项来看，地产仍偏弱，拖累用钢需求。专项债靠前发行，后期可能逐步形成实物工作量。制造业投资增速放缓，家电、家具、建材相关制造业订单不足。出口仍难有明显提升。供给端，今年粗钢产量持续负增长4%左右，粗钢产量调控政策，叠加当前钢厂利润情况，预估6月初期铁水维持240万吨附近，之后可能见顶回落。钢材库存去化放缓。受煤矿事故影响，成本支撑先坚挺后松动，短期钢价下方支撑较强。预计螺卷总体震荡行情。螺纹主力支撑位3000，压力位3300。热卷支撑位3250，压力位3500。 Ø铁矿：今年以来炼铁产量下降，国产矿微降，但进口矿大增。6月铁矿到港可能增量较大（5月底发运大幅增加）、6月的发运冲量，可能形成7月的高到港。需求端，铁水产量大概率已经接近顶部。港口库存高企，压制盘面走势。但因铁矿品种的特殊性，预计下方空间不会太大，预计铁矿价格震荡偏弱。主力合约支撑位720，压力位820。 Ø操作建议1：单边：轻仓波段为主，不重仓。 Ø操作建议2：做多螺矿比，设好止损。 Part 1复盘回顾 1.2盘面回顾 Ø5月螺卷走势先扬后抑，波动幅度较4月有所扩大。 请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾 Ø5月铁矿先涨后跌，与螺卷走势具有一致性。 请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.2供需逻辑 1.2026年房地产政策总基调是“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”，核心聚焦“稳预期、活存量、惠民生”，正式告别“止跌回稳”转向“防波动、防风险”的新阶段。国务院印发《城市更新“十五五”规划》，明确“十五五”时期城市更新主要指标，包括城镇危旧房改造数量为50万套/间、新开工改造城镇老旧小区11.5万个、城中村改造4000个、城市地下管网改造长度36.5万公里等。 2.今年以来，我国土地成交面积为近几年最弱的，同时2024、2025年土地成交均偏低，2025年低于2024年。 3.2022年以来房地产价格进入下行通道，2026年价格同比持续负值，未见好转，显示房价预期偏弱。房地产成交来看，近几年成交逐年转差，2026年低于2025年。 4.2025年以来房地产到位资金降幅逐月扩大，1-4月房企到位资金2.67万亿元同比下降18.4%，资金压力加剧。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需逻辑 5.显性库存来看，3、4月商品房待售面积下降，季节性去库。但总体为次高水平，商品房库存去化压力较大。 6.2024–2026年房地产开发投资始终负增长。2024年-10%左右，2025年降幅扩大至-17%，2026年一季度加速走弱、4月单月明显恶化，未见企稳信号。1-4月房地产开发投资增速-13.7%，降幅较上月扩大2.5个百分点。4月单月同比-20.1%，较3月扩大8.8个百分点，是近两年单月最差之一。 7.房屋新开工面积增速连续3年多负增长，仍在深度收缩区间，1-4月房屋新开工面积增速-22.0%，降幅比去年同期略窄1.8个点。2026年政策托底，叠加销售可能改善，预计后期新开工降幅收窄，但难转正，也不会回到高开工时代。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需逻辑 8.施工面积增速降幅比去年扩大2.4个点，进入加速去化存量施工阶段。大量老项目停工、缓建、缩规模。竣工面积跌幅最大，同比增速-24.0%，比去年同期再扩大7.1个点。2021年后新开工大幅收缩，2–3年周期传导到竣工。 9.过去几年房屋新开工偏低，保交楼政策推进，大量停工、缓建项目逐步收尾，退出施工统计部分停滞项目复工，但规模有限。后期存量施工去化接近尾声，施工面积增速继续维持负增长。 10.2021–2022年新开工断崖式下滑，滞后2–3年，对应2023–2025竣工下滑，2026年继续承压。 11.房地产新项目用钢需求为下滑拖累项，老旧改造、城市更新为建筑用钢需求增量，但不足以抵消新项目下滑部分。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需逻辑 1.2026年新增专项债明确前置发行、早投快用，打破往年“上半年慢、下半年赶”的惯性，全年额度4.4万亿元。其中，重点投向为电网、AI算力、城市更新、交通等，传统基建投资仍较弱。 2.1-5月新增专项债发行提速、靠前发力，累计约1.49万亿元、进度34%，高于近5年同期均值26.4%。