零售行业运行分析（2026年5月）

信用风险展望

2025年，消费支出对经济增长贡献显著，但居民消费信心仍处低位，零售市场呈弱复苏态势。2026年1-4月社零增速放缓，消费修复基础待巩固。居民收入预期谨慎、预防性储蓄意愿强及外部环境扰动，导致传统百货等实体业态经营压力大。

分业态看：

• 百货业态：深度调整，销售收缩，60.5%企业销售额下滑，行业转向存量深耕与调改。
• 超市业态：稳中承压，结构优化，50%企业销售额增长，81%企业通过门店调改寻求增长。
• 网络零售：增速放缓但仍为消费增长驱动力，Top100企业网络销售规模增长13.6%，即时零售、直播电商等新模式推动渠道重构。

行业财务状况：

• 增长性：样本企业营收下降11.69%，利润下降50.54%，成长性偏弱，但2026年一季度利润回升。
• 盈利水平：2025年盈利能力下降，2026年一季度基本持平，修复仍需时间。
• 杠杆水平：2025年底杠杆适中，债务资本化比率和资产负债率中位值基本持平。
• 偿债水平：短期偿债能力尚可，但部分企业经营性现金流走弱，需关注高债务、高投入企业。

政策环境： 2025年以来促消费政策加码，以旧换新、消费新场景试点等政策对行业形成支撑。2026年政策延续，但效果传导需时间。

研究结论： 网络零售和具备质价比优势、全渠道能力及精细化运营能力的企业有望实现结构性增长，传统实体零售企业面临经营分化压力。