股指期货月报

第一部分前言概要.................................................................................................................................................2【行情回顾】...................................................................................................................................................2【市场展望】...................................................................................................................................................2【策略推荐】...................................................................................................................................................2第二部分5月行情回顾..........................................................................................................................................3一、股票市场——指数冲高回落...................................................................................................................3二、股指期货——贴水持续走阔，成交持仓增加.......................................................................................4第三部分后市展望及投资策略.............................................................................................................................7一、人工智能产业景气高涨...........................................................................................................................7二、科技赛道强者恒强...................................................................................................................................8三、技术突破密集落地...................................................................................................................................9四、结构行情延续，科技主线依旧占优.....................................................................................................10风险提示与免责声明.............................................................................................................................................12 股指期货月报 2026年5月29日 等待业绩催化 第一部分前言概要 【行情回顾】 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号研究员：孙锋电话：021-65789277邮箱：sunfeng@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F0211891投资咨询资格证号：Z0000567 5月，市场冲高回落，上证指数月内最高触及4200点上方，创11年新高，之后震荡回落。板块强者恒强，与人工智能投资相关的电子等板块大幅上涨。明显走阔，行情震荡、对冲需求增加，成为基差变化的主要原因。行情波动加大，使日内机会增多，对冲需求增加，持仓成交双双增长。贴水加大使股指期货空头展期成本继续增加。各品种净空头持仓出现分化，IF净空头明显增加，其他品种净空头有所下降。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【市场展望】 依托经济稳步复苏、企业盈利改善支撑，主要指数将维持重心上移态势，但经过5月科技股持续上涨后，短期估值存在消化需求，大概率呈现震荡冲高、波段调整的走势，波动幅度有所加大。整体市场流动性维持合理充裕，系统性下行风险较低。 【策略推荐】 1.单边：高位震荡，高抛逢低。2.套利：多IM\IC2612合约+空ETF。3.期权：观望。 银河期货 风险提示：地缘局势超预期，高油价推高全球通胀，经济复苏不及预期、美股人工智能泡沫破灭，资金面变化。 