2026年4月工业企业利润点评：工业企业利润延续高增，行业内部分化明显

2026年4月工业企业利润延续高增，行业内部分化明显。1-4月规上工业利润同比增长18.2%，营收同比增长5.2%，营收利润率提升至5.43%。4月当月规上工业利润同比增长24.7%，营收同比增长5.2%。利润与工业增加值产生背离，主要原因是价格回升拉动营收，成本端压力减轻，营收利润率提升。

结构性亮点：

1. 新旧动能转换：装备制造业支撑明显，利润占比超30%，1-4月营业收入同比增长15.4%，利润同比增长7.8pct。高技术制造业利润增速亮眼，同比增长44.8%，光纤制造、光模块等板块利润同比大幅增长。
2. 行业分化：原材料采选和材料制造业利润占比提升，分别同比提升1.3pct和6.3pct。烟酒、纺服、家具制造、木材加工利润同比下降，计算机设备利润保持高增。有色金属冶炼和压延加工业、石油加工行业利润同比高增，化工行业利润同比增长73.4%。

量价利润率分析： 1-4月规上工业增加值同比增长5.6%，PPI全部工业品累计同比增加0.2%，规上工业营收利润率同比提升11.5pct。量较前值有所下降，价格回升，利润率大幅提升推动规上工业利润累计同比持续回升。

市场观点： 债市整体走强，主要利率债收益率基本均下行。预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%。主要考虑因素包括经济修复不及预期、宽信用、宽财政加速周期回升、宽货币政策、通胀回升、资金利率收紧可能性、地产滞后性见底等。

风险提示： 政策变化超预期；经济变化超预期。