国债日报：国债期货延续反弹

市场分析

宏观面

1. 宏观事件：

   • 4月政治局会议提出财政政策优化支出结构、货币政策增强前瞻性灵活性针对性。央行下调再贷款、再贴现利率，政府计划赤字率按4%左右安排，发行1.3万亿元超长期特别国债。
   • 4月经济数据显示全国固定资产投资同比下降1.6%，扣除房地产投资后项目投资同比增长1.3%。

2. 通胀：4月CPI同比上升1.2%，PPI同比大幅扩张至2.8%。

资金面

1. 财政：1-4月财政平稳开局，收入同比增长3.5%，支出同比增长1.3%。资源税类及资本市场相关税种表现亮眼，消费及地产相关税种偏弱。证券交易印花税增长74.8%，个人所得税增长12.2%，增值税增长5.9%。
2. 金融：4月社会融资规模增量同比少增，存量增速回落至7.8%，企业债券融资显著多增。人民币贷款减少100亿元，信贷增长放缓，M1同比增速5.0%。
3. 央行：央行开展1776亿元7天逆回购操作。
4. 货币市场：主要期限回购利率较前日略有下降。

市场面

1. 价格：TS、TF、T、TL收盘价分别为102.63元、106.30元、109.01元、113.63元，涨跌幅分别为0.02%、0.07%、0.12%、0.07%。
2. 价差：TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.050元、0.065元、0.032元和-0.088元，较前日变化有所波动。

综述

• 国债期货收盘集体延续反弹，LPR报价维持不变，央行加量续作MLF显示对中长期流动性呵护。全球央行货币政策分化加剧，美联储维持利率不变，欧洲央行加息概率增加，新西兰联储明确释放年内加息信号。
• 关注全球主要央行利率预期引导及海外市场潜在扰动因素。

策略

• 单边：2609合约短期中性对待。
• 套利：关注TF2609基差反弹，关注3T-TL回落。
• 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险

• 流动性快速紧缩风险。