六氟磷酸锂景气回暖，新能源电池快速放量

核心观点

• 六氟磷酸锂行业格局优化，景气回暖支撑业绩修复：2025年公司新能源材料板块实现收入31.34亿元，同比增长20.86%，毛利率提升9.13pct至21.74%。受益于行业产能结构优化和需求端增长，2026年一季度六氟磷酸锂价格同比上涨115%，带动公司综合销售毛利率达27.61%，同比提升14.14pct。
• 电子信息材料逐步放量，AI算力革命驱动发展：公司聚焦高端客户需求，半导体氢氟酸领域掌握UPSSS级生产技术，电子级硅烷产能稳步推进，硼同位素技术实现商业化应用，推动相关产品在半导体、医疗健康等领域的国产化进程。

关键数据

• 2025年业绩：营业收入94.34亿元（同比增长14.37%），净利润2.13亿元（同比增长168.97%），扣非净利润0.99亿元（同比增长124.45%）。
• 2026年一季度业绩：营业收入32.16亿元（同比增长53.26%，环比增长18.85%），净利润3.76亿元（同比增长480.14%，环比增长178.73%），扣非净利润3.80亿元（同比增长1724.01%，环比增长211.44%）。
• 六氟磷酸锂市场：2025年全球出货量27.9万吨（同比增长35%），2026年一季度市场均价13.1万元/吨（同比+115%）。
• 公司业务板块：新能源材料（收入31.34亿元，毛利率21.74%）、新能源电池（收入28.50亿元，毛利率12.57%）、氟基新材料（收入27.89亿元，毛利率9.05%）、电子信息材料（收入4.09亿元，毛利率11.46%）。

研究结论

• 投资评级：上调至“买入”。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为17.24、23.35、32.60亿元，同比增长710.2%、35.4%、39.6%，对应PE分别为29、22、16倍。
• 风险提示：新建项目建设进度不及预期、原材料及产品价格大幅波动、宏观经济下行。