烧碱期货日报

烧碱期货日报 核心观点 【行情分析】5月28日烧碱期货市场呈现低位震荡整理态势主力合约SH2607收盘价1955元/吨，较前日下跌0.76%，成交量36.42万手，持仓量29.69万手。市场整体交投活跃度维持高位但空头情绪仍占主导，盘面延续弱势回调格局。 （次日展望）预计烧碱价格将继续维持偏弱震荡态势，虽然部分氯碱企业检修计划陆续兑现，行业开工率已回落至79.8%的偏低水平，但高库存压力与需求疲软的双重制约仍在，反弹空间受限。 【宏观预期】烧碱行业正经历从产能扩张"到"供需重构"的转型期。2026年被定为行业治理攻坚年，政策重心从"鼓励扩张"转向规范治理，双碳政策和能耗双控加速落后产能出清，行业集中度持续提升。尽管2026年计划新增产能约219万吨，产能增速已放缓至4.3%.但短期市场仍受供需基本面主导 【（风险关注】 1）需求恢复不及预期：氧化铝行业若减产范围扩大，或非铝下游需求恢复不及预期，将导致整体需求进一步疲软，库存再度加速累积; 2②高库存压力难以快速缓解：当前液碱工厂库存56.56万吨，处于近五年同期高位，库存去化缓慢，持续压制价格走势： 3）成本倒挂情况下企业现金流压力巨大：氯碱综合利润处于低位（约69-89元/吨），若液氯价格大幅下跌，可能倒逼企业被动降负、停车检修，带来阶段性供应收缩； 4）出口支撑力度减弱风险：国际市场价格若快速回落，或日韩 氯碱企业复产，将导致出口支撑力度大幅减弱，国内过剩压力加剧; 5）政策效果可能不及预期：尽管双碳政策推动行业落后产能出清，但新增产能投放压力犹存，若政策执行力度不足，行业供需格局优化进程可能放缓。 1期货行情回顾 【行情回顾】5月28日烧碱期货主力合约开盘1960元/吨，最高1973元/吨，最低1946元/吨，收盘1955元/吨，持仓量296.914手。现货市场方面，华北地区30%隔膜烧碱周平均价590元/吨，周最高价600元/吨，周最低价580元/吨。市场整体呈现期货窄幅震荡、现货平稳运行的格局。 2当日运行逻辑 （核心逻辑）今日价格震荡主要受高库存压力与检修预期博奔影响。供应端呈现"高开工、高库存特征，全国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.5%，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存57.16万吨，同比上涨37.48%，库存压力显著。需求端氧化铝开工率75.61%，环比下降1.89%，粘胶短纤开工率88.60%，环比下降1.17%，印染开工率51.31%，环比微增0.62%，整体需求偏弱。成本端液氯价格有所下降，氯碱利润回落至130元/吨偏低水平，"以氯补碱"效应减弱。 （技术面逻辑）技术指标显示空头情绪占优，市场在"高供应现实"与"检修预期"之间拉锯，等待基本面进一步指弓。主力基差维持贴水状态，现货深度贴水期货，反映市场对远期供需格局的谨慎预期。 当日观点修正受供需双弱影响，烧碱当前观点维持我们周度偏弱震荡观点维持不变。 3烧碱基本面分析 主要产区供应及库存状况 供应端呈现收缩态势。全国烧碱周度产量从5月初的84万吨逐步下降至5月29日的80万吨。主要产区中，华中地区4月产量为27.2万吨，与3月持平；江苏4月产量25.46万吨，较3月下降 5.5%；新疆4月产量26.37万吨，环比下降7.3%。 库存方面，样本企业液碱厂内库存从5月22日的56.56万吨降至5月29日的52.33万吨，下降7.5%。山东地区32%液碱库存数据显示，本周库存为54699吨，环比增长9.8%，但供需差转为正值4897吨，表明供应压力有所缓解。 下游需求变化情况 氧化铝作为烧碱主要下游，4月全国产量761.7万吨，环比下降2.3%。周度产量数据显示，5月22日当周产量为179.4万吨较4月24日增长1.5%。氧化铝库存持续累积，5月22日达到613.6万吨，较4月24日增加22.1万吨。 其他下游行业表现疲软。铝材产量4月为568.6万吨，同比下降2.3%；1-4月累计产量2087.2万吨，同比下降1.8%。粘胶短纤开工率5月21日为85.49%，较前期有所下降。1七 出口市场表现强劲。4月中国氢氧化钠水溶液出口量达44.35万吨，环比增长20.2%。对澳大利亚出口金额持续增长，4月达到5795.8万美元。山东作为主要出口省份，4月出口量24.16万吨，环比增长41.6%。 生产成本及利润分析 生产成本方面，原盐价格保持稳定。山东井矿盐市场价维持260元/吨，青海湖盐价格区间50-70元/吨。重质纯碱生产成本持续下降，华东地区4月联产法成本为1055.88元/吨，环比下降4.5%。 行业利润承压明显。山东氯碱企业周平均毛利5月21日为69元/吨，较上周下降49.26%。纯碱联碱法生产毛利率4月为11.19%，虽环比改善，但仍处于相对低位。 政策及宏观环境影响 政策层面，《《矿产资源法实施条例》于5月20日公布，将于6月15日起施行，明确工程采挖砂石仅限项目自用，擅自处置将面临重罚。同时，工信部印发《钢铁行业产能置换实施办法》，提高置换比例要求，加严产能置换政策。这些政策可能间接影响烧碱下游行业的生产成本和供应格局。 宏观方面，氧化铝进出口数据显示，4月进口61万吨，环比增加80.31%：出口51.69万吨，环比增加147.37%，表明国际市场供需格局发生变化，可能对国内烧碱需求产生影响。 研究咨询：02861303163邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉热线：4006821188 4行情展望 综合来看，当前烧碱市场呈现供需双弱格局，价格震荡下行。供应端虽有收缩但库存压力仍在，下游需求整体疲软但出口表现亮眼。成本支撑减弱，行业利润承压，政策面变化需要持续关注。预计短期市场仍将维持弱势震荡态势。 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！