PC半导体：新增长驱动因素

核心观点：摩根士丹利维持对PC半导体公司保守的观点，并将Parade Technologies Ltd从“持股观望”上调至“增持”，主要基于其在ASIC类业务中潜在的市场份额提升以及优于预期的2026年下半年NB需求（尤其是苹果）。研报认为，Parade在芯片市场中凭借更优的功耗性能将获得份额增长，这应成为其新的增长动力。

关键数据：

• 摩根士丹利将Parade的2027年和2028年每股收益预期分别上调34%和46%，并将目标价从NT$530上调至NT$1000。
• 预计2026年下半年NBODM出货量环比增长4%，同比下降8%。
• 预计2026年高速接口收入同比增长30%。

研究结论：

• PC市场可能因内存芯片短缺而面临强劲的逆风，Parade90%的收入来自PC市场，将受到较大影响。
• DisplayPort低端面板价格竞争将加剧，Parade正采取高端策略来区分其产品。
• Parade正试图将高速接口业务扩展到数据中心和汽车市场。
• 预计2026年整体毛利率为42-50%。
• 苹果内部T-Con事件不太可能在2026-2027年发生。