后市研判
- 氧化铝：6月预计维持低位区间震荡，几内亚出口上限预期为1.5亿吨，较2025年减少3300万吨，为价格提供底部支撑，但过剩格局限制上行空间，核心波动区间2700-3000元/吨。
- 电解铝：海外供应偏紧问题突出，为铝价提供支撑。国内电解铝产能增量有限，6月进入传统消费淡季，建筑型材、光伏用铝需求预计走弱，但铝材出口预计保持增长，成为需求端的关键对冲变量，新能源汽车、AI数据中心、储能等领域用铝维持刚性增长。短期以高位区间震荡为主，6月铝价核心运行区间预计沪铝24000-25500元/吨。
- 铝合金：价格上行空间受制于终端需求疲弱，但成本端刚性支撑及供应端收缩风险共同限制下跌空间，预计6月以区间震荡为主。
宏观面
- 美国经济：4月经济数据强化加息预期，通胀压力加剧，美国经济“滞胀”风险信号愈发明显，6月市场将重点关注沃什就任美联储主席后的首次政策信号。
- 美伊冲突：美伊谈判僵持，霍尔木兹海峡受到双重封锁，短期内冲突仍将反复，大宗商品市场可能延续能源化工走势较强，金属等与宏观经济关联度较高的品种承压。
- 国内经济：4月经济数据不及预期，国内稳增长政策持续发力，但传导至实体需求仍需时间，货币政策有望发力。
基本面
- 铝土矿：国产铝土矿供给偏于充足，山西、河南等主产区矿山开工率逐步恢复。几内亚拟于6月出台铝土矿出口管制新政，叠加雨季及高运费或扰动未来供应。
- 氧化铝：运行产能攀升，氧化铝价格继续维持弱势。4月氧化铝进口量环比上升80.33%，同比大幅飙升5598.77%，主要原因是中东地缘冲突导致霍尔木兹海峡通航受限。
- 电解铝：中东地区电解铝炼厂进一步减产预期减弱，已受影响产能对全球铝供应造成影响，减产产能短期复产希望不大，海外供应偏紧问题突出。国内电解铝5月预期继续回暖，铝水比例预计上涨0.5个百分点至75.8%。
- 铝需求：进入季节性淡季，铝需求表现趋弱，但仍有韧性，铝加工开工率微降，行业整体呈现弱修复态势，内部结构性分化显著。
- 房地产市场：销售额降幅收窄，一线城市房价企稳信号显现，核心城市市场活跃度有望延续，全国市场的整体回稳仍有赖于宏观环境的进一步改善。
- 家电行业：空调短期承压，冰洗稳健，高温旺季或带动回暖。
- 汽车行业：新能源汽车产销量同比增长，汽车出口同比增长61.5%，政策助力汽车业稳内需扩外贸。
- 光伏行业：4月光伏新增装机容量创三年同期新低，产业处于“去产能、调结构、重消纳”的深度调整期。
- 库存：LME铝库存持续去化，上期所铝库存攀至六年高位，社会库存有所去库但目前处于高位。
- 再生铝：4月再生铝行业运行平稳，产能利用率小幅回落，产量采购量环比略降，再生铝合金开工率持续回升。
- 铝材出口：海外供给缺口拉动出口环比大增11万吨，中国铝材出口替代逻辑明显。
- 铝合金库存：国内再生铝合金库存有所回落，国内废铝进口量同比下降，支撑价格上行。