股指期货月报 第二部分5月行情回顾 一、股票市场——指数冲高回落 5月，市场冲高回落，上证指数月内最高触及4200点上方，创11年新高，之后震荡回落。至5月28日。沪深300指数月度涨幅为2.22%，上证50指数跌2.39%，中证500指数涨2.56%，中证1000指数涨3.05%。 数据来源：银河期货，Wind 源：银河期货，Wind 数据来源：银河期货，Wind 数据来源：银河期货，Wind 市场强者恒强，与人工智能投资相关的电子、电信业务板块大幅上涨，非金属材料、电力、机械设备等板块亦受带动，其他板块全线下跌。 数据来源：银河期货，iFinD 股指期货月报 2026年5月29日 二、股指期货——贴水持续走阔，成交持仓增加 5月，股指期货贴水明显走阔，行情震荡、对冲需求增加，成为基差变化的主要原因。 具体来看，IF当月合约月均贴水27.79点，5月25日出现当月最大贴水-69点，5月14日出现最大升水3点；IH当月合约月均贴水11.92点，5月15日交割日出现当月最大升水2.6点，5月25日出现最大贴水-55.5点；IC当月合约月均贴水54.34点，5月25日出现当月最大贴水-121点，5月14日出现最大升水18.44点；IM当月合约月均贴水59.14点，5月15日出现当月最大升水15.75点，5月25日出现最大贴水-137.91点。各品种交割前或交割日出现最大升水处正常情况，在5月25日反弹中出现最大贴水，显示了投资者在市场冲高4200点见顶回落后的谨慎发心态。 数据来源：银河期货，iFinD 数据来源：银河期货，iFinD 数据来源：银河期货，iFinD 数据来源：银河期货，iFinD 5月，股指期货成交持仓总体上升。IM、IC、IF和IH日均成交分别较上月增加25.6%、 股指期货月报 20.7%、20.5%和29%；IM、IC、IF和IH日均持仓分别较上月增加7.7%、4%、2.3%和8.7%。行情波动加大，使日内机会增多，对冲需求也增加持仓上升。 数据来源：银河期货，iFinD 数据来源：银河期货，iFinD 数据来源：银河期货，iFinD 数据来源：银河期货，iFinD 贴水加大使股指期货空头展期成本继续增加。IM和IC空头当月合约展期至下月合约成本最低，月平均年化展期成本分别为7.25%、5.99%，较上月分别增加0.23和0.04个百分点。；IF和IH空头当月合约展期至下季月合约成本最低，月平均年化展期成本分别为5.01%、3.29%，较上月分别增加0.1和0.72个百分点。 数据来源：银河期货，iFinD 数据来源：银河期货，iFinD 数据来源：银河期货，iFinD 数据来源：银河期货，iFinD 从主要席位的持仓情况看，各品种净空头持仓出现分化。IF前五和前十大席位净空头持仓持续增加，至5月28日，分别较月初增加4.3和1.8个百分点；其他品种前五和前十大席位净空头持仓月末较月初分别下降0.3至3.8个百分点不等。 数据来源：银河期货，iFinD 数据来源：银河期货，iFinD 股指期货月报 第三部分后市展望及投资策略 一、人工智能产业景气高涨 5月，A股市场整体呈现指数震荡走高、板块极致分化的结构性行情，大盘指数稳步抬升，上证指数月内一度突破4200点，创下近11年新高，科创50、创业板指成长赛道领跑市场，传统周期与消费板块表现相对疲软。行情核心驱动源于部分产业景气度大幅攀升，资金持续聚焦新质生产力相关赛道。 1-4月全国规模以上工业企业实现利润总额24358.4亿元，同比增长18.2%，较1-3月15.5%的累计增速进一步回升，工业企业营收累计同比增长5.2%，盈利增速显著跑赢营收增速，行业整体利润率持续改善，核心受益于工业品价格回暖、高端产业产能释放。 分行业维度，高景气赛道数据表现亮眼：其一，高技术制造业利润同比增长44.8%，拉动全部工业利润增长7.8个百分点，引领作用持续凸显，其中半导体相关产业爆发式增长，电子专用材料制造、光纤制造、光电子器件制造行业利润分别同比增长601.7%、347.6%、51.0%，成为工业盈利最大增量来源；其二，原材料制造业利润持续提速，1-4月同比增长88.1%，较1-3月加快10.2个百分点，拉动整体工业利润增长10.3个百分点，有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长1.2倍，景气度稳居高位；其三，计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长1.1倍，硬件制造产业链盈利全面爆发。 最新海关总署数据同样验证国内高新产业高景气逻辑，2026年1-4月我国货物贸易进出口总值16.23万亿元，同比增长14.9%，外贸整体韧性凸显，且出口结构持续向高技术、高附加值产品升级，新旧产业出口分化格局显著。整体出口9.33万亿元，同比增长11.3%，进口6.9万亿元，同比增长20.0%，内需回暖叠加海外AI产业链需求扩张，持续利好高端制造赛道。细分品类来看，高景气科技赛道出口数据爆发式增长：1-4月我国高新技术产品出口增速大幅抬升，4月单月同比增速达39.2%，机电产品4月出口同比增长20.3%，其中核心科技品类表现亮眼，集成电路出口额同比大增78.3%，4月单月增速逼近100%，自动数据处理设备出口同比增长47.32%，AI服务器、光通信设备、高端电子元件出口量持续放量，完美印证国内半导体、算力硬件、光电子产业的高景气度。反观传统品类，劳动密集型产品 股指期货月报 出口同比下降4.01%，传统大宗商品出口增长乏力，进一步凸显当前工业经济增长核心动力已全面切换至高技术制造业，进出口数据与工业企业盈利数据形成双向验证。 1-4月规模以上工业企业利润、国内产业供需及进出口数据，双双映证新旧产业分化加剧的格局，人工智能产业成为核心盈利支柱。全球AI算