工业机器人景气延续，看好公司未来发展前景

埃斯顿(02715.HK) 买进（Buy） 赵旭东H70556@capital.com.twH股目标价(港元)21 工业机器人景气延续，看好公司未来发展前景 结论与建议： 公司正处于行业景气修复与平台能力升级的共振阶段。一方面，国内工业机器人产量延续高增，公司出货量稳居中国市场第一，盈利拐点逐步显现；另一方面，公司通过港股上市、AI赋能产品、幷购等措施来夯实竞争力，经营质量有望稳步提升。我们看好公司发展前景，给予“买进”的投资建议。 点评： ◼2026年1-4月工业机器人延续高景气，公司盈利拐点逐步显现：国家统计局数据显示，2026年4月工业机器人产量9.32万套，同比+15.1%；1-4月累计32.30万套，同比+25.7%，行业景气延续，电子、汽车、锂电仍是核心增长引擎。而公司行业地位稳固，根据MIR睿工业数据，2026Q1公司出货量继续位列中国市场第一（含内外资）。受益于规模提升与费用优化，公司2026Q1录得扣非归母净利润0.19亿元，同比+364%，公司盈利拐点逐步显现。我们预计下半年工业机器人市场将维持两位数增速，公司盈利有望持续好转。 ◼资本、产品与幷购多维发力，夯实机器人平台型能力：2026年3月，公司成功在港交所主板上市，成为国内首家“A+H”双平台工业机器人上市企业，募资总额约14.86亿港元，资金将重点用于扩充全球产能（占比25%）、战略投资幷购（占比25%）、下一代工业机器人技术研发（占比20%）及全球服务能力提升（占比10%）等方向，其余用于偿还贷款及补充营运资金。产品层面，公司自2025年来弱化低价竞争，幷对机器人及运动控制产品实施涨价，践行高质量发展战略；同时公司积极推动AI与实际工艺场景结合，优先围绕焊接等优势领域导入AI解决方案，解决传统自动化在柔性、调试效率和客户ROI方面的痛点。展望未来，公司将持续关注具身智能及传感器领域幷购机会，幷强调幷购标的需与现有研发平台融合。我们认为，公司有望持续强化“机器人本体+运动控制+AI软件+全球化服务”的平台型竞争力，经营质量稳步提升。 ◼盈利预测及投资建议：预计2026、2027、2028年公司分别实现净利润2.4、2.9、3.6亿元，yoy分别为+434%、+19%、+27%，EPS分别为0.2、0.3、0.4元，H股股价对应PE分别为60、50、39倍，我们看好公司机器人业务继续成长，且H股相较于A股具备明显估值优势，对此给予公司H股“买进”的投资建议。 风险提示：价格战激烈、工业机器人市场转弱、人形机器人市场发展不及预期