工业机器人景气延续，看好公司未来发展前景

核心观点与结论

公司处于行业景气修复与平台能力升级的共振阶段。国内工业机器人产量高增，公司出货量稳居中国市场第一，盈利拐点逐步显现；同时，公司通过港股上市、AI赋能产品、并购等措施夯实竞争力，经营质量有望稳步提升。给予“买进”的投资建议。

关键数据与行业趋势

• 工业机器人产量：2026年1-4月累计同比增长25.7%，达到32.30万套，电子、汽车、锂电为核心增长引擎。
• 公司出货量：2026Q1继续位列中国市场第一（含内外资）。
• 公司盈利：2026Q1扣非归母净利润同比增长364%，达到0.19亿元，盈利拐点逐步显现。
• 市场预测：预计下半年工业机器人市场将维持两位数增速，公司盈利有望持续好转。

公司战略与能力提升

• 资本运作：2026年3月成功在港交所主板上市，募资14.86亿港元，用于扩充产能、战略并购、技术研发及提升全球服务能力。
• 产品策略：自2025年起弱化低价竞争，对机器人及运动控制产品实施涨价，践行高质量发展战略；积极推动AI与实际工艺场景结合，优先围绕焊接领域导入AI解决方案。
• 并购方向：将持续关注具身智能及传感器领域的并购机会，并购标的需与现有研发平台融合。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2026-2028年公司净利润分别为2.4、2.9、3.6亿元，同比增长434%、19%、27%；EPS分别为0.2、0.3、0.4元。
• 估值：对应H股PE分别为60、50、39倍。
• 投资建议：看好公司机器人业务继续成长，且H股相较于A股具备明显估值优势，给予H股“买进”的投资建议。

风险提示

• 价格战激烈
• 工业机器人市场转弱
• 人形机器人市场发展不及预期