其中一季度集中发力，4、5月放缓。其中，投向以基建为主（约64%）、城市更新、旧改为辅（约25%），化债和留用比例下降。一季度发行的专项债资金在二季度后半段集中开工，形成钢材的需求增量。 3.2026年1-4月份基建投资（含电力热力）4.3%，不含电力约4.1%。投资增速较一季度明显下滑，也低于往年同期。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需逻辑 1.2026年1-4月制造业投资同比增长1.2%，增速回落明显，原因是，地产低迷，家电、家具、建材相关制造业订单不足，扩产意愿低。 2.1-4月汽车产量961.4万辆，同比下降7.5%。汽车出口312.7万辆，同比61.5%。汽车行业盈利下降，产量难出现明显增量。1-4月挖掘机产量102,081台，同比增加22.2%。5月挖掘机开工率约53%–55%，虽低于4月但仍高于2025年同期。 3.1-4月出现冰强、洗稳、空调弱的分化格局，内需普遍偏弱、出口分化、成本高企、结构升级。旺季前主动去库存、控排产，1-4月空调产量10278.3万台，同比增加1.4%，5-6月随高温备货排产回升。冰箱产量3732.9万台，同比增加12.2%。5-6月排产小幅放缓（0%-2%），但高端化、智能化支撑全年高景气。洗衣机产量4070.0万台，同比增加3.1%。存量换新、政策托底（以旧换新补贴），全年洗衣机产量保持3%左右的平稳增长。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需逻辑 1.今年以来，钢材出口同比持续负增长，且降幅较大。1-4月出口3421.4万吨，同比下降9.7%。一方面，2025年钢材出口高位，基数较高。另一方面，越南、印尼、巴西等对热卷征收反倾销税，欧盟CBAM碳关税等影响，抑制钢材出口。此外，2026年初起实施，低附加值普材受限，资源向高附加值倾斜。 2.预计后期钢材出口负增长态势，将维持一段时间。受政策影响和贸易壁垒压制，钢材出口难有去年的高增长。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需逻辑 1.今年以来粗钢产量同比降幅扩大，1-4月产量33112万吨，同比下降4.1%。生铁产量28228万吨，同比下降3.1%。 2.2026年5月18日，工信部发布新版《钢铁行业产能置换实施办法》。新规，全国统一执行1.5:1减量置换标准；同时为推进行业整合，实质性兼并重组项目置换比例放宽至1.25:1。统一的高比例置换抬高了全行业扩产门槛，彻底终结区域产能套利行为。到目前为止，今年钢铁行业无新增违规产能，钢企以检修、技改、兼并重组为主，供给扩张通道基本关闭。 3.至5月底，铁水日产240万吨以上，预计6月铁水产量维持在240万吨附近。当前钢厂利润较薄，暂无主动规模减产或者增产的驱动力。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需逻辑 1.1-4月我国铁矿石进口大幅增长，累计进口4.186亿吨，同比大增8.0%。同比多进口约3100万吨。粗钢压减但铁矿进口大增，政策端粗钢压减不直接限制铁矿进口，核心逻辑是高炉韧性强、废钢比下降。2.原因：一是年初钢厂低库存，叠加粗钢压减预期，提前锁价备货。二是中东地缘冲突致部分货船转口中国，短期供给增加。三是高品矿替代。虽然生铁产量下降，但高品矿需求没降。四是废钢供给偏紧，钢厂仍偏好高品铁矿，短期难替代。3.发运来看，4、5月铁矿发运总体高于往年，特别是5月底发运量大增。预计6月可能形成较高的到港量。4.今年以来，铁矿库存持续高于往年同期。4、5月港口库存持续去化，但目前仍处历史高位，成为铁矿市场头上的达摩克利斯之剑。 2.2供需逻辑 1.1-4月我国铁矿石原矿产量3.27亿吨，同比下降1.0%.受环保安全检查加码、矿价回落挤压中小矿山利润以及北方部分矿区季节性运输受阻影响。预计6月国产矿产量仍难有明显增量。 Ø跨品种套利策略：6月卷螺差，暂无很好的交易机会。 Ø跨品种套利策略：早班车持续推出的做多螺矿比策略继续持有，未入场者可尝试逢低介入，设好止损。 Ø跨品种套利策略：因煤矿事故影响，矿焦比具有独特性，建议关注，暂不入场。 Ø期现套利策略：螺纹基差水平相对中性，不太具备期现操作空间。 Ø期现套利策略：热卷大致平水，同样不太具备期现操作空间。 Ø期现套利策略：铁矿基差，同样不太具备期现操作空间。 Part 3风险提示 3风险提示 Ø宏观政策，以及对盘面的影响。Ø铁矿发运情况。Ø终端需求复苏情况。Ø美伊战争后续演变。