中期选举前后美股先抑后扬，美联储可缩表＋放松准备金控制利率—W21海外宏观脱水 – 华尔街见闻 – -20260526

共1326字阅读需3分钟 1.根据历史规律，美国中期选举前6个月市场谨慎，标普500指数窄幅震荡下行，选后6个月不确定性溢价释放，股市上涨。美债收益率和美元指数受选举影响较小，因为经济增长、通胀与货币政策等因素更为关键。 2.沃什认为美伊冲突仅造成物价一次性上涨，货币超发才是大通胀根源，在冲突僵持下不太可能主动降息，但在高油价持续下，不排除支持加息。美联储理论上可通过减持债券回收货币，同时放松准备金要求释放流动性，使缩表对利率的影响可控。 一、中期选举前后美股先抑后扬 中期选举前后美股先抑后扬（华泰） 华泰指出，根据历史规律，美国中期选举前6个月市场谨慎，标普500指数窄幅震荡下行，选后6个月不确定性溢价释放，股市上涨。美债收益率和美元指数受选举影响较小，因为经济增长、通胀与货币政策等因素更为关键。 1.美国中期选举前后美股表现不同。 在1970-2024年，选前6个月市场谨慎，标普500窄幅震荡下行，选前1个月降幅收窄，而选后6个月平均累计涨幅13%。 中期选举后股市系统性上涨主要源于不确定性溢价释放。 2.过往中期选举对美债收益率和美元指数影响较小。 选后6个月，10年期美债收益率平均下行12bp，但变动离散。美元指数选前6个月累计下跌约3%，选后基本持平。对于美债收益率和美元指数，经济增长、通胀、货币政策等是更主要的影响因素。 3.目前最有可能共和党失众议院但保住参议院。 若共和党失众议院但保住参议院，或民主党控制两院，预计美股表现较强，美债收益率和美元变动不大。 若共和党保住参众两院，逻辑上现行政策延续，比如减税、去监管、财政扩张、鹰派贸易，美股表现或仍然偏强，美债收益率上行，美元或走强。 二、美联储可缩表＋放松准备金控制利率 美联储可缩表＋放松准备金控制利率（中银） 中银指出，沃什认为美伊冲突仅造成物价一次性上涨，货币超发才是大通胀根源，在冲突僵持下不太可能主动降息，但在高油价持续下，不排除支持加息。美联储理论上可通过减持债券回收货币，同时放松准备金要求释放流动性，使缩表对利率的影响可控。 1.美伊在核问题与停战顺序上存在明显分歧。 若谈判失去耐心可能演变为危及海湾产能的失控情景，若任何一方调整策略则可能突然缓和，市场预期易反复拉锯。 沃什认为美伊冲突仅造成物价一次性上涨，货币超发才是大通胀根源。预计在冲突僵持情景下，沃什不太可能主动寻求降息。 沃什倾向的截尾PCE同比反弹不明显，但与核心PCE大趋势一致。 预计沃什在支持加息方面也会比较慎重，但如果高油价持续，不排除支持加息。 2.沃什主张缩表，但称“18年扩表不能18分钟修复”。 沃什指的18年，是从2008年到2025年，美国基础货币扩张6.4倍，但其中流通中货币仅扩张3倍。 米兰等人在美联储工作论文提出改变“充足准备金模式”可提供1.2-2.1万亿美元缩表空间。 理论上，美联储可一边减持债券回收货币，一边放松准备金要求释放流动性，通过掌控两种措施节奏，使缩表对利率的影响可控。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑 本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。